市场在冲击到3000点后，再次下跌，2010年10月以来成立的新基金似乎都进入了亏损状态，客户怨声一片，客户经理哀声一片，媒体上更是骂声一片：基金一季度大幅跑输指数，带给客户巨大的损失，这是不争的事实；一季度的最大下跌股票，不少是基金经理们的热爱，在带给他们2010年的业绩荣耀之后，还给了他们现时的挫折；李旭利的老鼠仓重提又使这个行业有了老掉新弹的重温；东方基金的内事外泄，为这个行业又增添了内部八卦故事；基金大佬们对渠道的争夺分化了销售的差距，加上基金发行进入冰点，最小的首募股票基金出现了。

市况有这么差吗？这是一个重要的问题。

综指市盈率17倍，已经到了历史的最低点，而2007年的6000点时高点是70倍，从1994年到2011年5月20日，17倍的市盈率位于5%以内的位置，在这个位置的投资，跨年的年化回报应该没有低于过8%。

经济有这么差吗？拉登死了，这个世界少了一个重要的敌人，经济更加占据了我们的眼球。美国、欧洲好好坏坏，最坏的日子还是过去了。中国人口变化是无法回避的，但中国政府管理通胀预期的水平展现了国家的日益上升的能力，经济上升依然。

基金如此表现意外吗？从2003年到2010年的8年间，综指年化收益10%，沪深300年化收益14%，

中证基金指数年化收益23%，其中，基金指数为正的，只有三分之二的季度，三分之一整体业绩为负。而战胜综指与沪深300的季度概率也就是三分之二略强，虽然是大概率事件，但少于市场也并不奇怪，最大的差距的季度收益少过10%以上，那时基金得到的评价也可想而这一。只是这些并没有影响基金超过市场8%以上的长期现实情况。

    市场的长期趋势是波动上行的，历史数据证明基金是表现良好的，几个月的状况并不意外，只是对投资者当期的决策有着巨大的影响，也因此基金盈利并不意味着投资人的盈利。

最大的决策拖延决策影响力恐怕来自于投资者自身及他们的代言人。

自6000点下来，长期投资已经淡出了投资者脑海，盈利落袋为安成为每个寻求确定赚钱人的习惯，基金赎回的关键净值从1.2左右，走到了1.05左右。好处当然有：赚钱落袋的客户多了，市场渐起时，进入的资金也就多了，赚的钱在手，投资时机只是一个再次选择问题；客户经理也解脱了，只要赚过钱，通知过客户，不卖再赔就不再是销售推进者的责任；基金公司似乎也有卸下担子的感觉，客户赚钱离场，下次还会再来，生意不是一天，做个种子吧。一切似乎都很美好。

一旦市场下跌了，留下的是什么呢？

投资人把赚钱的基金都卖掉了，手里剩下的都是赔钱的，曾经盈利的过去怎能抗拒现实在手的全部损失，不卖就没钱，再买只是其一，不敢再买恐怕才是真谛；客户经理更是烦闷，赚钱后的卖出的确落了一时的好，可那已是昨日黄花，再买的亏损和没有赚钱的亏损，是客户过去百日的痛苦来源，曾经的美好烟消云散，客户记得的是自己的选择，留下的现实是客户经理推介后的全面损失，几个月的推介全部失败，半年没有联系过的客户都已疏远，何处再觅芳踪。媒体更是当投资者的喉舌，赔钱收管理费、没有战胜市场、各色内幕、股票选择失败，如此的喉舌引发投资人的关注，增加了眼球吸引力，也算为民请命，何乐不为。

工作要求是以目标为导向的最优化行为，娱乐是以自我感受舒服的宣泄或享受。是根据客观标准为准则，还是以自我感受为准则，决定了是工作挣钱，还是娱乐花钱，当投资者及销售人员以当期愉悦为处理原则的时候，投资与投资建议就成为娱乐自我与他人的方式，只是在一个不确定的世界下，哪些行为是为一个长期目标而努力的判断并不容易，这也是很多人工作多年，依然难以享受工作的乐趣与成就的重要起因。

把投资当做工作来进行理性认知，还是当做娱乐来自由处理，这是一个个性化、阶段化的选择，只是需要很久才能明了，这也是成熟投资人与理性投资人的不同吧。