加息背景下，牛股在哪里？

    为了对抗来势汹汹的通货膨胀，抑制过快上涨的物价和房地产市场泡沫，自去年10月以来，央行已经连续三次加息。连续加息将使短期债务高的公司压力加重，这些身负债务的公司由于利息迅速增长，将削减企业利润率，使业绩增长减缓。

    因此，在持续加息背景下，笔者认为企业的负债情况应成为选股的重要参考因素。衡量企业负债状况的重要指标主要包括资产负债率和每股现金净流量两个指标。负债越小企业应支付的利息成本越少，因此，资产负债率不应过大，选股应该偏向于资产负债率小的公司；每股现金净流量越大越好，现金流越大说明公司借债的压力越小。 这里有两个概念需要区分一下，每股现金净流量和每股经营活动现金流量有所不同，每股现金净流量是指企业现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额（净收入或净支出）与企业总股本的比值，它包括了每股经营活动现金流量，每股筹资活动现金流，每股投资活动现金流，经营活动现金流量最为重要，因为它反映了企业通过实际经营活动，运用企业资源创造现金的能力，通常情况下该指标越大越好，当然在具体分析时还要考虑企业所处的发展阶段，这里主要看每股现金净流量。

    根据资产负债率低并且每股现金净流量为正两个指标，笔者选取了三家属于不同行业的公司供大家参考：

    1、启明信息：公司为国内最大的汽车业IT全面解决方案和汽车电子产品供应商，财务状况长期保持良好，资产负债率一直保持在35%以内，现金流充裕，两项指标在计算机应用行业内均居前列。

    2、安徽合力：作为一家长期业绩优良的工程机械公司，安徽合力一直选择低资产负债率的经营策略。机械行业上市公司的资产负债率普遍在50%-70%之间，安徽合力35%的资产负债率凸显了公司良好的财务状况。

    3、新和成：公司主要从事药品、保健品、医药原料药的生产和销售，其盈利主要来源维生素E和维生素A等大宗原料药，为公司提供了稳定的现金流。新和成的资产负债率不到24%，而每股现金净流量高达3.26元，同期化工行业的平均负债率为54.56%，相比之下，凸显了公司出色的经营能力。

   代码     公司名称     资产负债率(%)     每股现金净流量（元）  动态市盈率           
   002232    启明信息       35.92              0.3300             70.00倍
   600761    安徽合力       35.89              0.0464             20.40倍
   002001    新和成         23.93              3.2621             18.40倍

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