重组主线 航天军工机会多

   【背景】12月23日国务院国资委主任王勇在召开中央企业负责人会议上表示，2011年国资委将进一步加快中央企业整体上述的步伐，深入推进中央企业布局结构调整，推进联合重组。

    截至目前，国资委监管的央企家数为123家，离2010年年底减至80至100户的目标还有很大一段距离。但就在近日千呼万唤的国新控股有限责任公司终于正式成立，虽然说首期注册资本金才45亿元人民币，低于预期，但是这标志着央企重组的步伐将进一步加快，因此在未来很长一段时间央企重组均将是资本市场的大戏，投资者可重点挖掘。

    航天军工作为七大新兴战略产业的重要部分承担了我国经济转型和产业升级的重任，其中蕴含了广阔的投资机会。在国家产业政策的扶持下，在航天航空和国防领域率先开始了新技术突破和产业升级，未来10年航天军工将进入一个高速发展时期。重组预期以及估值仍是投资航天军工板块需要考虑的重点。以下以中航重机、航空动力来与大家分享、交流。

    中航重机，根据10月份发布的资产收购预案，公司将增发股份收购中航工业集团的新能源业务和锻铸业务相关资产，发行价格不低于15.35元，发行数量约为11,673.43股。收购资产中，惠腾公司将来给公司带来的提升不可小视。惠腾公司80%股权收购完成后惠腾公司将成为中航重机全资子公司。虽然惠腾公司2010年1-8月实现净利润-2538万元，不过根据惠腾公司目前的发展态势及对主要客户的调研情况，预计2010年底将扭亏为盈。

    锻造类资产中，安吉精铸公司是中航工业集团下属唯一一家航空专业化铸造生产企业，未来增长空间较大。此次资产收购将使公司铸造板块实现从铸造向锻造业务的延伸，同时也将使得公司的新能源投资板块盈利能力进一步增强。此外，出了上述资产收购事项外，近期公司还发布公告拟投资65亿元人民币，在西安经济技术开发区建设中航工业基础产业园及配套项目。将打造公司的特种材料供应、研发和物流基地，扩大锻造板块产业规模，延伸产业链，提升价格谈判能力和产品的盈利能力。

表1：拟注入资产概况

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数据来源：公司公告

    航空动力，公司作为航空发动机整机资产整合平台的地位不变。航空发动机下游需求主要体现在军队准备更新、民机需求和非航领域。根据对各项需求预测，预计未来20年我国航空发动机将保持年均20%以上的增速。公司拟收购的南方公司、贵州黎阳、三叶公司和西航集团航空发动机业务相关资产，对提升公司的研发实力，完善、丰富航空发动机制造产业链、产品结构均具有重要的意义。

    虽然本次拟注入的资产中，市场预期的沈阳黎明并未包含在其中，但是，从中航工业集团所作出的“将以航空动力作为中航工业集团与发航空发动机整机相关业务的唯一境内上市平台，不再谋求在中国境内新的航空发动机整机相关业务上市公司的控制权”的承诺来看，沈阳黎明进入上市公司将是较为确定的时间。考虑到公司后续可关注热点多，包括后续资产注入，通用航空的大发展，大飞机项目以及燃气轮机业务，这位公司未来发展提供了充分的想象空间。

表2：公司航空发动机及衍生品收入增长趋势明确

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数据来源：公司年报

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    （文中所涉及个股仅供学习交流，所涉及观点不作为买卖依据，据此操作，风险自担！）