问：在 Daily Journal 的股票投资组合中，比亚迪已经有了很大的账面利润。去年和今年，比亚迪涨了很多，或许已经远远超出了内在价值。请问一只股票，该继续持有、还是卖出一些，您如何决定？

芒格：这是个好问题。我们持有比亚迪股票的前五年，它一动不动，去年，它涨了四倍多。比亚迪蓄势待发，在中国的汽车行业从燃油汽车向电动汽车转换的过程中，它逐渐崭露头角。比亚迪日益兴起，中国的股民看到了很兴奋，中国股民里也不乏疯狂的投机者。于是，比亚迪的股票节节攀升。我们欣赏比亚迪公司，看好比亚迪已经积聚的优势。我们卖出股票的时候，要向联邦政府和加州政府支付巨额的税款。

总的来说，找不到新的值得买的股票时，我们会持有原来的股票。大概所有人都如此。我有个朋友，他是个特别聪明的人，做风投的，经常有大量天价的股票到手。他总是先卖出一半。这样一来，后面无论如何，他都很从容。我和他不一样，但是我也不觉得他那么做有什么不好。

问：请问电动汽车制造商的估值是否已经处于泡沫状态？伯克希尔和李录都持有比亚迪。您本人也对比亚迪赞赏有加。比亚迪目前的价格是将近 200 倍市盈率。与特斯拉的 1000 倍市盈率和 24 倍市销率相比，还算低的。我知道伯克希尔是长期投资者，很少因为股价过高而卖出好公司。例如，曾经的可口可乐。问题是，股价有没有可能实在是太高了，已经完全透支了公司未来的利润。股价过高的时候，如何决定是否卖出？能否讲讲您的卖出体系？

芒格：像比亚迪这样的公司，我以前很少投资过。现在它的价格涨到了这么高，我以前很少遇到这样的情况，我没形成什么固定的卖出体系。我是边做边学。

有一点，可以肯定地告诉大家，如果我们喜欢一家公司、喜欢它的管理层，比亚迪就是一个例子，我们会对它非常忠诚，甚至有些过于忠诚。这一点，我们不会变。