目录

一、A股上市公司并购市场环境概况.................................................................................................. 1

1、并购重组回归理性，过会率持续下滑................................................................................. 1

2、产业并购成为主流..................................................................................................................... 2

3、政策松绑激发市场活力............................................................................................................ 3

二、2019年A股市场并购盘点分析.................................................................................................. 4

1、2014年至2019年A股上市公司并购审核结果............................................................ 4

2、2019年1-12月并购重组审核结果情况........................................................................... 5

3、2019年A股上市公司并购重组审核情况......................................................................... 6

4、2019年上市公司并购重组涉及行业情况.......................................................................... 7

5、2019年上市公司公告披露的并购方式统计情况............................................................ 8

6、2019年上半年上市公司公告披露的并购支付方式统计............................................... 9

7、2019年上市公司公告披露的并购交易金额统计情况................................................. 10

8、2017~2019年上市公司并购市盈率统计....................................................................... 11

9、2019年参与上市公司并购的财务顾问机构前十名统计............................................ 12

10、2019年参与上市公司并购的其他中介机构前十名统计.......................................... 13

三、2019年A股十大经典并购案例................................................................................................ 14

1、 继峰股份收购Grammer——首单含可转债的配融落地......................................... 14

2、 盛大游戏“借道”世纪华通——美股私有化回归A股298亿获有条件通过.. 18

3、 中国中铁债转股重组方案——“增资中铁下属公司+同中铁换股重组“.......... 21

4、 万达电影收购万达影视——高估值让重组一波三折................................................. 23

5、 云南白药吸收合并白药控股——吸收合并实现整体上市........................................ 25

6、居然之家借壳武汉中商——民营企业借壳国资............................................................ 27

7、中信证券收购广州证券——无业绩承诺.......................................................................... 28

8、中信特钢收购兴澄特钢——分步收购，产业整合........................................................ 30

9、通产丽星收购力合科创——绕开PE上市难题.............................................................. 34

10、金光纸业收购博汇集团100%股权——敌意收购与化敌为友............................... 36

四、2020年并购市场展望.................................................................................................................. 38

1、疫情对并购市场短期冲击巨大............................................................................................ 38

2、下半年迎来并购的最佳时机................................................................................................. 39

3、严监管将成为常态................................................................................................................... 40

五、被否案例汇总................................................................................................................................... 41

二、2019年A股市场并购盘点分析

1、2014年至2019年A股上市公司并购审核结果

数据来源：中国证监会官网

根据中国证监会2014-2019年的并购审核数量情况来看，2015年并购审核数量最高，审核数量达到了336起，之后并购审核数量持续下滑，在2019年并购审核数量下滑至124起，相较于2015年下降了63%。

根据中国证监会2014-2019年的并购审核通过率情况来看，2014年的并购审核通过率最高，达到95.36%；2015-2019年并购审核的通过率持续下降，2017年小幅上升，2019年降至历年来新低，通过率为83.06%。

并购产业联盟认为，随着市场持续低迷，2015-2019年的并购审核数量也在持续下滑，从整体的政策指导及市场的趋势来看，2020年全年的并购审核数量将低于2019年的情况。

2、2019年1-12月并购重组审核结果情况

数据来源：中国证监会官网

根据中国证监会2019年1-12月的并购审核数量情况来看，1-12月的并购审核数量持续上升，5-8月数量有所下降，9-12月恢复上升，于12月达到峰值，审核数量18起；从1-12月并购审核结果情况来看，1-3月审核通过率持续上升，4月开始下滑，5-8月审核通过率持续上升，9月开始下滑，10-12月审核通过率又持续上升。其中，2月、3月和8月，审核通过率为100%。

并购产业联盟认为，2020年开年受到新型病毒疫情的影响，2020年上半年的并购审核数量及审核通过率将徘徊在低位，直至2020年下半年，疫情影响进一步缓和后，并购审核数量及审核通过率将大幅提升。

3、2019年A股上市公司并购重组审核情况

2019年，中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会共组织召开并购重组委工作会议124次。

数据来源：中国证监会官网

从审核具体情况看，2019年124次并购重组上会，21次被否决，103次获通过。其中，69个重组交易案例获有条件通过，无条件通过的案例只有34个，占全部上会数量的比例为27.42%，约为有条件通过数量的一半。

并购产业联盟认为，近年来证监会严控“忽悠式”并购，严防“高承诺、高估值、高商誉”并购，一些上市公司并购项目难以浑水摸鱼而主动终止。上会通过率略微下滑的同时，2019年过会项目的交易金额却在提高，获审核通过的项目交易金额总计达5341.54亿元，较2018年提高了8.97%。预计2020年全年并购重组委审核通过的并购重组方案也将低于2019年的审核通过数量，但审核通过的项目交易金额将会提升。

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