金百临咨询 秦洪

昨日A股市场出现了震荡中重心企稳的走势。其中，商业股更是反复活跃，出现了商业城、友阿股份、南京新百、南京中商等诸多强势品种。百临全息金融博弈模型显示出短线资金渐有加仓商业股的态势。那么，为何资金在当前环境下突然大幅加仓商业股呢？

稳增长政策预期驱动资金加仓商业股？

对于商业股在近期的如此强硬的走势，分析人士认为这可能与当前稳增长的政策预期较强有着较大的关联。因为昨日南京市出台了一系列刺激消费的相关政策，意图驱动当地经济的发展。而商业无疑是消费的集散地之一。所以，刺激消费，必然会刺激商业股的盈利能力预期。因此，昨日南京中商、南京新百等品种涨幅居前。

而就目前来看，由于经济下行趋势的确较为明显，所以，越来越多的业内人士虽然全国性的刺激经济增长的政策预期不强，但由于宁波、南京等区域性中心城市相继出台刺激经济增长政策，也就意味着至少区域性的稳增长政策会陆续出台。而由于房地产市场对经济的拉动效应虽然明显，但也会带来强大的资金虹吸效应，庞大的社会资金会源源不断地被房地产市场所吸收，这的确不利于经济的长期发展。所以，未来各区域乃至全国性的稳增长政策可能会着眼于释放居民消费潜能这一着力点。因此，商业股的确可能会充分受益于稳增长的经济政策预期。受此影响，各路资金开始加仓商业股。毕竟南京中商、南京新百的股价表现作出了表率。

重估价值或引发产业资本的增持

有意思的是，每当市场疲软之际，均会出现大量产业资本增持商业股的现象，比如说上轮熊市末期，商业城等诸多商业股出现了产业资本举牌的态势。而在近期，也出现了广汇集团增持友好集团的公告信息。与此同时，各控股股东也加入到增持的行列，文峰股份等相关个股也公布了增持的信息。

之所以如此，主要是因为两个因素，一是商业股与其他产业股有着不同之处就是在于庞大的现金流。而每一次A股熊市对应的就是经济的相对低迷。所以，各产业面临着现金流的考验。因此，通过举牌、控股商业股，就可以控制商业股的现金流，从而有利于企业渡过经济难关。相对应的是，那些本来持股比例就不是很高的商业股的控股股东，为了防止敌意收购，也愿意通过增持股本，加大控股比例。

二是因为商业股有着强大的重估价值。这其实也包括前文提及的现金流价值，因为企业的估值价值从标有很多，除了我们通常说的市盈率、市净率，也包括对企业的全面产业评估。比如说现金流的价值，再比如说资产的重估价值。而对于商业股来说，大多是位于各商业中心，比如说昨日涨幅较为乐观的南京中商、南京新百均位于南京最为繁华、最为核心商圈的新街口。而此类个股的商业地产价值一般是以历史成本入帐。而历史成本往往只是一平米数百元、数千万。但现在则是数万元，甚至是十万元以上。所以，不少商业股的市值其实低于其按商业地产重估的价值。这其实也是在熊市末期，各产业资本愿意增持甚至举牌、控股商业上市公司的原因。毕竟此时收购风险低，收益预期大。

在谨慎中适量关注成长动能相对乐观的品种

当然，目前商业股的价值估值较前些年略有一些变化，主要是因为未来的成长预期可能略有不同，毕竟近年来的网上购物已经极大地分流了商业股的客流量，尤其是体现在家电销售等领域，这其实也是苏宁电器等个股股价在近期持续下跌的诱因。

所以，在操作中，一定要谨慎低吸一些既有重估值，也有一定成长预期的商业股。就目前来看，布局二、三线，甚至三、四线城镇网络的文峰股份、友阿股份、友好集团、南宁百货、新华百货等品种可跟踪。