金银首饰购买

一、从第三季度以来，白银价格快速下挫，累计跌幅超过16%，最直接的因素有哪些？ 除了金融属性，白银有重要的工业属性，从目前价格运行来看，哪种属性主导了价格的变化？从其基本面来看，目前面临怎样的供需格局？

白银价格下跌的大背景是，中国白银产量的持续大幅增长，以及全球需求的持续疲软。2013年全球白银总产量不过9.8亿盎司，而中国产量则达到5.3亿盎司（占全球总供给量的55%），同比增长29.7%，连续11年保持世界第一大白银生产国的地位，但全球来看，2013年白银产量过剩达到2亿盎司，预计2014年白银市场的过剩情况不会改变。

近期白银价格加速下跌的诱发因素主要在于中国政府开始允许更低的增长，导致全球商品市场恐慌情绪加剧，白银等主要工业金属市场都出现了较大幅度的下跌。在美元汇率依然保持强劲的情况下，白银具备的金融属性并不明显。

整个贵金属市场的金融属性只有在通胀预期较大，全球主要货币出现趋势性贬值的时候才能发挥出来，但也要看整个供需市场。目前看，中国作为白银的工业消耗大国和生产大国，随着经济增长的放缓，对白银等各类商品的需求预期继续下降，白银价格面临的压力依然较大。

二、白银价格走势离不开黄金。目前，花旗银行、渣打银行、瑞银等机构纷纷下调金价预期，第四季度金银趋势如何？

国际各投行不仅是诸多黄金业务的提供者，也是国际黄金市场的重要参与者，目前大部分投行对贵金属市场的走势并不乐观，跟普通投资者一样，国际投行的一贯作风是，跌时看跌，涨时看涨，其下调第四季度金价预期很正常。

白银相比黄金来说抗跌性要差一些，这就是为什么近期以来每一波调整当中白银跌幅总是超过黄金跌幅的原因。当然，如果趋势改变，白银的反弹速度一般也会高于黄金。第四季度是贵金属市场的消费旺季，目前纵然悲观情绪加重，但其市场并没有形成像2008年金融危机时的那种恐慌，阴跌的结果恰恰是跌幅有限，但周期会拉长，白银价格在第四季度持续疲软的可能性较大，但下跌空间已越来越小。

三、正值国庆期间，金银投资价值如何？是否是购入实物金银首饰的好时机？

投资需求的降低对金银市场是一个沉重的打击，实体消费对价格走势的影响比较滞后。中国和印度作为全球最大的金银消费国，每年都会出现几个旺季，比如中国的国庆、春节，印度的婚嫁季节等，但这样的消费旺季能否推动金银价格上涨，还要看当时市场所处的背景，目前金银价格的下跌依然在挤压投资需求，消费旺季有望拉动实体市场而弥补投资需求的不足，但要想拉升金银价格难度较大，如果消费数据超出预期，可以起到止跌的效果。

尤其是白银市场，已跌至4年来的低位，消费和投资成本已大大降低，随着消费基数的上升，以及一些矿产企业亏损停产，未来产量的下降会对供给造成长远影响。供给层面黄金的萎缩度可能会更明显，白银市场的产量虽然较大，但存量实际上并不大，消耗方面又是难以替代的金属，投机机会依然存在。

对于消费市场，目前白银价格已回到四年多年的水平，购买成本大大降低，对于消费者来说这种低价机会非常难得，预计国庆期间整个金银首饰市场的销量会超出预期。单从价格来看，目前买白银首饰要比黄金更划算，但如果着眼于投资或更长远的保值，黄金首饰的性价比依然高于白银首饰。

肖磊