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       M1与股市波动相关性较强，并有领先性。从近十五年M1同比增长率走势可以看出，M1增速呈现3---4年的周期波动。

　　M1表示的是狭义货币供应量--------主要是基础货币和企业的活期存款，从M1增速与股市的关系可以看出，资金面对股市走势的影响还是较为明显的。M1增速的加快意味着企业资金的活跃，从长期来看，其与实体经济比较相关，但M1增速的周期波动又体现出其自身的特殊性。我们看M1增速具有较为明显的周期性波动特征，大约3-4年的周期，并且周期的波峰与波谷都较为稳定。我们将M1增速的周期分解开来看其与上证综指波动的关联性，可以发现在92-95年、96-97年、98-01年、05-08年都有极为明显的相关性，并且M1较股市可能提前几个月进入拐点。仅仅02-04年这一段时间M1增速与股市之间没有较为显著的波动关联。

　　2009年M1增速或周期性见底，09年股市也将出现周期性拐点。目前M1增速加速回落，并进入到历史的波谷区域，如果按照历史3-4年周期来计算，这一轮M1增速的波动周期将可能在2009年见到底部拐点。从M1与股市的相关性看，M1的见底回升随后将可能伴随股市的回暖，因此2009年可能成为A股市场的拐点之年，随后市场和M1都将进入下一轮周期的运行。

　　由于M2包括的是M1以及M1以外的定期存款和储蓄存款，因此M1增速若快于M2增速，表明定期存款活期化，大量资金转向交易活跃的M1 ，从而对股市的资金供给可能形成较为积极的影响。

　　再看CPI，CPI一般滞后于股市。从CPI与股市的波动特点可以大致看出：CPI的趋势与上证指数有较强的相关性，股市一般对CPI的拐点有提前反应，CPI同样大约是3-4年的周期。此外，剔出PPI的影响后 ，本轮牛市期间CPI-PPI对股指有一定的领先性。

　　综合CPI、M1和股市的波动特性，我们得出这样一个大致的规律：M1增速一般领先于股市，而股市又领先于CPI。

      M1-M2 的剪刀差向上攀升，股指同期也会向上，一旦剪刀差向下回落，股市同期也将出现回落。从1995年至今的统计，去掉几个极端情况，M1-M2的剪刀差大致在 -5到+5 之间波动。当剪刀差向下波动，达到-5 时表明股市离底不远，而当其向上波动，超过+5之后，表明股市离顶不远。截至今年8月底，M1-M2 从13附近持续回落到2.7，离-5的波段低位尚有很大的距离 。

      此外 ，我们将国债收益率走势与上证指数走势进行比较 ，可以发现国债收益率也与股市有明显的正相关性。

     从下图中可以看到9年来Ｍ1的走势有明显的两个特点：

     第一、波动范围一直在10％—20％之间波动。

     第二、每个高点与高点之间的周期一般3年左右，低点与低点也是一样。

     如果上述特点仍会持续的话，那么2010年可能是周期的高点。

     再来看看它与上证指数的关系，图中第一个高点2000年7月，上证指数2000年7月达到2200点以后进入熊市。第二个高点2004年3月，上证指数从2004年3月见阶段高点后，从1700多点跌到2005年的998点。第三个高点2007年10月，上证指数2007年10月达历史高点6124点后进入熊市。

     在低点方面，图中一共有三个低点，分别在2002年2月、2005年5月、2008年11月。上证指数的2002年2月左右达到阶段低点，但上涨幅度不是太大，2005年6月上证指数见到998点低点后进入一轮超级牛市，2008年11月上证指数见1664点后进入大幅反弹。