毛利方面，数据显示，公司综合毛利率历年来低于行业平均水平，但与其同呈上升态势。2010年，公司通过产品升级和提升档次增加附加值，产品价格上涨，综合毛利率提高1.06个百分点，为16.17%，同期行业平均水平在18%以上。其历年毛利率变化情况，如下图所示：
管理费用控制方面，数据显示，公司管理费用率多年来低于行业平均水平2个百分点以上，2010年公司为2.71%，行业平均值为5.60%。其历年管理费用率变化情况，如下图所示：
财务费用控制方面，数据显示，公司财务费用率自2008年以来均高于行业平均水平，2010年为3.56%，同期行业平均值为1.70%。其历年财务费用率变化情况，如下图所示：
营业费用控制方面，数据显示，公司营业费用率长期低于行业平均水平，2010年为0.87%，行业平均值为3.15%。其历年营业费用率变化情况，如下图所示：
营业外收支方面，数据显示，公司营业外收支净额占利润总额比重近两年逐年下降，2010年为0.61%，表明其营业外收入对公司利润的贡献已变得微不足道，其历年营业外收支净额占利润总额比重变化情况，如下图所示：
销售利润率方面，尽管公司产品毛利率比行业平均水平略低，但期间费用率也低于行业平均值，综合作用的结果，导致销售利润率与行业平均水平大致相当。2010年，其销售利润率为8.91%，同期行业平均水平为8.55%。其历年销售利润率变化情况，如下图所示：
资本结构方面，数据显示上市前公司资产负债率高达70%以上，2008年IPO后，资产负债率下降至50%以下，2010年公司资产负债率为35.58%，同期行业平均水平为47.54%。其历年资产负债率变化情况，如下图所示：
运营能力方面，数据显示，公司存货周转率历年来高于行业平均水平，但近两年已降至与行业平均水平相当。2010年，公司存货周转率为3.58次，同期行业平均值为3.43次。其历年存货周转率变化情况，如下图所示：
资本回报方面，数据显示，上市后公司净资产收益率已连续三年低于行业平均水平，2010年为6.48%，同期行业平均净资产收益率为11.17%。其历年净资产收益率变化情况，如下图所示：
流动性方面，数据显示公司流动比率2010年以前一直低于行业平均水平且不足80%，2010年流动比率上升至131.01%，资产流动性有很大改善。其历年流动比率变化情况，如下图所示：
分红方面，数据显示，公司仅在上市前的2007年进行了分红，其余年份均未进行任何分配。2010年，塑料制品行业上市公司平均分红比例为10%，如下图所示：
公司产品中的包装材料，广泛应用于食品、服装等社会大众必需品的生产，其在设备、工艺和产品品质上有一定竞争优势，产销较稳定。近来，公司产能不断扩张，募投项目——年产1.2万吨生态型食品用（BOPP/PP）复合膜技改项目和年产6万吨新型功能性BOPET包装薄膜建设项目，都将于今年投产；此外，子公司宁波万象从德国新购进两条BOPP膜生产线，进一步扩大了宁波万象电容薄膜的生产能力。2011年1月31日，公司公告称拟通过非公开发行募集资金，用于年产8000吨超薄电容膜项目、年产6000万平米锂电池隔膜项目及1.2亿平米太阳能电池封装材料项目。7月7日，公司公告称上述对应项目的增发已获证监会通过。
另一方面，由于公司产品使用的原材料系石油加工中的副产品，且原材料占主营业务成本比重较高，因此石油价格的波动，直接影响公司生产成本。尽管公司具有一定向下游转移原材料成本压力的能力，但原材料涨价对公司盈利能力仍将产生不利影响。
一季报披露，公司2011年一季度实现营业收入3.08亿元，同比增长8.75%，净利润2001万元，同比增长8.10%。
使用英策咨询上市公司财务模型对大东南2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年主营业务收入为19.11亿元，同比增长35.80%，预计实现归属上市公司股东净利润1.00亿元，同比增长29.64%。按公司目前发行股数46571.40万股计算，预计2011年其全年每股收益为0.22元（2010年为0.17元），年末每股净资产为3.26元（2010年为3.04元）。
8月1日，公司股价收报10.68元，跌幅为0.65%。英策估值网依照收盘时行业平均市盈率43.46倍的市场估值水平计算，其每股价值为9.37元；依照收盘时市净率3.46倍的市场估值水平计算，其每股价值为11.26元。最新的每股相对合理价值估值数据，参见英策估值网（www.wistrategy.com）实时更新的估值结果。
技术面看，公司股票近期走出一个小旗形，股价触压力线后呈回调趋势，交易量下降。系统性风险方面，公司股票β系数0.85，系统性风险小于大盘。从形态看，短期内股价震荡下行概率较高。
以上内容，不构成任何买卖建议，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。
英策咨询研究员
汤如意
加载中…
(2011-08-02 09:12:48)