作者：埃里克∙杰克森博士

华尔街的卖方分析师向来声名狼藉。或许你会想，经过十年前花旗集团杰克∙格鲁布曼（Jack Grubman）曾经极力推捧某些股票的失控举动和之后花期有针对性地在研究部门和投行之间设立防火墙的努力，今天的卖方市场已变得比较完善。但是，这只是我们一厢情愿而已。

现在我要和大家分享一个故事，一件至今仍然让我对华尔街分析师们的脑瓜不敢恭维的事情。

本人做空Research in Motion (NASDAQ:RIMM)。因此，我很关注此公司的业绩发布会，因为我发觉其业绩发布会的问答环节是我唯一能听到该公司首席执行官之一吉姆∙鲍尔斯里给予投资者未经过滤回答的场合。而在其他大部分的时间里，鲍尔斯里都是对着他那早已准备好的讲稿照本宣科。（从我对RIMM的持仓，你们应该明白我是如何看待鲍尔斯里在业绩发布会上的表现。）

RIMM算是一家大型企业。根据雅虎财经网，一共有超过50名分析师跟踪此公司。但是，我察觉到RIMM的业绩发布会都会把时间都控制在一个小时。会议从下午5点开始后，相关人员就会不断强调要在6点结束。问答环节会根据发布会讲稿的长短而定，因此，有的时候问答环节会持续40分钟而有的时候只有15分钟。

但是不管问答环节有多长时间，让我感到惊奇的是，虽然有超过50名分析师在场关注RIMM，被邀提问的分析师总是那几位。

我的第一反应是：这些被邀提问的人肯定早就被内定好了。我估计鲍尔斯里会事先与这些分析师打过招呼，又或者这些人根本就是鲍尔斯里的哥们儿死党。我相信这些分析师一定对RIMM抱有较高的目标价预期；那些较为尖锐的分析师往往被排除在提问环节之外。

偶然也有例外。就拿上次的业绩发布会来说，一名我此前从未听说过的摩根大通分析师在问答环节的最后时刻竟然被邀提问。罗德∙赫尔（Rod Hall）直率地问到，在苹果（NASDAQ:AAPL）、谷歌（NASDAQ:GOOG）和RIMM之间，消费者为什么要选择RIMM的产品。鲍尔斯里在那里自言自语地斥责了赫尔五分钟。我没有搞明白鲍尔斯里在讲什么，但是我相信我们以后再也不会在RIMM的业绩发布会上听到赫尔的声音。（我随后证实这是赫尔第一次被邀提问，也是摩根大通这3年以来第一次有分析师得到提问机会。）

因此，我决定测试我的猜测。

我回去查看了一下这过去5年半RIMM所有业绩发布会报告的会议记录，把所有在问答环节提问的分析师名字整理出一张清单。

我的调查结果核实了我之前的猜测 －同样的一批人问了大部分的问题。事实上，在这50多名分析师中，4名分析师在这过去的5年半时间里问了40%的问题。

这4名霸占话筒的分析师分别是：

－瑞银的梅纳德∙乌姆（Maynard Um），在82%的会上提过问题

－巴克莱/雷曼的杰夫∙科瓦尔（Jeff Kvaal），在77%的会上提过问题

－加拿大皇家银行资本市场的迈克∙阿布拉姆斯基（Mike Abramsky），在73%的会上提过问题

－枫叶证券的格斯∙帕帕乔治（Gus Papageorgiou）， 在64%的会上提过问题

我之前所猜测这4名分析师会给出更高的目标价格也得到了证实。这四名分析师给出的平均目标价格为91.50美元。而在这过去5年半其余提问过的分析师给出的平均价格是71美元，比这四位仁兄低了22%。

但是，这四名分析师并不全都是RIMM的“托儿”。梅纳德∙乌姆是所有分析师里面最爱提问的，但是他给出的目标价只有61美元。杰夫∙科瓦尔则给出稍微乐观的85美元。

在上述四名分析师中，两位以多伦多为基地的分析师则是最乐观的。阿布拉姆斯基给出90美元的目标价，帕帕乔治甚至给出了130美元的目标价。

我上个星期与帕帕乔治联系，曾问他是否对RIMM有任何加拿大或者美国的偏见，他疾口否认持有此类偏见。

我问他为什么总是这几名分析师在业绩发布会上提问。他认为这并不是公司的特意行为。他表示，之所以这四名分析师总是得到机会提问是因为他们长期跟踪这家公司， 而每次会议他们又总是主动排队提问。

他的解释看上去有道理，毕竟最积极提问的乌姆给出的目标价比较低。

（但是，我要指出的是，阿布拉姆斯基和帕帕乔治他们通常都用赞扬的语气来提问。）

可是帕帕乔治给出的理由无法解释为什么其他分析师对RIMM如此冷漠。

想想看，在这52名跟踪RIMM的分析师中，有48%在这5年半里没有提出过任何问题。他们究竟在做什么？

我希望每位分析师都能在问答环节提出尖锐但合理的问题，如果大家都提问那更好。难道这点那么难做到吗？

（在发表此文章时，本文作者买空RIMM股票，并持有苹果和谷歌股票。）