2011年1月12日，一行20人浩浩荡荡去泓淋科技常熟厂区实地调研，该公司主席、财务总监等亲自来接待我们，在参观了工厂后回答了我们投资者的问题。

泓淋科技主要产品是高端电子产品的线缆组件及连接器的供应商，产品运用于让个人电脑，手提电脑，电视，手机及数码相机等。公司目前的客户包括三星、LG等韩国厂商，海尔、海信等国内厂商，纬创等台湾厂商。截止2010年6月，公司客户有147个。在业内被称为“小鸿海”。

1、垂直一体化的制造模式。从塑胶材料、抽铜、磨具开发到组装、产成品，最大限度地把上游的利润通吃，因为这个行业比得就是能在低成本的模式下保持一定的利润，而且公司通过对购买机器设备进行适当改良，也会对某些环节自行开发设计机器设备代替手工劳动。通过调研该公司的管理能力较强，因为公司的整个制造流程较长，如何能加强管理和协调能力很重要。

2、关于最大使用的原材料铜，公司的做法有两种，一种是根据上月的平均价格下订单，而更多的是六个月协定价格，公司通过期货市场锁定价格，从而获取稳定的原料价格。未来公司的产品有工艺改进，铜的使用量会降低到30%。

3、上市后，公司的知名度持续提升，已经获得日本厂商的采购，通过在台湾办事处和研发中心的设立，公司可以进一步开发台湾市场和辐射欧美市场。另外公司相对新型的低烟无卤产品的投产，2012年光伏连接器和汽车线束的产品开发，公司将进一步巩固其行业地位。

4、公司2011年的产品销售计划是20亿元，2012年30亿元，同比增长幅度在40%左右，净利的增长幅度也会增长40%左右。2011年的销售增长主要来自以下方面：（1）公司计划对产品进行10%的提价（2）针对老客户销售其相关的其他产品（3）开发新客户。毛利能保持在22%左右。2012年的销售增长来自新产品的推广，主要是光伏连接器和汽车线束，以及特种电缆等，由于新产品的毛利较高，会拉动公司的整体毛利率。

5、公司IPO的募集资金都投入了新厂区建设和产能扩张。公司在上市前有5亿的银行贷款，率先在2010年底进行了产能扩张，而且没有把上市募集资金去归还银行贷款。我的理解是公司目前是大发展阶段，公司需要资金进行扩张，而且公司没有按照一般公司在上市前把滚存利润分配给老股东，也没有把募集资金归还银行贷款，说明公司管理层是很有魄力，很有远见。我认为一定的财务杠杆能增加股东的收益。

6、关于公司现金流的问题，公司的解释是为了扩展新客户（主要是台湾客户），给新客户增加了赊账时间，也增加了原材料的储备。

7、风险因素就是全球经济的波动。

只要全球经济和中国的经济处于较稳定的状态，我想公司应该能实现其未来2年的产销目标。鉴于40%的高增长，给予买入评级，2年内目标价4.5港元。

（个人观点 仅供参考）