人民币跟随美元，对非美货币升值，意味着出口加剧恶化，虽然压制了国内的利率和通胀，压制了国内长债收益率，但这里有个临界点，就是贸易顺差的急剧缩减到一个临界点，人民币就升无可升，此时央行面临三条路径：1）人民币自由浮动，所谓的货币自由化；2）提高利率，所谓的利率自由化；3）继续宽松，放大财政赤字。

第一条路，人民币自然剧烈贬值修正，面临资本加速外逃，国内马上资产通缩，资产崩盘，食品CPI却暴涨；

第二条路，提高利率，对抗贬值压力，房地产第一个崩盘，银行廉价资金收缩，高利贷继续，中小企业破产；

第三条路，继续大量宽松，降低存款准备金率，投资拉动GDP，扩大政府债券，面临美国中东爆破、亚洲军事动乱，通胀暴涨，政府赤字上升同时也对货币造成贬值压力；

第一条路，短痛，但真要贬，就不用跟随美元上涨，日元贬值时就该放弃跟随，所以看来这条路已经被暂时取消，但时机一过，后面下跌就是自由落体了；

第三条路，基本已被封杀，看去年的顶层设计者们的言论，纷纷指责央行乱发货币M2云云，小川最近的谈论CPI压力。

所以目前我看来，后面会走第二条路，提高利率，资产价格下跌，股市下跌，也就是通缩紧缩的路子，看目前打击影子银行、理财产品的趋势，塞浦路斯和小川的连任，是多么地协调。