对于分级基金的A类的思考源于仓位配置的思考。

仓位配置的思考源于封基在过去一轮牛熊中的威武表现。

这几天学习了杠杠基金的一些知识，有一些感受，写下来以备将来有用。

还是先说一下结论：

分级基金的A类可以作为仓位配置中较好的固定收益类品种。

常规分析：

A类长期处于折价状态，原因在于B类的溢价吸引了申购套利盘。在折价水平相同的情况下，年尾比年初的价格高出的部分是由于派息和折算预期。为了方便计算，选折算后进行投资观察的起点。

折算后经常出现的情况是B类涨停，A类跌停。这里头关键在于B类，存在基金公司的利益成分，有故意拉高吸引套利盘的动机。A类的折价率一般由B类的溢价率决定，吸引我们的地方在于，A类折价20%的机会。按现行的利率水平，0.065/0.8=8%，也就是说长期持有A类收益率达到8%，这是一个不错的固定收益水平。

以0.8元买入A类还存在一个更大的收益方式，如果B类溢价降低，A类折价缩小，价格上涨，涨到0.96元即是20%的收益。如果这个价在买入当年到达，则是非常好的情况，如果在第N+1年出现，收益水平相当于钱N年都是8%的固定收益，低N+1年是20%。

以0.8元买入了A类，基本可以使3年内固定收益综合水平达到10%。

特殊事件：

极端情况，是投资类份额不得不考虑得问题，其实能在0.8元买到A类，要么是市场预期特别好，B类溢价很高。要么是市场认为A类的净值也不安全了。作为固定收益配置的考虑，极端是否出现的判断很重要，最好不参与极端情况投资。

折算预期：

    折算预期会改变B类的杠杠水平，从而改变溢价水平，进而在折算前的这种预期会使得A类的折价率也相应的调整。不论如何，溢价和折价都会在一个大概的区间内，想买到打五折的A类而没有极端情况，天底下哪有这等好事，即也证明没有0.8元买了不极端还巨亏的可能。

结合实际：

考虑到银华锐进即将折算，目前还能保持30%的溢价，真不容易。如果折算后，还那么坚挺，那么银华稳健就有戏了。但银华稳健现在13%的折价个人认为不适合买，折算后折价扩大的概率很大。