蓉胜超微：今年净利或增370%，依平均市盈率计每股价值12.70元

重要提示

    本文对蓉胜超微的每股价值评估，是结合12月24日收盘后最新市场估值水平和机构对公司业绩预测做出的，若要了解公司每股价值最新评估，请登陆英策估值网（www.wistrategy.com）查看实时更新的数据，元月5日，还将推出全新选股栏目，敬请关注。

    广东蓉胜超微线材股份有限公司（002141），主营业务为研制、生产与销售电子信息、家电和国防科技配套的微细及特种漆包线，公司拥有中国最大的年产值近5亿元的专业微细漆包线生产基地。蓉胜超微于2007年7月在深交所上市。

    近年来，受全球金融危机影响，国内电子信息产业遭受严重冲击，2009年公司主营业务收入5.11亿元，为三年来新低，较2008年同比下降27.1%，归属母公司净利润319.25万元。其历年主营业务收入、净利润变化情况及使用英策财务模型对其2010年业绩进行的预测，如下列二图所示：

   （注：英策咨询《中国上市公司数据库》中的数据，来源于上市公司各年年报，本着忠实原始数据的原则，未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调整，可能与交易系统中数据产生一些差异，特此说明，后同。）

    毛利方面，数据显示近年来公司毛利率呈下降趋势，2009年因推动成本费用控制和提高产能利用率，毛利率较上年同期略有回升，为8.35%，但仍明显低于同期行业平均20.79%的水平，说明公司在生产过程方面不具优势。其历年毛利率变化情况，如下图所示：

    营业费用控制方面，数据显示，公司营业费用率多年来明显低于行业平均水平，2009年为2.29%，同期行业平均水平为4.12%。其历年营业费用率变化情况，如下图所示：

    管理费用方面，数据显示公司管理费用率一直处于4%左右水平，2009年为4.53%，低于同期行业平均水平近6个百分点。其历年管理费用率变化情况，如下图所示：

    财务费用控制方面，数据显示公司历年财务费用率也一直较低，2009年为1.15%，同期行业平均水平为1.73%。其历年财务费用率变化情况，如下图所示：

    在主营业务盈利能力方面，数据显示，尽管公司各项费用率均低于行业平均水平，但由于毛利率差距过大，在低毛利率与低费用率抵消后，其销售利润率近三年来仍明显低于行业平均水平，2009年仅为0.79%，低于同期行业平均2.38%的水平，说明公司在主营业务方面盈利能力极低。其历年销售利润率变化情况，如下图所示：

    资本结构方面，数据显示公司资产负债率在2007年IPO后大幅改善，尽管2009年有所上升，也只有42.68%，略高于同期行业平均水平，处于安全健康状态。其历年资产负债率变化情况，如下图所示：

    存货周转方面，数据显示公司存货周转率多年来一直高于行业平均水平，2009年为6.07次/年，高于行业平均水平近3个百分点，反映公司资产周转速度较行业平均快，生产周期相对较短，资本使用效率较高。其历年存货周转率变化情况，如下图所示：

    资本回报方面，数据显示，2007年以前公司净资产收益率高达20%，明显高于行业平均水平，唯IPO后该指标明显下降。2009年，公司净资产收益率仅为1.16%，与同期行业平均水平0.92%接近。其历年净资产收益率变化情况，如下图所示：

    流动性方面，2007年上市当年，公司流动比率明显提高，随着大量偿还贷款，其流动比率连续下降，2009年为130%，尽管低于行业平均值184%的水平，但仍处于安全状态。其历年流动比率变化情况，如下图所示：

    随着全球产业结构的调整，国际大型电子元器件企业加大对中国的投资力度，我国已成为世界重要电子元器件产品制造大国。2010年，经济增长和人民消费水平的提高，使微细特种漆包线需求发展速度加快，我国有望成为继欧美日之后又一世界主要微细及特种漆包线需求和生产市场。另一方面，受市场供求及经济政策等因素影响，近年来铜价起伏较大，其他原辅料价格走势也变幻莫测，造成产品成本控制困难，公司经营和业务发展存在不确定性。

    三季报披露，2010年前三季度公司实现营业收入7.45亿元，同比上年同期的3.24亿元，增长129.76%；实现净利润1019.39万元，较上年同期的-213.84亿元，实现扭亏；同期毛利率为8.4%，略高于上年同期7.18%的水平。

    使用英策咨询上市公司财务模型对蓉胜超微2010年全年业绩进行的预测显示，公司2010年全年主营业务收入为9.12亿元，同比增长78.47%，净利润为1520万元，同比增长376.12%。按公司目前总发行股数11368万股计算，预计2010年其全年每股收益为0.13元（2009年EPS为0.03元），年末每股净资产为2.69元（2009年为2.56元）。英策估值网（http://www.wistrategy.com）依照12月24日收盘时行业平均市盈率94.94倍的市场估值水平计算，公司每股价值为12.70元。

    以上内容，不构成任何买卖建议，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。

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