来源：环球老虎财经

近期，央行和银监会加大了对影子银行的清理整顿，加强了对银行表外业务、同业业务的监管，目的是堵邪路，防风险。如果利率扭曲的问题不能得到缓解，金融乱象就得不到彻底的根治，给金融业带来无穷的隐患。解决这些问题的根本在于大力推进利率市场化，而首先要做的是恢复、提升资本市场的直接融资功能。

由于存款利率上限受管制，通货膨胀率远高于名义利率，实际利率为负，这导致了我国金融行业的多种怪象。

一是存款分流，催生了边缘性金融业务的狂野繁荣和无序生长。我国现有43万亿的储蓄存款，貌似储蓄率很高，实际上这些存款是民众用以上学、养老、买房等刚需的保障性、储备性存款，利率敏感性极低。其他盈余性储蓄则被迫流出银行，去投资房地产、贵金属，或购买各种高息理财产品，甚至进入民间借贷市场、非法集资市场。另一方面，社会套利资金收益率的高企又极大制约了资本市场的发展。当然，我国股市自身的弊端深重，缺乏赚钱效应，不能吸引社会资金进入，客观上也助推了边缘系金融的大发展。

二是贷款需求亢奋，流向集中，助推了宏观经济结构的失衡。由于贷存差基本固定，各银行自然都倾向于对国有企业、大中型企业、上市公司发放贷款，大量的民营企业、中小企业、非上市公司则由于银行的风险厌恶而贷款很难。如占GDP40%的国企，占用的信贷资源则超过70%。国企由于很容易得到贷款，再加上政绩驱使，投资和规模扩张的动力十足，很容易造成产能过剩，进一步加剧了我国产业结构的失衡。

三是以银行为主的间接金融一超独霸，金融风险过度集中于银行。银行在贷款过度集中投向，轻松赚得巨额利润的同时，也潜藏着巨大的风险。银行的利润不是来自企业的利润而是来自企业的现金流。当贷款企业经营亏损时，只要有现金流，银行就依旧有收入和利润。企业持续经营状态，以贷还贷现象不可避免。但当企业经营陷入困境，持续亏损，现金流不足以偿付所有的债务利息时，以贷还息就会出现，这时银行依旧有收入和利润。用于还息的贷款不管来自哪家银行，不仅是银行在吃自己的现金流，而且也在援助濒危企业一同吃银行的现金流。人在极度濒危时，靠吸吮自己的血液可以暂时延续生命，但长期如此就不可能了。银行吃完了企业的现金流，再吃自己的现金流，再帮着企业一起吃自己的现金流，这样的好日子能持久吗？

那么，银行为什么不及时抽回有风险的贷款呢？这是因为银行的贷款过度集中于国企和产能严重过剩行业，对于陷入严重经营困境的企业，或迫于地方政府防范区域金融风险和保就业的压力，不能及时抽回贷款；或由于连环担保，害怕引起连锁反应和行业性系统性风险而不敢抽回贷款；或出于局部利益、个人利益考虑，不愿意暴露此类风险，等等。所以，一些银行不得不越陷越深。虽然财务报表依旧光鲜亮丽，但隐含的风险却不容小觑。尤其在房地产拐点明显，相关行业普遍陷入停滞或衰退的情况下，实际的风险贷款数目难以准确预测，风险暴露显著滞后。最后的结果，要么企业扛过危险期，重新进入增长期，化解银行贷款风险于无形；要么企业彻底倒掉，留下骇人听闻的一地鸡毛，比如海鑫钢铁、腾中重工等。

近期，央行和银监会加大了对影子银行的清理整顿，加强了对银行表外业务、同业业务的监管，目的是堵邪路，防风险。但是，如果利率扭曲的问题不能得到缓解，金融乱象就会像杂草一样，前除后出，此伏彼起。开正门才是堵邪路的最好方法。

那么，正门在哪里呢？

利率市场化是根本，但目前必须缓行。因为贸然放开利率，必然首先使银行陷入困境。同时还会推升利率水平，抑制经济发展。所以，首先要开的正门不是利率市场化，而是资本市场，即恢复、提升资本市场的直接融资功能。

古人讲“无为无不为，无不为无为”。将资本市场定位为融资市，一心只为融资，那是愚蠢的。急功近利的结果只能使资本资源日渐枯竭，市场生态持续恶化，投资者信心荡然无存，融资更加困难。反过来，如果管理层首先考虑的是投资者利益，努力使股市具有赚钱效应，资金自然就会向资本市场流动、集聚，则何愁融资不成？与其掘井，何如临泉？自然科学里，两点之间直线最短，而社会经济生活中正好相反，两点之间直线很可能最长。欲速则不达。

在资本市场具有了强大的融资功能，直接融资大幅度提高之后，经济对银行的倚重就会显著下降，同时还会极大挤压掉边缘性金融业务的发展空间，降低整个企业的负债率，化解、分散过度集中于银行的金融风险。至此，利率市场化也就自然水到渠成了。