价值投资——挂羊头卖狗肉的游戏

几乎所有的“价值投资者”，都会说，自己只追求稳定的收益，年收益达到20%—30%左右就心满意足了。真的吗？要求这么低？如果认为价值投资者目标很低，就太幼儿班了，大家的目标可都是超过巴菲特，因为巴菲特40多年的收益复合增长率也就20%多点。呵呵，燕雀焉知鸿鹄之志？

企业一上市，就几十倍的市盈率，成长最好，又有何价值可言？市场总体来说，整体估值从来都是有泡沫的（上证最低时也是14倍以上市盈率，泡沫大着呢！），极少个股在极少时间内——估计2%的时间还不到，存在一定的投资价值。实业中，如果一项实业投资10年8年后（也就是10倍、8倍市盈率）才能回本，一般极少有人会投资。原因很简单，10年？8年？这中间会出现多少事情，风险太大，收益太少！ 

但在股市里，投资者认为20倍市盈率估值是比较合理的，真的合理吗？为什么不投资实业中5倍、10倍市盈率的企业呢？为什么要在股市里干投资20年才能回本的“傻事”呢？股市里却每天都有人在干这种“傻事”，而且许多自认为是对投资大彻大悟之人。而且更搞笑的是，许多投资人动不动就拿“你不懂价值投资”来说事，价值投资真的是这样理解吗？

价值投资，其实是挂羊头卖狗肉的游戏。

第一，股市绝大部分时间就是搏傻游戏，实业中这种市盈率你根本不可能投资。市场上大部分人博的是高价买入，以更高价卖出，这是搏傻的比较低级方式；“价值投资者”以比较低的价格买入，希望人家以比较高的价格接货。低买高卖——从理论上应该更符合搏傻游戏的赚钱法则。

第二，价值投资强调认真分析选择好企业，要长线持有，就能跑过大盘，获得好收益。真的是这样吗？广大价值投资者公认的好企业：茅台、苏宁、万科、两油、银行、钢铁等，大家认真看看，是不是从1664点上来是涨幅居后的？05到07是涨幅居前的吗？几十倍市盈率的大型企业，真的这么有投资价值吗？但话说回来，价值投资者一般都会赚到钱（一些赌徒式的操作除外），这又是为什么呢？这其是价值投资第二点在起作用——长线持有。

看清楚了吧，“价值投资”实际上主要赚的不是企业价值的钱，而是长线持有以确保能够完成低买高卖的钱。如果想靠成长赚钱，以实业利润收益计，5年、10年你也很难赚一倍。所以说价值投资挂的是羊头，实际卖的是狗肉。其最大的好处是不管卖的是羊肉还是狗肉，对于没肉吃的人，只要有肉吃就行了；如果是没有吃过羊肉和狗肉的人，就更无所谓了。

股市是什么？股市不是投资者的天堂，而是企业融资的平台；股市不是投资的乐土，而是搏傻的佳地。以15倍市盈率为例，投资要15年回本，已经比不上定期存款了，根本没有价值可言了，但在股市里，是绝不可能有人愿意抛出的，因为大家都在——博傻！需要赚取泡沫带来的利润。

股市本没有什么“价值投资”，“价值投资者”多了，就有了“价值投资”。20倍市盈率本不合理，说的人多了，就合理了；10倍、8倍市盈率本不低估，操作的人多了，就低估了。

还有，大家不要因为自己近几年复合收益率很高，就认为自己投资水平很厉害。要知道国家GDP平均都增长10%以上，赚这么多并不是什么奇迹，像美国这种稳定缓慢发展中的国家，每年赚20-30%这才是靠真本事。

说了这些，也许大家认为本人在反对“价值投资”。其实本人不但不反对，而且还乐在其中，但有一点我很清楚——这只是一场游戏。因为在这个搏傻的游戏里，“价值投资”还是目前最好的方法，除非你远离这个游戏。另外，可以等待这2%不到时间内的极少企业价值的出现，去赚取其大部分时间产生的泡沫收益。