昨日A股市场出现了探底回稳的走势，上证指数甚至一度快要形成阳包阴的K线组合。但由于成交量依然低迷，说明新增资金仍未驰援A股。那么，单凭存量资金的努力，A股能否真正回稳呢？

资金转向，指标股获得支撑

随着A股市场的调整进入深水区，场内资金流向也随之出现了新的动向，一是小盘股、高价股的资金持续流出，从而导致此类个股的股价重心持续下移。其中，小盘股、高价股云集的创业板指数更是迭创新低，成为近期A股市场的调整重灾区。二是白酒股为核心的酿酒食品板块因为持续出现黑天鹅而成为行业的高危区域，群子不立危墙之下，从而导致此类个股成为杀跌先锋。

但是，由于大机构资金需要一定的仓位配置，尤其是公募基金的契约规定了不能空仓。如此就意味着这部分机构在减持白酒股、消费股以及小盘高价股之后获取的现金需要寻找新的仓位配置对象。与此同时，近期港股中的中资交通基建板块、中资金融股、中资地产股、中资火电股的走势相对强硬。这无疑就给这些迫切需要寻找新的仓位配置对象的机构资金指明了方向，故百临全息金融博弈模型显示出保险股、火电股、地产股以及铁路基建股等品种在近期盘面中持续有主动性买盘的介入。昨日此类个股更是相对强硬，从而成为A股在昨日探底回稳的中流砥柱。

量能低迷抑制反抽空间

不过，这并不等于A股市场在近期会有大的反抽行情产生。因为前文提及的资金流向，固然可以让银行股、火电股、基建股形成一定的买盘支撑，但是，却是被动配置而非主动积极的攻击行为。也就是说，当前资金只是被动防守，由于指标股具有较强的护城河、较宽厚的护城墙，所以，防守尚算得力。不过，却难有反击的能量。

更何况，当前A股市场成交量持续低迷，也不支持此类个股持续反击。因为此类个股大多是权重股、指标股，持续涨升，需要持续放量的资金面支持。可惜的是，当前A股市场缺乏宽松的资金面。而且，有观点指出，当前整个社会的资金层面出现了相对病态的流向，即主要流向了信托、理财产品，从而使得银行的表外资产迅速增加，而且也使得地方政府的债务平台压力陡增。因为信托等产品的年化收益率达到了10%以上，一旦缺乏后续强有力的财力支撑，那么，极有可能出现资金链断裂，这其实也是本周一处于舆论漩涡中的华夏银行等中小市值银行股一度下行的源动力。

也就是说，当前A股市场不会有新的增量资金进场，既如此，沪深两市的成交量就会持续低迷。而且，市场的低迷，各路资金的容忍度也会随之降低。这一方面是体现在对舆论信息容忍度的降低。因为市场低迷，说明市场持股心态随之不稳，所以，一个微小的暇痴也能够让空头如获至宝，而大举杀跌。另一方面则是体现在对估值要求的容忍度在降低。由于市场持续低迷，人气暗淡，市场悲观情绪浓厚，此时市场参与各方犹如末日来临一样，对于未来上市公司的业绩成长前景极度担忧。因此，要求上市公司的估值数据更为低廉，比如说可能只需要15倍的动态市盈率。如果放在市场活跃状态的背景下，可能会给予20倍市盈率甚至更高的估值水平。所以，越是市场低迷，越是意味着A股估值重心将下移。这其实也是“下跌已成为下跌的理由”股谚产生的背景。由是观之，只要不出现政策等外力因素，那么，单纯就当前低迷成交量来说，A股难有大的作为。

低迷中渐可冬播

不过，毕竟指数处于历史低位，所以，每一次的下跌，均是释放做空能量，也是在酝酿着新的机会。所以，虽然对指数的运行可持续相对谨慎的预测，但是对于机会来说，笔者认为不宜过分悲观，一方面是临近年底，而历年来的经验显示出，每年的冬季冬播，来年春天必有收获。另一方面则是市场已经持续低迷，不少个股的估值已开始变得吸引力。

因此，在操作中，可以适量冬播。其中，两类个股可跟踪，一是持续下跌但业绩相对稳定的小市值品种，可采取慢慢建仓冬播的操作策略，比如说华斯股份、煌上煌、中炬高新、和佳股份、德联集团等等。二是产业拐点预期乐观的品种，火电股的华能国际、皖能电力、建投能源等个股就是如此。