华电福新能源（HK.0816）主营业务主要包括三大部分：福建省的水电项目、福建省的煤电厂和全国的风电项目及其他清洁能源项目。

1、目前已有多家国内主要风力发电公司在香港上市，从2011年收入贡献来看，华能新能源和大唐新能源是纯粹的风力发电公司；京能清洁能源包括风力发电和燃气发电，其风电收入占比约为30%；龙源电力包括风力发电和煤电，其风电收入占比约为40%，火电收入占比约为25%，煤炭贸易占比约为30%。而华电福新能源风电收入占比约为17%，水电收入占比约为20%，而火电收入占比约为60%。所以从收入贡献来看，我认为公司偏向于以火电为主，多元化发展的电力公司。

2、因为过去两年由于煤炭价格高企，火电贡献的利润微薄。随着2012年煤炭的价格下跌，火电的盈利能力将会得到很大的提高。风电由于并网及利用率的问题，风电的盈利能力将会下滑，公布2012年一季度季报的纯风电股大唐新能源净利润同比下滑46.8%，而龙源电力一季度收入增长14.6%，净利润下跌13.2%。所以今年以风电为主的公司盈利能力下滑是确定的。预计2012年风电股的预测市盈率在12倍左右。

3、华电福新能源过去三年由于多元化发展，盈利能力稳定增长，公司在2011年净利润为6.38亿人民币的基础上，预测2012年上半年的净利润不少于7.76亿人民币，2012年由于火电盈利能力的改善，相信全年净利润将会大幅增长。

4、公司引入6家基础投资者，认购金额为2.08亿美元，约占总募集金额的60%。公司此次IPO的招股区间为1.60-1.76港元，预计公司2012年每股收益约为0.23港元，对应市盈率约为6.96-7.65倍。目前香港市场以火电为主的电力公司走势强劲，其2012年平均市盈率约为10倍左右。

综上所述，我认为假如市场把它归类为火电股的话，公司的估值将远低于市场平均估值水平。所以，建议积极认购华电福新能源。

（个人观点 仅供参考）