回顾2012年全年农产品价格走势，年初除大豆受南美干旱影响呈现上涨的态势，其他农产品价格基本维持弱势震荡的格局，但是从六月下旬开始，受美国25年来最严重的干旱影响，国际农产品价格一路高歌猛进。随着后期的降水使旱情逐步缓解，以及美国农业部（USDA）方面连续两次上调产量，从九月份起国际农产品价格步入回调。7月以后，国内农产品价格受国际市场影响出现大幅上涨，尤其是豆粕价格单季度累计涨幅达到40%，此外玉米还受到虫灾影响整体涨幅也较大，但是由于下游养殖业的不景气以及虫灾影响式微，不久玉米价格即出现回调。

回顾去年前三季度，农林牧渔行业上市公司业绩总体为增收不增利状态。据wind数据显示，申万农林牧渔行业上市公司2012年三季度实现营业收入2011.92亿元，同比增长50.34%；实现净利润60.35亿元，同比下降14.09%。增收不增利的主要原因是原料及种植、养殖成本上升，压缩了企业的盈利空间。

从细分行业来看，饲料类上市公司去年下半年受上游原料成本快速上涨以及下游养殖持续低迷的两头挤压，加上前年高基数影响，前三季度净利润同比增长52%，但仍高居农林牧渔各子行业之首。

种子类上市公司从2011年以来整体库存持续走高，部分小公司为了应对行业门槛提高而不断做大规模，扩大制种面积，导致库存难以消化，使行业竞争加剧，企业利润水平在制种成本和营销费用的双重侵蚀下出现下滑。

对于水产类上市公司，2012年是北参南养走向规模化的重要一年，上半年在福建海参大规模上市的冲击下市场价格一路走低，下半年由于季节性因素虽然价格有所反弹，但企业继续面临供给过剩与需求下滑的困境，业绩继续低迷。

对 于畜禽养殖子行业，畜禽价格去年持续走低，下半年仅有幅度很小的反弹，全年养殖行业陷入亏损。其中，生猪和肉鸡两条线的情况还不尽相同。首先，生猪价格主 要是受高存栏量和进口猪肉的影响，使生猪养殖维持在盈亏平衡点附近；由于亏损不明显，养殖户信心并未受到严重打击，存栏量也迟迟不见回落。其次，肉鸡价格 则是受渠道高库存、进口冲击以及下游餐饮消费低迷的三重打击，养殖户已陷入深度亏损。畜禽养殖类上市公司整体业绩下滑明显，去年前三季度净利润同比下降72%。

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据国家统计局数据显示，2012年全年居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.6%，为三年来最低年涨幅。去年12月份，居民消费价格总水平同比上涨2.5%，创下7个月以来新高，其中食品价格上涨是重要因素。据农业部“全国农产品批发市场信息网”监测数据显示，12月农产品批发价格指数再次走高，环比增长6.0%。另据商务部监测数据显示，自2012年11月份以来全国36个大中城市食用农产品价格连续9周上涨。国家统计局表示，受低温雨雪冰冻天气的影响，春节前后部分鲜活食品价格可能还会出现一定程度的波动，春节过后随着天气逐渐转暖鲜活食品价格上涨压力有望得到缓解。

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数据来源：全国农产品批发市场价格信息网

由此预判，在2012年通胀一路下行后，2013年上半年CPI同 比增速仍将维持在低位，粮食价格继续处于下降通道，畜禽价格春节前会有反弹，但仍处于下降周期中。考虑到下游需求逐渐回暖，以及生猪、肉鸡存栏量缓慢回 落，农产品的整体供需形势将趋向平衡。今年下半年，生猪价格可能出现反弹，使养殖饲料板块的景气度明显好于上半年，尤其是龙头企业借助养殖规模化使业绩得 到较快提升。

从政策面来看，由于2013年CPI存在较大上升压力，货币政策放松的空间不大，使流动性对农产品价格的影响得到控制。今年一号文件继续锁定农业，对于农产品价格持续低迷，政府将出台收储保价的政策。因此，今年农产品价格走势将体现为收储价支撑下的低位徘徊。

另外，2013年国内宏观经济有望出现缓慢复苏，但传导至上游行业需要一定的时间，需求低迷将延续到今年下半年，因此在供给整体偏宽松的背景下今年农产品价格将维持低位徘徊。

投 资策略方面，今年上半年种业存在相关扶持政策及一号文件等利好，又恰逢春耕时节，该板块具有一定的投资机会。对于水产板块，今年北参南养将出现降温，南参 产量下降是大概率事件，同时宏观经济企稳回升对海参消费形成支撑，海参价格有望较去年有所回升，因此基本面也较为乐观。在畜禽养殖行业，预期2013年春节之后猪价进行深度调整的概率较大，但年中有望见底回升；肉鸡养殖行业去年4-10月亏损较大，行业盈利调整较为充分，进一步恶化的可能较小，今年下半年也有望回升。最后，饲料板块也有望随着畜禽价格回升而推动企业盈利水平缓慢提升。

从行业指数走势看，大智慧股票软件农林牧渔指数近期仍处于受压调整的状态，板块内个股表现低迷，短线仍未企稳，策略上宜继续轻仓观望。

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以上内容，不构成任何买卖建议，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。

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