博主语：没有什么是永恒的，凡事都有生命期，任何理论都不能成为僵化的教条。正确的方法是依据你对未来的预期来做投资交易决策：预期上涨，则买入；预期下跌，则卖出。股价走势确有一定的规律，常以3-5年为期，涨久必跌，跌久必涨，具有惯性。过度上涨股价超涨，过度下跌股价超跌，利用市场犯错反向操作，事后跟随。

发刊词：行为金融学是一套认知和投资实战的学科，它教你如何少犯错误，又如何利用绝大多数人所犯的错误，反向操作，来正确制定自己的投资交易策略。由于大盘走势受人的心理和情绪的影响，大多数人所犯错误会在短期内影响股价的涨跌，但长期来看股价会回归价值。掌握了这些规律，你就可以预测市场，甚至可以战胜市场。

二、好公司并不等于好股票。金融市场是由一个个人构成的，人是有行为规律的，有行为规律就能预测。因此，市场是有规律可循的，战胜市场是完全可能的。真实的金融市场并不像传统金融学讲得那样，人人都是理性的，事实上绝大多数人都是非理性的。行为金融学就是教你利用人的非理性来战胜市场。

三、大盘是可以预测的，但个股难于预测。由于人的非理性带来市场的非理性，导致市场资产价格常常会被错误定价。当市场过度疯狂上涨时，价格往往会高于实际价值；当市场过度疯狂下跌时，价格往往会低于实际价值。在实际投资中就可以利用这一市场规律，反向操作，在市场过度上涨时卖出股票，在市场过度下跌后买入股票，进行有限套利，赚取市场资产价格价值回归的钱。

四、金融市场的资产价格是由大资金交易决定的，大机构的大量套利会影响资产价格。我们日常生活中做择优、比较、选择，就是广义上的套利。

五、人不可能完整了解一家公司，因为人存在认知的非理性，没办法完整认识你想了解的事物。人的信息处理过程分信息收集、信息加工、信息输出、信息反馈四个阶段，每个阶段都会产生认知偏差。信息收集阶段信息受来源顺序、首位、末位等效应的影响，使信息收集容易产生易记性偏差，导致信息收集偏差。

六、信息加工阶段最容易犯的认知错误是代表性偏差。人容易依据事物的代表性特征冲动做判断，而忽略了其他更多决定性信息。如抛硬币已连续5次为正面了，下1次应为反面。但正确概率仍然是50%。代表性偏差错的原因在于过小的样本量信息不足于做出正确判断。

七、信息输出阶段最容易犯的认知错误是过度自信。过度自信是生物本能。过度自信是有害的，往往低估了风险，高估了能力，做出不必要的交易。明智的做法是减少交易，站在更长远的未来看今天的行为，有肋于降低过度自信的影响。信息是没有上限的，但能力是有上限的。成交是市场意见分岐的体现。

八、信息反馈阶段人的认知偏差主要是自我归因偏差、后见之明偏差、确认性偏差、认知失调和神奇式思考等。大多数情况下，这些错误并不会通过学习而纠正，你还会重蹈覆辙，踩过的坑下次还会再踩。正确归因可以尽量用反例来证明，这样可以帮助你改善信息反馈阶段的认知偏差。

九、期望效用理论，认为人关心的不是财富的绝对值，而是关心财富带来的效用。决策依赖于与参考点的比较，参考点的变化带来效用变化。正确的决策是关心财富的绝对值而不是效用，关心未来而不是过去。

十、熊市往往产生超跌，牛市往往产生泡沫。交易最重要的是要克服参考点的影响，忘记盈亏。唯一正确的方法是依据你对未来的预期来做交易决策：预期上涨，则应买入或持有；预期下跌，则应卖出或止损。

十一、人们总是把小概率事件扩大化，从而错判概率，导致决策失误。

十二、频繁清点资产，以盈亏参考点来做交易决策是错误的，这是在往回看。正确的做法是向前看，看对未来的预期，当下6元的股票预计上涨空间能到9元，你愿意配置多少仓位？

十三、人的决策往往取决于心理账户，而理性的决策应该取决于真实账户。

十四、金融投资其实就是在猜别人。聪明的投资者总是站在他人的立场来做投资交易决策。

十五、分散风险是资产配置要具有负相关性。聚集风险是资产配置具有正相关性。风险就是在雪上加霜。

十六、资本配置=资产收益*资产风险*风险偏好。资本配置对总收益的影响占90%，而个股选择只占10%。

十七、过度交易会损害你的收益。关注长期空间，降低交易频率，提高投资收益。

十八、卖出与盈亏无关，与未来预期收益有关。卖出未来预期收益最低的，留下未来预期收益最高的。

十九、理性的交易行为是以未来预期收益的空间为依据，而不是以盈利还是亏损作为参考点。

二十、不跟风，不追热点，不受市场情绪影响，不做羊群效应牺牲者。减少交易频率，降低交易损失。

二十一、大盘十年长期可预测，短期难预测。市盈率PE由投资者情绪导致，中国为15-40倍，美国为12-20倍。

二十二、长期来看，股权类资产风险越来越小，收益越来越大。无论如何你都应该配置一些股权类资产。

二十三、新闻等影响投资者情绪，投资者情绪影响成交量。交易量反映投资者意见分歧程度。交易量越大，意见分岐就越大，股价泡沫就越严重，市场风险也就越大。

二十四、充分认识泡沫对长期持有的风险，不可盲目照搬价值投资理念。要避开放量股票，量越大高估越严重。

二十五、行为金融学打败市场的核心就在于利用大多数人的错误反向操作来制定交易策略。没有总有效的理论。

二十六、找到你的异象因子，如行业、地域、小市值公司等，成功构建你的投资组合，分散系统性风险。

二十七、利用大众心理造成的资产定价错误反向操作，就可以获得盈利。

二十八、股价走势确有一定的规律性，涨久必跌，跌久必涨。以3-5年为长期，长期反转，短期惯性。

二十九、投资投的是人们对未来的预期。财务数据高于预期才会上涨，财务数据低于预期还会下跌。

三十、传统金融学提供了价格理性的方向，是灯塔。行为金融学告诉了人为什么会犯错。两者相生相克。