精达股份：2010年净利或增125%，依市净率计算每股价值11.21元

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    本文对精达股份的每股价值评估，是结合12月31日收盘后最新市场估值水平和机构对公司业绩预测做出的，若要了解公司每股价值最新评估，请登陆英策估值网（www.wistrategy.com）查看实时更新的数据。

    铜陵精达特种电磁线股份有限公司（600577），主要从事漆包电磁线、裸铜线、电线电缆及拉丝模具的制造、销售和相关技术进口和进料加工业务，公司于2002年在上交所上市。

    精达股份目前是国家级高新技术企业，经过20年发展，已成为中国最大、全球第四大的特种电磁线制造商。2008年以前，公司主营业务快速增长，2007年实现主营业务收入55亿元，创历史最高。之后，受全球金融危机影响，我国家电产品出口受限，内需不旺，导致公司产品销售连续两年萎缩，2009年主营业务收入降至40亿元，同比上年减少20%，净利润为0.66亿元，同比上年下降31.57%。其历年主营业务收入、净利润变化情况及使用英策财务模型对其2010年业绩进行的预测，如下列二图所示：

    (注：英策咨询《中国上市公司数据库》中的数据，来源于上市公司各年年报，本着忠实原始数据的原则，未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调整，可能与交易系统中数据产生一些差异，特此说明，后同。)

    毛利方面，数据显示公司毛利率长期明显低于行业平均水平，其原因，公司产品电磁线是各类电器产品的原材料，增值空间不大，属薄利多销类型。2009年公司毛利率为7.8%，比行业平均水平低10个百分点。其历年毛利率变化情况，如下图所示：

    营销费用投入方面，数据显示公司营业费用率长期维持在1%左右，明显低于行业平均营业费用率，2009年为1.3%，同期行业平均水平高达6.6%。其历年营业费用率变化情况，如下图所示：

    管理费用控制方面，数据显示公司管理费用率长期低于行业平均水平，2008年金融危机后，公司因减产导致边际管理费用有所上升，但2009年也只有1.6%，同期行业平均水平为5.26%。其历年管理费用率变化情况，如下图所示：

    财务费用控制方面，数据显示历年来公司财务费用率一直略高于行业平均水平，在1%以上，2009年有所下降，为0.76%，同期行业平均水平为0.53%。其历年财务费用率变化情况，如下图所示：

    受低毛利率影响，近三年来公司销售利润率均低于行业平均水平，2009年为3.53%，同期行业平均水平为5.75%。其历年销售利润率变化情况，如下图所示：

    资本结构方面，数据显示公司上市后，曾连续四年继续举债进行业务扩张，在业务量上升的同时资产负债率也持续上扬，2006年公司资产负债率达70%以上。随后，在金融危机影响下公司经营转为保守，在大幅减产的同时，资产负债率也有所下降，2009年公司资产负债率为60.85%，已处于较安全状态，同期行业平均水平为56.38%。其历年资产负债率变化情况，如下图所示：

    存货周转方面，数据显示公司存货周转率历年来均高于行业平均水平，说明在流动资产周转效率方面，公司存在一定优势，生产周期短，流动资金使用效率高。2009年，公司存货周转率为10次，同期行业平均水平不到5次。其历年存货周转率变化情况，如下图所示：

    资本回报方面，虽然公司销售利润率较行业平均水平低，但由于存货周转速度快，属于薄利多销类型，导致其净资产收益率与同期行业平均水平相比差距不明显。2009年，公司净资产收益率为8.54%，略低于同期行业平均水平10.14%。其历年净资产收益率变化情况，如下图所示：

    流动性方面，数据显示历年来公司流动比率均在100%以上，2009年为125%，同期行业平均水平为144%，表明公司现金充足，短期偿债风险不大。其历年流动比率变化情况，如下图所示：

    利润分配方面，数据据显示三年来公司首次在2009年进行了分红，分红比例为44.35%，同期行业平均水平为20.81%。其历年分红比例变化情况，如下图所示：

    从2009年下半年开始，国家出台一系列经济刺激方案，实施家电下乡补贴政策，市场形势逐步好转，家电用电磁线和汽车电线需求稳步回升。精达股份抓住这一契机，利用公司在生产规模、产品品质和市场份额等方面优势，使公司2010年业绩实现较大突破。              

    三季报披露，公司2010年前三个季度实现营业收入57.37亿元，同比上年同期的25.61亿元，增长124%，净利润9029万元，比上年同期的5090万元，增长77.39%，毛利率为7.83%，略高于上年同期的7.73%。

    使用英策咨询上市公司财务模型对精达股份2010年全业绩进行的预测显示，公司2010年全年主营业务收入为79.98亿元，同比增长98%，净利润为1.49亿元，同比增长125%。按公司目前发行股数29448万股计算，预计2010年其全年每股收益为0.51元（2009年EPS为0.23元），2010年末每股净资产为3.05元（2009年为2.64元）。英策估值网（www.wistrategy.com）依照2010年12月31日收盘时公司市净率3.68倍的市场估值水平计算，公司每股价值为11.21元。

    以上内容，不构成任何买卖建议，公供参考。股市有风险，投资需谨慎

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