盈亏参照点

为什么我们独独偏爱一元基金呢？投资的“盈亏参照点“起了关键作用。打个比方：一只1元的基金涨到了1.2元，盈利20％，而如果从1.2元跌到1.15元，对投资者而言，究竟是盈利还是亏损呢？就心理层面而言，体验到的还是盈利的感觉，因为不知不觉中我们将1元当作了参照盈亏的标杆。但如果三年前购买的某只老基金，今年最高净值达到3元，过了数日，暂时下跌至2.8元，这时的感觉是赚还是赔呢？相信很多投资者会后悔——为什么没有在3元的时候选择赎回？！于是乎，事情开始变得有趣了：从1元到3元再到2.8元，我们的感觉是亏损的！

奥妙就在于此，一般的投资者购买基金，如果投资时间较短，一定会用买入价格做参照点，因此以1元面值发行的新基金总会让人们感觉到盈利。但如果这只基金已持有两年，人们就不再满足用1元的发行价来做参照，因为很可能当初投入10万元，经过两年的持有，目前已增值到20万元，但是由于净值暂时下跌，账面仅余18万元，眼看着到手的财富不翼而飞，投资者必然会有亏损感。而这时，他们往往考虑的是当重新回到20万元的时候，赶紧获利了结！所以当基金净值持续上涨时，我们的盈亏参照点就变成了——过去一年的最高净值！

盈利效应的钝化

投资，是想获得实实在在的财富增长，还是希望享受心理上的愉悦呢？相信99%的人都会选择前者！但事实上，随着基金净值的不断增长，我们不知不觉就会屈从于自己的心理感受，越来越注重心理层面的体验。

一只1元的基金，上涨20％，很多人会觉得开心，感觉获利颇多；而一只2元的基金，同样是增长了20％，净值达到2.4元，我们还会如新基金那样，感觉欣喜吗？显然，我们不会再有之前的那种喜悦了，甚至很多人只剩下漠然了！这是因为伴随着财富的增长，心理的愉悦体验会逐步递减。理论上每一个10%财富的增长对我们的影响都是一样的，但现实中，大多数人会在第一个10%的时候很开心，越往上，其愉悦的感觉就越淡，刺激就越少。而与此形成强烈对比的是，下跌比上涨的刺激要大得多，亏损5%比盈利5%的刺激要强烈得多。而且，随着净值不断创出新高，人们的财富体验会越来越关注于风险，恐惧的感觉会由于对净值下跌导致财富缩水的担心与日俱增。

财富增长的自我感受是否等同于实际收益呢？其实不然！我们的感受往往是非理性、非客观的，经常我们感受到的不是客观的数据，而是它对我们神经的刺激。这种刺激形成了投资上的认知偏差。这一点，在新老基金的选择上，表现得尤为明显。

所以，很多投资者会做出这样的选择：卖出已经大幅盈利的老基金，转而认购新基金，或者去追逐1元附近的基金，从而降低盈亏参照点，重新树立盈利愉悦体验的起点，满足心理层面的财富增长感，而不是客观而长期的守候财富增值！