在股票市场研究的岁月里，出现了两个相当独特的思想学派，一个通常被称作基本面分析，一个被称作技术分析。基本面分析研究的是所交易的商品的情况，用各种商品本身的情况来对商品进行估量。技术分析是对市场自身行为的研究，而不是对市场所交易商品的研究，通过某个交易商品的实际历史（价格、交易量等等）的“平均值”记录，勾画出历史，推导出可能的未来趋势。而其中，由于对“价格是呈趋势运动的”这个没有人怀疑的事实的认同，使我们此次讨论的只是其中的一个方法：价格趋势及引发的结果与变化，以其战胜市场的结果作为其有效性的验证。

但事情并不是总是如此如人所愿的。1995年的50日均线交易就是一个悲情的故事（图二），期间综指下跌了14.3%，我们寄希望于通过均线交易化解损失，但由于均线交易的滞后性，使均线交易损失35.4%。

观察93年开始，每6年的累计年化回报(图四)，可以观察到A股市场均线趋势的有效性变化，从最开始的10日均线超额收益最高，逐渐发展到中期60日均线的效果显著，而近年120日均线的有效性在增强，可以说部分反应了A股市场的投资人趋势判断的近期性在延长，从最开始以10日、20日作为趋势确认的时间，从而加大投资，到两个月的均线作为趋势确认

基金作为通过专业团队投资于市场的特殊交易品，用均线来进行其交易效果如何呢？

最后，再探讨以下交易成本的影响。

在图八中，60日均线的效果是最佳的，这时，如果考虑增加2％的交易成本，其结果就变成了图十，150日均线的结果好于了60日均线。使用基金指数必须考虑2％的交易成本，如果使用ETF等产品，交易成本才会有较大下降。从这个角度上看，基金愈发的不适用于均线趋势策略，只有交易所的低交易成本品种，考虑均线趋势交易策略，才有较大概率的超额收益可能。