DYNAM（HK.6889）是第一家来香港上市的日本公司，公司是日本第二大日式弹珠机游戏馆运营商，而按游戏馆数目计则居第一。

1、弹珠机游戏是日本文化的重要组成部分，占据日本娱乐市场收入的28.6%，远高于外出用餐及旅游度假等。但是近年弹珠机游戏馆的总投注历经2006年的高峰期后，持续回落，目前保持稳定。而从公司近三年的收入和净利来看，收入增长缓慢，净利逐年有所下滑。反映弹珠机游戏馆的市场高度饱和和竞争，从而将导致公司的成长性较差。

2、公司总共经营355家游戏馆，按照公司2012年的净利，平均每家的净利为400多万港元，属于不错的投资项目。公司游戏馆分为三类，其中传统日式游戏馆占了约一半的店铺，却提供了80%左右的总投注额和三分之二的毛利。传统日式游戏馆是高投注额游戏，且允许吸烟。虽然公司注重发展低投注以娱乐为主的游戏馆，但是我觉得赌博才是真正吸引客户的原因。（这里插一句，日本这么高文明程度的国家，竟然允许公共场所吸烟）

3、公司游戏馆主要布局在人口稀疏的地区，所以虽然游戏馆数目第一，但是收入不到行业排名第一公司的一半。我觉得公司的策略还是有些问题，我认为人口稠密和稀疏的地区都应该加强布局，这样才能强化公司的品牌。

4、公司此次IPO招股区间为14-16港元，历史PE为7-8倍，公司股息政策为净利的45-50%，所以预期其股息收益率约为7%。此次总集资额约为16亿港元，且没有引入基础投资者，能否顺利上市存在不确定性。还有个问题，作为日本上市公司，承销团没有日本券商，比如野村。

从目前市场来看，前期一些中型IPO项目公开市场极少参与，大部分筹码都集中在机构手里，反映在公司上市后二级市场流动性极差。我认为股价想要上涨需要市场及散户的参与，这样流动性才会改善，股价才会有波动的力量。鉴于目前市场的气氛，建议谨慎认购DYNAM。

（个人观点 仅供参考）