a)外汇市场的几种西方货币即期汇率分别为： USD／DEM  1.4230／40，   USD／JPY  103.50/60，  GBP／USD  1.4800/10

问题：写出美元兑德国马克汇率的美元买入汇率；    1.4230

    写出美元兑日元汇率的美元卖出汇率；   103.60

假设某客户要求将1000万英镑兑美元，接即期汇率能够得到多少美元？   1480

 

b)已知外汇市场的行情为（即期汇率）： USD/DEM  1．4510／20，  USD／HKD  7.5060/80，  AUD／USD  0．6920/30

  求交叉汇率： DEM／HKD； DEM／AUD。

DEM／HKD=7.5080/1.4510     7.5060/1.4520          DEM／AUD=DEM/USD×USD/AUD=1.4520/1.4510×0.6930/0.6920

 

c)假设外汇市场的行情如下：

  加拿大：即期汇率 USD／CAD 1.1320／30       新加坡：即期汇率 USD／CAD 1.3320/40    试问：应如何进行两点套汇？

在加拿大：用加元买进美元1.1330     在新加坡：抛出美元1.3320，换成加元    利：1.3320-1.1330(每买卖一美元的套利利润)

 

d)假设外汇市场行情如下：纽约市场：即期汇率 USD／FFR   7.0800／15   巴黎市场：即期汇率 GBP／FFR 9.6530／40 

 伦敦市场：即期汇率 GBP/USD   1.4325/35    试问：应如何进行三角套汇？

1）＄－FPR－GBP－＄            1× 7.0800× 1/9.6540× 1.4325=1.0506>1,获利

2) ＄－GBP －FPR －＄

 

e)如果某英商持有￡120万，当时纽约市场上年利率为6%，伦敦市场上年利率为10%。伦敦市场上即期汇率为￡1=$1.75—1.80，3个月的远期汇率为￡1=$1.65—1.72， 试问:该英商应将￡120万投放在哪个市场上？能获利多少？这种操作过程如何进行？称为什么业务？如这个英商手中无钱，是否也能做这种业务？

1）NY:120×1.75×(1＋6%×3/12) ÷1.72=A       London:120×(1＋10%×3/12)=B       若A>B，应当套利               

2） 可以，借钱。10%借入英镑

 

n        假设10月9日外汇市场行情如下： SPOT:   USD/AUD  1.9520/30          FUTURE12: 0.5120

某投机者预测12月的期货价格下跌，因此出售10份12月份的AUD期货合约，假设到11月20日，AUD的期货价格为0.5060，问（1）该投机者平仓可获多少利润？(不考虑手续费）（2）若保证金为合约金额的5%，其利润率是多少？

1) (0.5120－ 0.5060) ×10×12.5=7500万     2）10×12.5× 0.5120× 5%=A       利润率=7500÷A

 

n            （1）已知两种汇率中，关键货币美元均为单位货币，交叉相除：

例如$1=EUR1.8000-1.8010，$1=CHF1.6530-1.6540，CHF1=EUR1.8000/1.6540-1.8010/1.6530。  思考：EUR1=CHF?

 

n        （2）在已知两种汇率中，关键货币美元均为计价货币，交叉相除：

例如：GBP1=USD1.6210-1.6240，CAD1=USD0.8540-0.8560，GBP1=CAD1.6210/0.8560-1.6240/0.8540。 思考：CAD1= GBP?            

 

n        1）已知两种汇率中，一种汇率关键货币美元单位货币，另一种汇率关键货币美元计价货币，同边相乘：

例如：GBP1=USD1.6640-1.6650 USD1=EUR1.8310-1.8340，GBP1=EUR1.6640*1.8310-1.6650*1.8340。思考 EUR1=GBP?

 

n        1.若外汇市场上某银行公布的汇率如下：即期汇率：$/SFR   1.4510/70，三个月掉期率：100-150，

则三个月远期汇率为：（1.4510+0.0100）/  （1.4570+0.0150）

n        2.即期汇率：$/SFR   1.4510/70，三个月掉期率：150-100，则三个月远期汇率为：（1.4510-0.0150）/  （1.4570-0.0100）

 

n        1.某美国出口商向英国出口一批电讯器材，2个月收汇，金额为100万英镑。若到期英镑升值，则该出口商可得到一笔更多的美元收入。若英镑贬值，则可能遭受损失。该出口商预期英镑贬值，决定采用远期外汇交易进行套期保值。假定外汇市场行情如下：即期汇率：1英镑=1.6860/70美元， 2个月掉期率为  160-140

问该出口商该如何操作达到套期保值的目的？2个月后该出口商将收进多少美元？若2个月后外汇市场即期汇率为 1英镑=1.6650/60美元，通过做外汇交易，避免了多少损失？

 

 

n        例1：纽约外汇市场上 FWD1MON:    I英镑=1.5650/80$,某美国外汇投机商预期英镑将会升值，于是做一笔买空交易，以美元购入100万1个月远期英镑， 1个月后英镑即期汇率为I英镑=1.8650/80$, 请问该投机商如何操作，获利多少？

 

 

n        例2  法兰克福外汇市场上，3个月远期美元的远期汇率为1美元=0.7580/90欧元， 某德国外汇投机商预期美元将会大幅下跌，于是做卖空交易，卖出10万美元的3个月的远期，3个月后，法兰克福外汇市场上，美元的即期汇率为1美元=0.6750/70欧元，他将如何操作，获利多少？

 

 

n        例如：假设纽约市场年利率为10%，苏黎世市场利率为8.4%，即期外汇市场为1美元=1.6750/1.6840,三个月远期差价为80-50，若在纽约以100万瑞士法郎抛补套利能否获利？

苏黎世市场：100×（1＋8.4%×3÷12）=A     纽约市场：100÷1.6840×（1＋10%×3÷12）×1.6670=B

若A>B,不应套利；若A<B，应投资在纽约。

（1美元=1.6750/1.6840              80-50               1.6670—1.6790）

 

n        例1：假设某日纽约外汇市场即期汇率为：USD/HKD:7.7285/90,香港外汇市场汇率为7.7300/10，若100万美元的套汇的附加成本是1200港币， 套汇者是否选择套汇？若某港商需要电汇100万美元，如何做比较有利？

NY:－7.7290×100             HK:+7.7300×100       －7.7290×100+7.7300×100=1000

1000－1200=－200        不套汇。       在NY买进美元进行套汇，因为在NY美元更便宜。

 

假设：       纽约：       USD1=DEM1.6700－20           法兰克福:  GBP1=DEM2.8500－10     伦敦:      GBP1=USD1.7500－10  

  某投资者有100万美元闲资,据此行情可否套汇?如何操作?结果如何？

Way1:   $—DEM—GBP—$         100×1.6700÷2.8510×1.7500=102.5           进行套汇

Way2:     $—GBP—DEM—$         100÷1.7510×2.8510÷1.6720=97

 

n        例如：11月初一家美国公司有一笔应收款，1个月后收到，价值为100万英镑，为了防止英镑汇率下跌而遭受损失，决定在期货市场上卖出期货合约进行套期保值。IMM市场上，1份英镑期货合约为25000英镑。 11.2日现汇市场上汇率为GBP1=USD1.6450,  期货市场上汇率为GBP1=USD1.6525。12.3日现汇市场上汇率为GBP1=USD1.6255, 期货市场上汇率为GBP1=USD1.6365。那么该美国公司在12月3日的实际收入是多少？

预计收到164.50万＄，实际收到162.55万＄，少收1.950万＄

卖出40份英镑12月期合约：+40×2.5×1.6525     买进40份英镑12月期合约：－ 40×2.5×1.6365

在期货市场上：＋1.6万＄              实收: 162.55+ 1.6

 

n        1月初一美国人计划6月去瑞士做短期旅行，预计将花费25万CHF，为防止届时CHF升值而多支付美元，他便想通过期货进行套期保值，假设即期市场的汇率由1月初的USD/CHF:1.3834升至1.3687，期货市场的价格由0.7230变成0.7310，试该如何操作，并计算其损益情况。（注IMM市场上每份CHF合约价值12.5万CHF)

现货市场：预计花费25/1.3834万＄，实际25/ 1.3687万＄

期货市场：买进2份CHF6月期货合约：－2×2.5× 0.7230         卖出2份CHF6月期货合约：＋ 2×2.5× 0.7310

损益：25/1.368＋0.2               1942+2000=3941

 

n        例如：2月10IMM的3个月期货价格为1.5520，某投机者预期GBP期货价格将在近期上涨，于是即以1.5520的价格买进40份3月的GBP合约，假设3月10日期货市场行情分别为：（1）1GBP=1.5720USD  (2) 1GBP=1.5520USD  (3)1GBP=1.5320USD。试分析该投机者平仓时的盈亏情况。

 

 

n        假设10月9日外汇市场行情如下：SPOT:   USD/AUD  1.9520/30        FUTURE12: 0.5120

某投机者预测12月的期货价格下跌，因此出售10份12月份的AUD期货合约，假设到11月20日，AUD的期货价格为0.5060，问（1）该投机者平仓可获多少利润？(不考虑手续费）（2）若保证金为合约金额的5%，其利润率是多少？

1) (0.5120－ 0.5060) ×10×12.5=7500万      2）10×12.5× 0.5120× 5%=A       利润率=7500÷A

 

        某美国公司从德国进口一批货物，两个月后支付一笔德国马克，为了防止德国马克在两个月后大幅度升值该公司进入期权市场买入看涨期权。Striking price :　DEM1=USD0.63， Premium : USD0.02/DEM。至到期日，该公司视到期时的即期汇率与期权价格的关系来决定期权执行与否: 当执行价格小于即期汇率时，执行看涨期权，反之不执行。不论是否执行期权，该公司都将损失期权费。

DEM即期汇率	期权执行情况	单位美元的损益
0.61	不执行	-0.02
0.62	不执行	-0.02
0.63	不执行	-0.02
0.64	执行	-0.01
0.65	执行	0
0.66	执行	-0.01

 

 

 

        某日本出口商3个月后将收到一笔美元贷款。他预期美元兑日元汇率将下跌，因此买入一项美元看跌期权，金额为1000万美元，执行价格为USD1=JPY110.00，有效期为1个月，期权价格为1.7%。

1）   关于盈亏平衡点的计算：

期权费支出=USD1000*0.017=USD17万。设盈亏平衡点的汇率水平为X，则在X点执行期权所产生收益应同期权费支出正好相抵，即（110.00-X）*1000/X=17。则X=108.16。      期权最大亏损：期权费支出=17万美元，期权最大收益：无限

2）当美元市场汇率高于协议价格110.00时，该出口商不会执行该期权，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费17万美元。

3）美元市场汇率高于108.16，低于协定价格110.00时，出口商将执行该项期权。但由于是在盈亏平衡点上，其收入仍不足以弥补期权费支出，但仍有部分亏损。

   4） 例如，市场汇率是USD1=JPY109.00，交易员行使期权获得收益：1000*（110.00-109.00）=1000万日元。按即期汇率折合91743美元，其整个交易过程亏损为：170000-91743=78257美元

5）   当市场汇率低于108.16时，出口商将执行期权。由于汇率水平是在盈亏平衡点下，所以其交易收入扣除期权费支出后余。

6）例如市场汇率为USD1=JPY107.00。出口商行使期权获得受益：1000*（110.00-107.00）=3000万日元。按即期汇率折合280373美元，整个交易过程收益为；280373-170000=103732美元

 

外汇期权交易双方损益的非对称性

 

 

 

 

 

 

外汇期权交易双方损益的非对称性