招商银行：ROE约20%，假设增量资金的ROE也保持20%，负债杠杆保持不变，资本充足率维持在上限附近，总资产收益率保持稳定，年分红率30%，1元净资产产生0.2元净利润，其中0.06元分红，剩下0.14元进入净资产，即净资产为1.14，第二年产生净利润0.228元，净利润同比增速为14%。

考虑到招商银行现在的ROE实际上超过20%，但边际ROE未来可能缩小，另外非息收入的增长高于利息收入的增长，非息收入受负债杠杆的影响较小，净利润内生增长率的极限大约在15%左右。

也就是说，如果不发行普通股或优先股，依靠内生增长，招商银行净利润增长率保持在15%左右比较合理。因为银行的核心资本充足率接近上限，如果净利润增速连续几年超过15%过多，说明资产端扩充太快，就需要增发普通股或优先股来补充核心资本。

在股价跌破净资产的当下，增发新股会大幅降低每股价值，即使发行优先股也只能解一时之渴，所以保持稳健的内生增长最符合公司股东的利益。

其它银行的情况类似。​

小步快走，稳健增长，你就够美。

$招商银行(SH600036)$