对投资者来讲，能够随时判断大盘行情是十分重要的。A股市场在持续的下跌行情（熊市）、震荡行情、中等级别上涨行情和持续的上涨行情（牛市）之间转换，做周期性运动。我们须经常对大盘走势、形态、成交量及市场流动性、杠杆水平、估值水平和国际国内宏观经济环境以及政府政策面等各种影响市场的要素进行分析，做出对当前市场处何种行情、此前行情如何及未来行情如何发展的判断，并跟随行情的变化，按一定操作策略行事。

本单元，我们先讨论如何判断牛市行情及其所处的阶段。

一、牛市的最初阶段

A股市场的特点是牛短熊长。牛市的出现，往往是在经过一段漫长的底部盘整之后。从技术面看，牛市行情的最初阶段有如下特点：

（1）持续上升的走势；

（2）重大压力位被有效突破；

（3）持续温和放量后，在周线级别有一个明显的放大量。

从基本面、信息面和政策面看，牛市行情的最初阶段有如下特点：

（1）       市场流动性比较充裕；

（2）       中小投资者情绪明显恢复；

（3）       存在持续领涨的行业或板块；

（4）       杠杆水平持续增加；

（5）       相对估值水涨船高；

（6）       国际、国内经济形势（数据）乐观；

（7）       政府政策面鼓励并推动市场上涨，监管比较宽松。

二、牛市的中期阶段

    经过初期阶段（这一阶段通常被视为一个中等级别行情，只是在突破重大压力后才被确认为牛市的初期阶段）后，牛市开始向纵深发展，形成牛市的中期阶段。牛市的中期阶段，从技术面看有如下特点：

（1）       指数持续攀升，日线级别的均线系统均为向上的多头排列；

（2）       连续放量突破前期的若干重要压力位；

（3）       周线级别的趋势性技术指标持续改善。

从基本面、信息面和政策面看，牛市行情的中期阶段有如下特点：

（1）           市场流动性非常充裕；

（2）           中小投资者情绪亢奋；

（3）           大盘指数的涨幅百分比，扩大至中偏低两位数以上（>30%）；

（4）           杠杆与估值均持续增长；

（5）           国际、国内经济形势依然乐观；

（6）           政府政策面继续推动并鼓励牛市的发展，监管仍未过多介入；

（7）           一、二级市场融资活跃。

三、牛市中的大幅回调或中场休息

如果是特大级别的牛市行情，当经过中期阶段上涨后，通常会出现一次大幅回调，然后再掀起一轮最后的上冲，并在完成5浪上涨后掉头向下转为熊市。而一般的牛市行情，则没有这个被称为“中场休息”的大幅回调或盘整的过程，而是在强势冲高后直接转为熊市。多数情况下，在一轮牛市结束之前，人们很难辨别牛市中出现的大幅回调究竟属于中场休息，还是说牛市已经结束。在技术面、基本面、消息面、政策面都不十分明确，面对牛市行情的大幅调整是非难辨时，我们可以暂且把牛市中的大幅回调，看作是牛市行情的结束，执行牛顶阶段的空仓操作策略。如经调整后出现强势反弹，行情果真进入牛市下半场，则可以将其当做新一轮中等级别上涨行情乃至牛市对待。这种做法，在特大级别的牛市中可能会损失一些收益，但在一般的牛市行情中，可以将风险降到最低。一个好的策略，应该能够在收益与风险中取得均衡。

四、牛市大顶的判断

牛市一旦成立，必有其自身的逻辑，不会轻易终止。所以，在牛市中不可轻易看空，只可贪婪，不可恐惧。但是，到了牛市发展的最后阶段，当大部分资金持续满仓跟进、中小投资者情绪高昂、社会人士不分职业和男女老幼都意图加入到炒股大军中、开户数直线上升、存款最大限度地被搬到股市、人人自封股神疯狂赚钱、IPO及增发汹涌澎湃、五浪特征明显甚至“大妈信号”已现、聪明资金已悄然撤退、成交量与指数在周线级别上出现明显背离，这就意味着股市已盛极将衰，大顶将现。这时，应尽快清仓退出，且一旦清仓就不再建仓。具体说，大顶判断有以下6项主要指标，分别是：

（1）量价明显背离；

（2）大妈信号出现（平日不懂股票的大妈等各色人等开始开户买股票，几乎人人都买股票）；

（3）5浪末期；

（4）IPO发行疯狂，增发汹涌，良莠不分；

（5）垃圾股价格高涨（猪都能飞）；

（6）杠杆率极高，场外配资风行。

以上6个指标中只要有三个以上同时出现，我们就可判定牛市大顶已经或即将到来，应坚决清仓出局，而不管此时基本面、消息面甚至政策面有多少利好。

本单元，我们讨论了牛市行情的判断原则，下一个单元我们将讨论熊市行情的判断原则。欢迎在“英策咨询CEO佟辛”微博上向我们提问或围观我们的回答，与我们互动。也欢迎登陆英策估值网（www.wistrategy.com）浏览个股估值及其他增值服务。