综合判断

宏观方面，9月M2货币供应同比增11.5%，剪刀差进一步缩小，国内信贷数据向好，铁路货运量、用电量、BDI同比增速回升，经济现企稳迹象，因而10月经济环境相对宽松。进入11月后，随国际风险事件扰动，全球流动性拐点渐近将对市场带来影响，不确定性增加。技术上，大盘补缺口后短线围绕年线上下震荡概率大，3100点附近重大压力不容忽视。操作上暂维持中等仓位，继续观望。

市场综合判断

周四极端情况下操作预案

一、   市场预判要点：

1、   两融融资余额三连增 题材炒作持续升温

10月19日，上交所融资余额报5022.25亿元，较前一交易日增加9.33亿元；深交所融资余额报3969.06亿元，较前一交易日增加7.28亿元；两市合计8991.30亿元，增加16.61亿元。两市融资余额已经三连增。

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2、   周三沪股通净流入4.17亿,港股通流入1.55亿，如图所示：

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3、   三季度GDP同比增6.7%，好于预期，由于政府加大财政支出及房地产繁荣抵消了疲软的出口，三季度GDP则稳步扩张态势。

4、   9月社会融资规模增量1.72万亿，分别比上月和去年同期多2604亿和3638亿，前三季社会融资规模增量13.47万亿，比去年同期多1.46万亿。其中对实体经济发放人民币贷款增10万亿，同比多增1万亿。

5、   人民日报海外版刊文称，人民币兑美元汇率近期持续贬值主要受美元走强影响，短期内贬值压力依存，但并不意味迈向单向贬值通道。考虑到经济企稳、转好基本面及人民币“入篮”因素，汇率中长期以双向浮动为主，过程中保持基本稳定，不会出现趋势性贬值。

6、   市场传闻交易所暂停地产企业发行公司债，券商透露，有关部门根据地产企业财务指标，制定了何种企业可发、何种企业需审慎发行标准。券商表示，此前审核时执行标准差别不大。由于标准将下发，财务指标模糊企业可能暂停审核，但明显符合发债标准企业不受影响。

7、   9月经济数据基本符合预期，房地产运行良好，固定投资仍处低位，工业产出分化中平稳运行，消费品零售回升，国内需求波澜不惊，外需仅略改善，整体需求平稳背景下经济增长稳健，关注核心仍在房地产，随着部分城市限购限贷，商品房销售可能逐步放缓，房地产投资将进入下行周期，工业乃至整体经济可能再次放缓。明年上半年CPI在基数影响下会回落，基本面恶化或倒逼央行加大宽松力度，缺资产环境下，银行表内外对债券配置需求上升，收益率将下行。

8、   在经济下行压力不减，货币政策效应递减下，财政政策应更积极呼声渐高，财政科学研究院长刘尚希：今年积极财政政策实际上比看到的更积极，按宽口径赤字率已达5-6%，而明年财政收支压力更大。虽然年初设定赤字率目标3%，但有些债务没统计，比如一些地方专项债等。积极财政政策重点应从投“物”转向“人”。

9、   前9个月对外投资大增，海外并购超去年全年，对外非金融类直接投资1342.2亿美元，同比增53.7%，较去年全年1214.2亿美元，增128亿美元，较去年同期全国吸引外资950.9亿美元高391.3亿美元。

10、美国财政部数据显示，中国今年8月大幅减持337亿美元美债，持债规模降至近4年新低，但仍是美最大“债主”。财政部数据显示，至8月中国持有美债规模1.1851万亿美元，低于上月修正后1.2188万亿美元，系第三个月减持。彭博报道称，此次减持系2013年来最大减持，持债规模降至自2012年11月来新低。

11、申万宏源李慧勇称，信贷继续回升并高于预期，实体信贷多增推升社融。从今年情况看，CPI总体稳定，PPI渐达正增长，保增长任务基本实现，政策效果明显。货币政策年内不会有大动作，未来还要保持政策巩固成果。

12、半年来，上市公司股东减持疯狂。自7月1日来，共有2557份减持公告，大股东减持套现上千亿，去年同期减持套现仅百亿。今年减持大军中，多家上市公司上演“清仓式”减持。

13、央行放量续作MLF，加大中长期资金投放力度，面对本周大规模资金集中到期情况，央行周二开展4620亿中期借贷便利(MLF)，远超当日1320亿到期量，旨在保证银行体系流动性合理充裕。

14、AH股价差收窄，内地资金南下动力减弱，有分析认为，虽然港股大盘企稳，但未确认摆脱短期弱势。

15、周三央行进行650亿7天、500亿14天和350亿28天逆回购。公开市场今有1100亿逆回购到期。

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16、中国经济增长稳健，周三亚市走高。日经225涨0.21%，韩综指涨0.02%，台湾加权指涨0.67%，澳指涨0.48%，恒生跌0.38%，国企指跌0.81%，新富时A50指跌0.11%。

17、昨夜美股收高，道指上涨0.22%，纳指上涨0.05%，标普上涨0.22%，欧洲主要国家股市收高。纽约原油期货上涨1.31美元，涨幅为2.6%，收于每桶51.6美元，创15个月来新高。纽约黄金期货上涨7美元，涨幅为0.6%，收于每盎司1269.9美元。

二、   主力资金流入流出

周三沪市流出4.83亿，创业板流出20.74亿，主力资金小幅流出。行业板块中建筑装饰、机场航运、煤炭开采、饮料制造和有色流入居前；房地产、电气设备、化学制品、计算机和证券流出居前；66个行业板块中12个大单净流入，54个净流出，流入流出比0.22，主力资金大面积流出板块。个股方面，2725只交易个股中895只大单净流入，1830只净流出，流入流出比0.49，资金出逃个股。

下图为行业和个股资金净流入家数占比情况：

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下图为大单净额5日统计净流入和净流出行业板块：

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三、   技术分析

1、周三沪指冲高回落，遇阻3100点。收盘沪指报8084.72点，微涨0.03%，两市成交4954.38亿，较上交易日增120.14亿。形态看大盘整体走势较平稳，自3140点调整以来首次触摸年线但未破，判断3100点突破不会一蹴而就。

2、题材股调整迹象更加明显，创业板收跌，报收2184.91点，跌0.60%，成交量略萎缩，技术看指数受压于2200点区域前期震荡平台而回调，短期或重回三角收敛走势尾端震荡。

3、近一个月涨跌停家数统计如下：

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值得注意的是，涨停家数自假期结束后开市以来，始终处于相对较高位置，表明市场活跃度未减。