综合结论

央行流动性投放力度不小且兼顾中短期需求,其平抑货币市场波动、稳定市场预期意图明显。不过，外汇占款持续下滑、年末季节性因素和春节靠近等影响叠加使流动性维稳压力大,需警惕流动性再度紧张。经济L型走势共识下，平稳形势下股市从上半年底部逐步抬高态势有望延续，但不会一蹴而就，拉升过程步履蹒跚，中小创有效突破压制前仍会反复拉锯，策略上继续维持中等偏高仓位。

市场综合判断

周四大幅波动情况下策略调整预案

一、       市场预判要点：

1、      周三两市融资余额小幅回落

截至11月23日，上交所融资余额报5416.87亿元，较前一交易日减少3.22亿元；深交所融资余额报4144.42亿元，较前一交易日增加0.35亿元；两市合计9561.29亿元，减少2.84亿元。

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2、      周三沪股通净流入11.63亿，港股通净流入12.93亿,如图：

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3、      作为年末重点炒作题材之一的高送转提前启动，引监管层关注。事实上对上市公司高送转，监管层一直高度关注。证监会曾提醒投资者，高送转实质是股东权益内部调整，对净资产收益率无任何影响。

4、      IPO发审提速B面，监管强化核查趋严。11月至今证监会下发三批新股批文，累计38只，接近4-6月三个月总和。但在具体审核、核查事项中，监管层仍坚持从严监管原则，并组织部署派出机构对IPO企业核查，发审节奏提速不对IPO企业审查效果有实质性改变。

5、      12月解禁市值3800亿，定增占7成。解禁压力较轻的10月之后，11、12月解禁规模陡升，12月成全年高峰，解禁规模304亿股，解禁市值3800亿，其中定增解禁市值2614亿，占整体解禁规模7成左右。

6、      定增政策恐有变，审核从严是趋势。在最新保代培训上，证监会发审委员明确指出非公开发行已脱离初衷。投行人士表示，再融资政策会否修改及怎样修改都不知，但趋势是定增从严。

7、      过快募集遭“窗口指导”，基金海量发行势头遇阻。近期业内数家大中型基金公司产品发行受到“窗口指导”，常规发行申请暂缓受理，此措施效力或持续到年末。年初以来，围绕保本、定增、委外债基等热门品种，基金界出现“批量申报新产品”热潮，存在同质化严重、基金经理集中、后续发行缺乏规划问题，此次暂缓可视为对上述乱象一种警示。

8、      高盛：受全球宏观经济状况支撑，预计明年铁矿石表现强劲。高盛认为，明年铁矿石价格料较预期强劲，今年铁矿石价格表现显示出铁矿石市场对需求、供应和技术因素的应对，将明年铁矿石价格预期调71%至62美元/吨，全球宏观经济状况对铁矿石需求构成支撑。

9、      中信证券2017年资本市场年会举行。中信证券认为经济“出清”达一定程度，股市配置逻辑由“流动性”重回实体经济“增长”。中信证券预测，从结构到趋势，A股明年二季度或表现较好，四季度开始风险因素成主导。配置方面，VR、物联网、新能源汽车、精准医疗四大板块值得关注。

10、  截止10月，铁路和公路完成固定资产总额累计同比增9.8%和8.8%，完成率为77.9%和87.7%。

11、  恒大系二度举牌万科，持股10%。周三万科企业于港交所发布公告称，恒大地产集团及旗下九家公司于8 月12日至22日、11月9日至22日间，通过深交所购入公司总股份的5%，权益变动完成后，合计持有公司总股份10%。

12、  周三早间外汇交易中心公告人民币汇率中间价6.8904，下调125个基点。中间价公布后，离岸人民币随即迅速下跌。美元指数周二盘整，但可能只是暂缓美元上涨势头，调整幅度不会很大。在无外力下料美元依旧保持强势，人民币短期反弹很难，但中长期不具备大幅持续贬值基础。

13、  大跌后终现反弹，10年期国债期货创逾1个月最大涨幅。在上周大跌后债市连续盘整，11月23日终现反弹，10年期国债期货创逾一个月最大涨幅，主力合约T1612收报100.85，涨0.33%，创10月10日来最大涨幅；10年期国债新券160023收益率跌2.13bp，报2.8475%。

14、  意大利公投来了，欧盟怕又倒一块多米诺骨牌。意大利宪法改革公投被视为继英国脱欧公投后欧盟下一个风险点，意南部对伦齐政府不满是此次公投最大风险。据最新民调，伦齐的改革计划在南部反对率比支持率高11%。

15、  高盛：美联储12月加息概率90%，高盛分析师预计明年还将迎三次加息，明年底联邦基金利率为1.25-1.5%区间。周四英国财政部公布秋季声明，预计会明确财政紧缩信号，但力度应小于3月财政政策声明预期，强于高盛8月预期。

16、  周三央行开展1000亿7天、800亿14天和100亿28天逆回购。同日公开市场有1400亿逆回购到期,当日实现资金净投放500亿,为连续第9日净投放。

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17、  周三亚洲股市多反弹，投资者试图借力美股创纪录涨势，美国公债收益率高企继续支撑美元。日经225涨0.27%，韩综指涨0.23%，台湾加权指涨0.49%，澳指涨1.26%，恒生跌0.01%，国企指涨0.15%，新富时A50指涨0.68%。

18、  昨夜美股震荡，道指上涨0.31%，纳指下跌0.11%，标普上涨0.08%，道指标普再创新高，欧洲主要国家股市收低。纽约原油期货下跌7美分，跌幅为0.2%，收于每桶47.96美元；纽约黄金期货下跌21.9美元，跌幅为1.8%，收于每盎司1189.3美元。

二、       主力资金流入流出

周三沪市流出31.04亿，深市流出120.88亿，主力资金大幅流出。行业板块方面，银行、白色家电、房地产开发、国防军工及饮料制造流入居前；计算机应用、电气设备、证券、有色及建筑装饰流出居前；66个行业板块中6大单净流入，60个净流出，流入流出比0.10，资金全面出逃。个股方面，2757只交易个股中832只大单净流入，1912只净流出。

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上图为行业和个股资金净流入家数占比情况。

下图为大单净额5日统计净流入和净流出行业板块：

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三、       技术分析

1、周三沪指冲高回落，呈高位震荡走势，除地产、银行等权重股护盘外，其他板块均下挫。沪指收盘报3241.14点，跌0.22%，两市全天成交6799.11亿，较上交易日增161.31亿。技术上沪指总体维持上升走势，继续震荡上行概率大。

2、创业板指同样冲高回落，但震幅更大，报收2165.71点，跌0.55%，成交量放大。形态看股指仍受压于下降趋势线，围绕压力争夺激烈。

3、近一个月涨跌停家数统计如下：

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上图看涨停家数明显萎缩，交投活跃度减少。

4、英策指数：根据英策“高增长+题材”股票池编制的“高增长+题材”指数近期（截止11月22日）K线走势图如下：

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指数近期在箱体中部企稳后，量能未放大，态势胶着。

5、“中字头”（880853）指数

“中字头”指数近期放量上涨后缩量盘整，后市有望震荡走强。

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