作者：埃里克‧杰克森博士

2010年11月11日

本周早些时候，可能成为下一家上市的优质中国网络公司土豆网向美国联交所提交了注册说明书。朋友们，这是一间值得您关注的公司，上市后其代码为TUDO。

土豆网是众多争相成为中国版本YOUTUBE的公司之一。和美国YOUTUBE的垄断地位不同，中国这一领域的竞争相对激烈，有好几家公司都对龙头老大的位置虎视眈眈。土豆目前在中国排名第二，其市场份额约为16%，落后于优酷网的20%。

优酷目前仍非上市公司，土豆将成为两者之中第一个在资本市场试水的。行业中其他的上市企业包括盛大旗下的酷6，但其市场份额却小很多，市值也只有1.5亿美金。

由于中国网络封杀了美国的视频网如YOUTUBE和HULU，所以给中国本土的视频网留出了大片发展的空间。

土豆网预期在首次公开招股中募集1.2亿美金，是次招股的承销商为瑞信和德银。一些土豆网早期的投资者这次终于可以在投资了1.3亿美金之后，套现部分投资金额。他们包括IDG资本，纪源资本，和新加坡政府财政部下的淡马锡控股。

土豆网的王牌是其增长率。中国现有网络用户4亿，其中7千万为土豆网的注册用户，而这一数字在2007年仅为1千6百万。

伴随着土豆网的用户群一起增长的是其营业额。在今年的前9个月中，土豆网累计收入为3,380万美元，比上年同期增长了230%。

然而，正如美国视频网所面临的问题一样，怎样把高增长率转化为盈利是土豆网面临的一大挑战。大量的用户增长也同时导致了更高的运营成本。 同时，土豆网也发牌让其他网站使用其自主开发的内容来提升竞争优势。公司2010年前9个月的亏损为1,200万美元，比去年同期的2,100百万美元有所改善。

另一个美国投资者需要留意的风险是土豆网复杂的公司架构—和很多在美国上市的中国公司一样，它有多个离岸控股公司对公司的实体进行控制。还有一个比较特别的地方是土豆采取了双重股票制—类似于谷歌(GOOG)及伯克希尔·哈撒韦(BRK)的股票机制，投资者只能买B类股。

我一直欣赏好的公司管治，但遇到这样的公司管治结构也只能视而不见，勇往直前。

土豆网和中国移动(CHL)有着非常宝贵的合作关系，吸引了很多移动用户用他们的移动视频服务。虽然这段关系在将来也许会有所不同，但对土豆网来说对其现在及今后的发展至关重要。

看好土豆网等同于看好中国网络及高端网络品牌用户及营业额在未来的持续发展。 虽然在未来被其他大型门户取代的可能性同时存在，但就目前而言我们还没看到这样的危险。应该做的是在它刚上市的时候就对其进行投资。

土豆网是一个优质品牌，随着中国网络的发展肯定会继续发迹。我们预期这次它的公开招股圆满成功。

[在此文章发布的时间，本文作者持有谷歌的股票。 ]