英策咨询

  根据英策咨询近日发布的沪深300上市公司业绩预测，2012年沪深300中前7家农林牧渔上市公司营业收入及净利润合计增长率，分别为16.37%和-0.4%，与2011年同组上市公司营收及净利润合计实际增长率247.70%及106.83%相比，大幅度下降。如下表所示：

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    2011年，由于相关子行业中种植业主要作物价格普遍上涨、饲料行业量价齐升、畜牧业单位盈利大幅提升及海水养殖业主要海产品价格平稳上涨，同组农林牧渔上市公司营收及净利润均较2010年有大幅提高，全年获得超高速增长。

以下，我们从运行数据、子行业各自情况及估值方面分析农林牧渔行业2012年的经营状况：

1、从行业运行数据看，国家统计局公布的数据显示，2012年1季度，农林牧渔业总产值为12329.4亿元，同比增长4%。农业部数据显示，1-6月份我国农产品进出口总额为846.1亿美元，同比增长19.2％。其中，出口298.9亿美元，同比增4.7％，进口547.2亿美元，同比增28.8％，贸易逆差为248.3亿美元，同比扩大78.2％。据前瞻数据中心监测，2012年1-7月，我国农林牧渔业固定资产投资完成额为4550亿元，较上年同期增加1010.87亿元，实现同比增长28.8%，占同期全国城镇固定资产投资总额的2.47%。

农产品批发价格指数方面，根据农业部的市场监测数据， 10月19日“全国农产品批发价格指数”为184.38，比前一周下降1.02点，其中“菜篮子”产品批发价格指数为181.47，比前一周下降1.18点。9月份，全国农产品批发价格指数为196.9，比前一月下降5.5点。

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2、从子行业各自情况看：

（1）种业 

由于政府的种业规划时间表明确，龙头企业将受益于政策的逐步实施。整体上看，行业今年面临去库存的过程,种子价格涨速将有所放缓，加之农资价格上涨，一些育种能力差、缺乏优势种质资源的企业面临经营压力，但这恰是龙头企业展开整合之机，有利于提高行业集中度。鉴于种业将继续获得国家政策扶持，良种价格有望持续上涨，龙头上市公司的市场占有率将有所提高。

（2）饲料业

随着养殖业的小农散养格局逐步发生变化，规模化和机械化养殖结构近年上升明显,这些变化使饲料产品代替原料粮饲养渐成主流，带动工业饲料的需求增长。目前，生猪与能繁母猪存栏量仍处于高位，饲料需求量也相应居高不下, 饲料行业仍处在景气之中。未来，工业饲料普及率将有所提高，市场集中度得到提升，高附加值产品比重持续增加。

（3）畜牧业

我国生猪市场前景广阔，在散养户退出的过程中,规模养殖企业将承接其释放的市场空间,出栏量将逐年保持高速增长。价格方面，统计数据显示，今年二季度生猪和鸡肉价格大幅下滑，行业盈利水平环比大幅下降，畜禽需求不旺和饲料成本的提高，挤压了行业的利润空间。我们预计，在需求依旧疲软并无明显提升的前提下，猪价上涨乏力，极有可能再度回落。

（4）水产养殖

对于以鲍鱼和海参类海产品作为主要经营品种的上市公司而言，其产品价格走势一定程度上反映了行业内公司的经营状况。9月份，海产品价格有所回稳，预计四季度海产品进入消费旺季，价格将持续反弹，行业内上市公司业绩值得期待。虽然经历了一年以来的价格走弱，但高端水产品市场的机会仍旧广阔。

3、从行业估值方面看，英策估值网的数据显示，截止今年11月06日，农林牧渔行业的板块平均市盈率水平预计为24.12倍，处于震荡企稳阶段。

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当前，我国农业目前所面临的，是农业从业人数和耕地面积逐渐减少、大型农业机械化率较低以及水利、农药和化肥技术落后等问题。近期，政府将大力采取如下措施：推广单产高及适应大型农机具应用的良种、提高大型农机具的使用率、持续提高粮食最低收购价格、保证农民种粮积极性、大力发展高效灌溉和绿色农药及化肥。

总体而言，农林牧渔业受国家政策持续扶持，其发展趋势不太会因宏观经济的周期性回落而改变。但是，在种业进入兼并重组期、养殖业小农散养格局逐渐转变为规模养殖导致行业集中度逐步提升的过程中，仍处于下滑阶段的国内经济及疲软的外部需求，仍将导致短期内农林牧渔行业营收及净利增长率的下调。