天山股份投资成败总结

 

 

   000877天山股份是本人2009年10月份挖掘出来的一只股，看到今天40多元的价格，真是感怀不已。从2009年10月中旬2900点到现在仍是2900点左右，但天山股份期间却上涨了300%以上。

   当时天山吸引本人的原因有二：一是动态市盈率当时只有12左右，二是通过分析发现新疆地区的大发展和水泥行业的地域垄断性，断定天山一定不是弱者。尤其是后者，当时的结论是短期2-3年内，天山股份不会遇到真正的竞争对手，新的竞争对手因为运输半径的关系，除了当地建厂外，没有第二条路可走。并为此做了一些基本面的分析工作，并最终选择了天山。

   天山确实没有让本人失望，本人从15元多开始建仓，最终25元附近出货，三个月左右赢利60%多，但本人还是犯了一个严重的错误：做先卖后买的业绩波段。当时考虑到每四季度和一季度因天气的关系，业绩会波动很大，应该回避这一时间年报和一季报的影响。这个想法本身没有错，但许多事情并不是想的那么简单——各种因素会影响自己的投资决策，后面此股确实二次下跌到17元以下，但本人却永远失去了投资的机会。

   经验教训：低市盈率里寻找沙漠之花应该是投资的首选。教训是不要轻易做波段，只要估值合理，就要长期持有；即使一定要做波段，也只能做大跌后加仓，上涨后抛出的价值投资波段，而不是先出货后再进场的波段。原因是后面的诱惑太多，一旦离场，再次进场太难了。

   同样似类的原因还有002126银轮股份，投资成败分析今后再总结。

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下面这个分析表是本人当时的作品。

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附：当时市场信息的分析

新疆水泥企业业绩大增

发布: 2009-10-20 09:40 |  编辑: 刘辉 |   来源: 中国地产网 

日前，天山水泥公告显示，今年前9个月公司的净利润约为3.15亿元，同比增长了50%～60%；第三季度则有望创造1.7亿元的净利润，同比上升20%～30%。同为新疆水泥行业巨头的青松建化也公布了业绩报告，该报告显示09年三季度青松建化净利润同比增长70%以上。笔者了解到，龙头企业业绩大增映照的是新疆水泥产销两旺的局面。

产能未过剩仍有提升空间

笔者从新疆维吾尔自治区建材工业协会获悉，在9月30日前新疆全区在建的生产线有11条，今年全区的水泥产量将达到1900万吨，相比去年全区水泥产量1664万吨，增长了14.2%。去年新疆新型干法水泥所占比列为54%，该协会估计到今年年底全区新型干法比列将提升到65%，这一比列处于全国的平均水平。当全国部分地区水泥产能出现过剩时，新疆水泥能够“独善其身”，水泥产能还有提升空间。

建设加快需求旺盛

新疆维吾尔自治区建材工业协会相关人士预计到2010年全区需求将达到2700万吨，加上淘汰落后产能300万吨，新增需求1100万吨。

铁路建设是拉动新疆水泥需求增长的主要动力。据了解，2009年新疆将同时开工建设的铁路达15条之多，创历史纪录。目前在建铁路有10条，即将开工建设“兰新铁路第二双线”、“哈密—临河铁路”、“库尔勒—若羌—格尔木铁路”、“北屯—富蕴”、“哈密—罗布泊—若羌铁路”。按一般方法估算，每公里高速路需要水泥9000吨。

公路建设投资力度的加大，积极的带动新疆水泥需求。全区计划在今后5年力争完成公路建设投入1200亿元，建设高速公路，加大国省道改造力度，加快农村公路建设。如果按照1.5万吨/亿元的标准计算，新疆公路建设需求水泥就将近2000多万吨。如果再加上铁路需求的水泥，估计近4000多万吨水泥需求。因此新疆水泥市场，未来三到五年里仍将供不应求。

 

 

个人观点：与本人分析的基本一致，新疆水泥市场至少在2010年产能不会过剩。如果考虑到产能释放是一个渐进的过程，过剩的可能性就更不大了。

 

 

新疆市场需求旺盛天山股份业绩大幅提升

2009年10月28日 11:24

[世华财讯]天山股份前三季度业绩大幅增长主要得益于新疆市场需求超预期增长，不过，江苏水泥市场低迷，拖累了公司整体业绩。

天山股份  (000877：15.64，+0.1，↑0.9)

公司前三季度业绩大幅增长主要得益于新疆市场需求超预期增长，水泥销售量价齐升所致。一方面水泥价格自2008年下半年一直维持高位，同比大幅上升；另一方面新疆米东2条2,500t/d于2008年下半年投产，增加产能200万吨，水泥销售增加也对业绩提升产生了非常积极的作用。不过，江苏水泥市场低迷，拖累了公司整体业绩。

据数字水泥网统计，第三季度新疆水泥价格高达520元/吨，使前三季度占公司营业收入80%以上的新疆水泥均价达493.3元/吨，不过虽然同比仍增长5.46%，但增幅较上半年收窄6.54个百分点；江苏水泥均价为257.8元/吨，同比下降21.62%，降幅扩大6.62个百分点。

公司是新疆和江苏两省水泥龙头企业之一，目前在新疆省内产能约900万吨，占新疆水泥产能的50%以上，此外在江苏水泥产能有500万吨，另有一条年产200万吨生产线在建。随着社会建设的加快，基础设施建设持续进行，新疆地区各行业对水泥的旺盛需求可以维持较长的时间，供过于求局面中短期将难以扭转，公司的未来发展前景十分看好。同时，公司通过发展混凝土搅拌站和矿粉粉磨站，拓展水泥下游产业，公司的区域优势将进一步增强，整体竞争能力有望提高。2008年公司生产商品混凝土150万方，实现销售收入4.36亿元。

公司在2009年4月计划通过向中材股份（01893）等非公开发行股票募集资金投资哈密新天山等项目的实施，进一步巩固公司在疆内的水泥行业龙头地位，增强公司盈利能力和持续发展能力。

据披露，哈密新天山2,500t/d、塔里木分公司2,500t/d、天山多浪3,200t/d熟料生产线在2010年建成后，将新增水泥产能350万吨，新疆境内产能将扩大50%；塔里木分公司塔什店年产90万吨水泥粉磨生产线和天山多浪喀什分公司3MW低温余热发电技改项目也将进一步降低公司成本。

值得指出的是，虽然08年和09年上半年公司业绩增长强劲，但由于主要竞争对手产能扩大以及江苏地区水泥需求下降等因素影响，未来业绩提升可能受到水泥需求下降的不利影响。

数据显示，新疆另一水泥龙头企业青松建化  (600425：11.72，+0.3，↑2.72)

另外，江苏全省11,800万吨产量，公司已收购恒来建材300万吨产能，此外2009年底产能还将增加200万吨，达700万吨，但是江苏地区已经开始显现后工业化特征，水泥价格处于全国较低水平。华东地区09年如预期一样需求下降，一季度销量同比下降2.96%；在四万亿投资刺激下，第二季度产销量恢复，但价格持续走低，由年初316元/吨降至6月的283元/吨，降幅达10.44%，9月也仍在280-285元/吨低位徘徊。

截至发稿，天山股份报14.85元，下跌0.46元（-3.00%）。

 

 

个人观点：天山股份是新疆水泥企业的龙头，其2010年产能整体扩大33%左右，但新疆地区扩能50%左右，加上其后面有中材国际的支持，虽然其资产负债率高达78%，但风险不大。其库存与上年末比下降8。9%，预收款项增长349%，已充分说明其目前供不应求的现状。另外，目前长三角市场上汽车运输成本为1元/吨/公里，水运0.6-0.7元/吨/公里。新疆地广人稀，外地水泥除建厂之外，是几乎不可能进入新疆市场的。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

http://china.toocle.com 2009年06月15日10:44

生意社2009年06月15日讯

　　新疆水泥质量有下滑的趋势，给工程质量埋下了隐患。为服务新疆的经济建设和发展，确保工程质量，新疆建材行业办公室组织召开了全疆水泥行业首届质量暨化验室主任工作会议，对全区当前水泥行业质量状况进行认真分析，查找原因。他们认真总结近年来全疆水泥行业标准质量和化验室工作经验，宣传贯彻相关水泥新标准，严格执行国家产业政策及相关法律法规，提高质量意识，狠抓质量管理，扭转部分企业质量意识淡薄、水泥产品质量下滑的局面，用优异的水泥质量保障新疆经济增长和国家重点工程的建设。

　　2008年，新疆共有水泥企业76家，完成工业增加值13.8亿元，同比增长20%。全区完成水泥总产量1720万吨，同比增长11%，基本满足了区内的建设需求。今年前5个月，水泥产量同比增长24.5%，水泥市场需求旺盛。目前，新疆新型干法水泥比重已占到54%，接近全国平均水平。大型新型干法水泥企业逐渐在市场中占据主导地位，优质新型干法水泥在市场中的份额不断扩大，落后水泥产能逐渐退出。《通用硅酸盐水泥》国家标准的实施，进一步规范了混合材的掺量。

　　虽然新疆水泥产业的发展局面令人“喜”，但水泥产品质量出现下滑的现状又叫人“忧”。新疆质量技术监督局近几年对全区近90家水泥企业抽查和现场检查结果显示，2004~2007年，产品统检合格率分别为98.5%、97.9%、90.5%和94.8%，2008年，这个数字则下降到了88.4%。据分析，新型干法水泥质量好于普通旋窑水泥,旋窑水泥质量总体好于立窑水泥，大中型水泥企业产品合格率普遍高于小水泥企业；硅酸盐水泥的合格率要高于普通水泥，普通水泥的合格率要高于复合水泥；在同一品种水泥中，高强度等级水泥的合格率要高于低强度等级水泥。新疆建材非金属产品质量监督检验站有关负责人介绍说，水泥监督抽查检验不合格的项目主要集中在抗压强度、安定性、氯离子、不溶物、烧失量、放射性、包装标志和袋重等。

　　新疆水泥主管部门认为，水泥出现质量问题的主要原因，一是部分企业为降低水泥生产成本，在普通水泥中超量掺加混合材，甚至违背国家标准掺加一些不允许掺加的废渣，导致强度不合格；二是有些企业使用盐类助磨剂超出国家标准规定限量(≤0.5%)，导致水泥中氯离子大量超标，这将对钢筋产生较强的锈蚀，从而对建筑工程造成严重质量隐患。

　　目前，新疆的经济建设正进入新一轮的大发展时期，水泥市场需求旺盛，因此保证水泥质量成为当务之急。在新形势下，新疆水泥行业新的质量管理方式也在逐步形成，并取得了长足进步。近几年，在质量技术监督部门的领导和中国建筑材料联合会的指导下，新疆水泥行业在提高水泥质量方面主要采取了7项措施。一是严格执行工业产品生产许可证和质量安全准入等制度。通过生产许可证的审查发放，促进企业完善了生产和检验条件，健全了规章制度，为企业生产合格产品提供了基本保障。二是大力实施品牌战略。到目前，新疆有天山、青松、屯河、多浪等4家企业的4个产品荣获新疆名牌产品称号。三是坚持开展群众性质量管理活动。新疆水泥企业登记注册的QC小组近3000个，取得经济效益5000多万元，质量管理活动走在了全国建材行业前列。四是按照《水泥企业质量管理规程》的要求，积极做好水泥企业化验室评审升级工作。五是坚持进行水泥企业水泥品质与化学分析大对比，落实对比验证工作，提高企业检验和质量控制水平。六是及时宣贯水泥新标准,推进水泥企业采标工作，实现新标准的平稳过渡。七是开展了质量体系及产品质量认证工作。

　　水泥质量关乎建筑质量，关系到人民生命和财产的安全。为进一步提升水泥产品质量，新疆建筑材料行业管理办公室还提出了2009年水泥行业质量工作的6点要求：要求新疆水泥生产企业，一要进一步强化质量意识；二要贯彻落实国家产业政策，加快产业结构调整步伐，发展新型干法水泥，淘汰立窑等落后水泥生产能力，确保水泥产品质量上水平；三要积极配合质量技术监督部门，开展好今年换发水泥生产许可证评审和名牌产品评定等工作；四要进一步落实行业规章，狠抓企业内部管理；五要高度重视并支持水泥企业化验室工作；六要针对行业质量管理弱化等问题积极探讨新形势下加强质量管理的新途径。以此让全社会都来关注水泥质量，促进新疆水泥行业的健康发展。

 

 

个人观点：天山股份是本地区龙头企业，市场上的质量问题可以说明两点：

1、  需求上升太快，可能中小厂加班加点生产，产量非常规性增加，造成质量下降。

2、  对天山大企业来说，质量的保证会加速其需求的扩大，是利好。

 

 

 

 

结论：天山股份目前市盈率11倍左右，加上其良好的发展前景，个人认为2010其业绩增长是可以期待的，且有比较好的安全边际，是具有一定投资价值的。