“五一”成为了证监会政策组合拳出台的平台，降期货交易费、主板退市规则向创业板看齐、降A股交易费。近期政策出台非常密集，简单梳理一下：

1、温州金融试验区获批、深圳前海金融试验区报批之中——引发金融改革概念板块异军突起，出现涨幅200％个股；

2、两只沪深300ETF开始申购——引发指数从4月5日起整整升足一个月，离年内新高咫尺之遥；

3、创业板退市制度正式推出，人民日报发文清除“垃圾股”——引发创业板短时崩溃，数十只个股跌停，指数一蹶不振；然后发生一件非常有趣的事情：郭主席申斥王基头，导致后者确认辞职；

4、两只沪深300ETF申购期结束，首先传闻募集300亿（已经超出预期），然后确认实际为500亿（超预期之超预期），并且传闻现金申购比例达50％；同期，证监会密集发布政策组合拳：降期货交易费、公告主板退市制度更新征求意见稿、降A股交易费——引发五一节后跳空高开，全面普涨。

这一系列政策的推出，与沪深300指数走势配合天衣无缝。首先是3月中旬指数阶段见顶后回落，按正常预期理应在2500平台进行整理后选择方向，但事实是指数超跌，直接杀跌至2429把整个支撑平台刺穿——这里实现政策调控第一个目标：打乱所有资金的预期，令其观望。紧接着，出台重磅政策：温州金融改革试验区获批！然后清明放假让各方假期好好消化政策目的：利率市场化改革正式启动了。假期期间，再度释放利好组合信号：QFII/RQFII额度增加3000多亿，以及两只沪深300ETF正式出台，并进入申购期——相对温州金融改革，这个消息对市场的刺激才是正面的，就市场而言这一条才是核心消息！于是假期回来第一天指数开始暴涨，同时明显观察到资金明显偏向于沪深300板块——这里达到政策调控的第二个目标：引导资金向沪深300板块聚集。4月12日，再度利用媒体向各界宣告：深圳前海金融试验区申报消息——而这条消息实际上是3月20日就已经获得回复的批文，但在此时才抛出。借助这条消息，将本已升温的金融板块全面推向高潮；于是，在4月20日，大小指数皆进入上沿密集压力带时，忽然宣告创业板退市制度施行，同时锣鼓齐鸣大力声讨“垃圾股”，导致创业板溃败而沪深300在金融板块全力支撑下安然度过冲击。这里产生的一个直接效果是：资金开始考虑是否要脱离创业板，全面向沪深300迁徙？在创业板退市制度出台后，市场开始逐渐平静，上方压力带压力依然重重，沪深300指数开始渐显沉重。这时，借助五一再度祭出利好组合，节后开盘，直接将指数推高并脱离技术面的背离。——这一连串的政策组合对市场走势的调控相当的到位，堪称经典。

以上是过去一个月发生的事情。期间王亚伟的被申斥与辞职，高层要传递的政策信号有二：1、以押注重组,谋取超额投资回报的A股时代宣告结束了！2、不管是谁，都要听从政策指挥棒，不从者，一律清除。五一的组合政策，无非是证监会的一次阅兵式，上面高喊“齐步——走”，下面步调是否“一二——一”整齐划一？从今天看，效果不错。那么接下来应该注意什么？两点：1、上面是否一直喊“齐步走”；2、是否会有“解散”的时候？

这是A股非常特色的中国式国情。现在跳过政策意图，来直接察看上述政策组合的真实意义，从而还原其真实的市场含义。温州、前海金融改革，前者是盯住利率市场化这个目标的，即探寻一条合适的改革路径来稳妥的实现利率市场化，说白了要“摸着石头过河”；后者实际重点在于境外人民币通过贷款渠道的回流，而场外股权交易，除了前海，上海、天津、北京等等都在搞，没什么特别的。综合来看，两者都是为了人民币国际化这个大局在摸索，虽与股市相关，但近期而言实际并无直接关系。远期来看，人民币国际化成功，将会极大推动中国资本市场繁荣，是重大利好——但别忘了，失败也是选项之一。真正与近期市场相关的是创业板退市、新股发行六点改革与沪深300ETF诞生。而无论退市还是IPO，新出的政策制度都没有任何实质性意义，无非还是老一套：上面借此发出指令，然后观察指令是否通畅，仅此而已。说白了，是在检测行政系统有效性高低而已，与市场根本无关！新制度与旧制度没有本质区别，真正关键的是：执行！执行与否？目前暂时还不能定论，要时间观察。那么这么热闹搞了一个多月，就一点意义没有？也不是，至少确认了一点：行政系统有效性开始显现，资金已经在跟随指挥棒行走了！也就是，新证监会的威信在确立。新证监会威信确立，期货、A股交易手续费下降，沪深300etf超额，再加上郭主席极力推荐蓝筹股。我想，下一步应该是放宽股指期货进入门槛了，大量的期指主力要正式登场了！

最后，谈谈对本次股改的看法。其实，股改的问题非常简单，就是如何将制度执行到位而已。但是，放在实际环境下实践却很难，因为利益太复杂！举例来说，要创业板体现合理估值与退市，很简单，放开做空创业板个股的机制就行了。但谁敢放开？放开了，谁敢做空？于是，问题的核心就变成了：人民币国际化的大局，需要一个怎样的股市？以及在何时实现？脱离了这个视角，就看不懂股改真实的进程。至少目前为止，我看不到有太大的动力做实质性的举动。我看到的，只是为了应对近期情况而进行的举动，说白了两个字：稳定。