相对低估和绝对低估

对投资者来说，理解了企业的经营模式和上下游关系，能分析报表，其实只是投资万里长征的起步，说走了一半的路程都是夸大了事实。

对投资来说，仅仅有以上的能力仍远远不足，还需要你明白怎么买和怎么卖的问题。茅台、五粮液是好企业，但如果你不会买，一样会套，甚至会套几年，期间的投资时间成本就极高。其实谈到怎么买，就是要有安全边际，就是股价要足够低估，投资才能赚到合理的利润，甚至可以赚到超额利润。（如何卖出，不是此文的重点，就不再展开了）

什么是低估，从个人的理解来说，低估可以分为相对低估和绝对低估。

相对低估。这种方法主要运用在快速增长、周期性企业身上比较适合。对于静态市盈率20倍来讲，表面看估值是比较高的，但如果相对一家未来5年25%成长的企业来说，就是相对低估的。对于一家经营正常，销售稳定增长，但利润因行业大环境原因，大幅下滑甚至亏损的企业来说，如果股价处于历史极底的位置，且企业行业地位不变的情况下，很可能就形成了相对低估的投资机会。

有些朋友认为我选择企业不看估值，不管多高的市盈率都敢买。其实是大大的误解，个人原因可能是大家看到的是当前的估值，而我却是按未来三年后的估值进行计算。因此存在偏差也非常正常。

绝对低估。这主要运用在稳定增长、缓慢增长企业和隐蔽资产型企业比较好。如2008年时，煤炭股许多都跌到了5倍PE、1倍多的PB，还有去年许多银行股也只有5倍PE、1倍PE。是不是低估，一眼就能看出来，所以这明显是绝对性低估的投资机会。

另外一些隐蔽资产型企业，市场上流行的估值方法均无法进行估值，但如果用实际拥有的价值法进行估值，是不是绝对低估，也能一目了然。不过相对前者来说，这个需要自己挖掘，难度相对要高一些，但一旦挖掘出来，投资成功率率也比较高。另外，隐藏资产型企业投资由于投资时间成本难以确定，一般要打5折以下才是比较好的投资机会。