周末在苏州做活动，从《礼记·礼运》的喜、怒、哀、惧、爱、恶、欲七者弗学而能讲起，讲了创新高之喜，从2007年3月的3000点到2010年10月间3000点起伏中对基金极度不满的来源与基金带来的超过50%的回报，与期初投资、过去最高点、同期最佳产品与盈利资产多重参照点下赚钱之的痛苦，当然还有这波动痛苦实际会带来的巨大回报差异等等。

在客户交流阶段，一位衣着时尚阿姨的提问获得了广泛的关注：03年开始买基金，是老基民了，以前一直秉承长期投资的理念，发现老亏钱，现在打算开始低买高卖了。听时尚阿姨的话，其中有甚多疑虑：虽然是03年开始买的，最大的是投资是在什么时候呢？这会决定是真的在赔钱，还是与6000点比较的时候在赔钱。于是加问一句后，阿姨的回答是模糊的。于是问了个问题：如果要高卖，都是07年买的产品，都没分过红，一个赚钱了，现在1.2元，一个还亏着，现在0.9元，卖掉哪一个呢？

台下的声音是复杂的，有说卖赚钱了的，还有的声音是卖亏钱了的。当然还是阿姨的声音最为响亮：当然是卖赚钱了的，亏了的就留着，养到赚钱。台下的声音更为混乱了。

“三年，一样的开始，一个赚钱、一个赔钱，哪个基金好呢？”

“当然是赚钱了的好！”在基金评价方面，阿姨是清楚的。

“那为什么要卖好的呢？”“等它跌下来再买呀！”“能预测准吗？”“那也比跌下来好呀！”“这是典型的赚钱频繁交易，赔钱一拿到底，能赚到市场的钱吗？”阿姨无语，台下大部分是“不能”的回答。

活动结束，阿姨来找我谈到如此的原因，家人的压力才是核心。

“他们老说：你看你没卖，又赔了吧！你看从6000点下来，本来都能买房了，现在没了。去年又没卖，现在又赔了，所以，我才想改成低买高卖的。”

谈了这么久，阿姨的结论正是符合着七情下的投资心情。

首先是参照点的不断漂移：阿姨到底投资是赚着钱呢？还是赔着钱，阿姨自己也不是很清楚。她是03年开始买的基金，如果不是3000点以上增加了1半以上的样子，并且买的是大盘指数或业绩后三分之一的基金，以基金指数60%的超额收益来看，应该是整体盈利了的状况。阿姨说的赔钱是在不断的与过去近期的最高点相比：08年的时候与07年的6000点比较，赔了一半也是正常。等到10年，就开始与3400比较，赔了20%也是可能，到了近期，又与2010年10月比较，似乎又赔了10%。在这连续的“亏损”压力下，做出低买高卖的决策似乎真是理性使然。

往回看，我们总会知道那个曾经的最高点，和之后巨大的下跌，只是身在其中之时，上涨之后的再次上涨是令人愉悦的，只是远没有下跌之后的记忆来得深刻；下跌也许意味着再次上涨的力量积聚，而真赔钱后的割肉又是难以做到的。家人的参照点漂移与选择性记忆，再加上漂移后的赔钱焦虑发泄下的言语，令这位阿姨不知所措，从其结论又是明显的卖好基金留差基金，按照这种低买高卖的思路，其结果可想而知。

在短期不确定的市场中行走，在参照点的不断漂移之下，从03年开始，到10年止，综指有超过1倍的增长，基金指数更是1元变5元，只是感受增长的日子综指只有7%，基金指数也只有10%，感受到的最大赔钱痛苦市场超过70%，基金指数将近60%。投资是为了赚钱，但风险下的投资不会天天赚钱，为了长期的盈利忍受痛苦，这是基金投资的现实。

因为痛苦就采取如阿姨般的低买高卖策略，最终的结果大概率事件会是承受了下跌（因为不肯割肉），还赚不到牛市的钱（因为赚钱时会频繁买卖，拿不到牛市的收益）。

外人看来，高点、低点怎么会看不清呢？低买高卖是应该的呀。尤其是高点不卖出，真是笨人所为。如此的外部尤其是亲人压力之下，从长期投资者走向短期交易者，这是现阶段基金发行规模尚可，但整体规模下降的原因之一吧，再加上渠道本身的利益倾向，与长期投资教育声音的弱化，最终，投资人不是走向理性，而是走向短视：逐渐关注短期利益、忽视长期利益。而不是走向理性的——寻求大概率、大幅度的获胜事件。直到牛市来临，他们发现因此丧失的巨大收益的时候，可惜就已为时过晚。

这就是不确定市场下的成熟之途：可能走向逐渐关注短期利益间，而不是必然的渐进理性。