窃以为，目前a股市场只有大烂臭的投资价值最高，不排除创业板、中小板有少数公司未来会有高收益，但从概率分布上，资金吵不动的大烂臭的投资价值凸显。这和香港、美国股市正好相反。

退市制度不严、上市制度审批制给我们创造了一个全世界绝无仅有的怪胎，全民炒作概念、流动性小的中小盘股，吵不动的大股票长期下跌，让几乎所有人失望、烦躁、骂娘，纷纷诅咒价值投资，否定嘲笑价值投资，最后用种种理由说服自己市场是对的，终于屈服。

​屈服于市场是荒谬的做法。2005-2007年A股出现5折的封闭基金，这种荒谬的事情正说明市场经常出现无效状态，市场体现人性，容易走极端。那些整天叫嚣要跟着市场走的人就难以理解为什么当时会出现这种情况，就像现在可转债在面值附近无溢价一样。

价值投资本身是废话，不基于价值即是投机，而不是投资。

在a股我就只买大烂臭，在h股就买被人认为有种种缺陷的中小盘。逆向并不一定都是正确的，但价值低估的公司大部分出现在被市场唾弃的领域，而顺向错误的概率高。现在的大烂臭反而是A股最具竞争力的一批公司，部分具有垄断属性，只是缺少故事和资金推动而已。

每过一段时间，市场就会出现一轮热点，大家认为太阳将不会落下。19世纪，美国先后炒作运河股、铁路股，1970年代炒作漂亮五十，1999炒作网络股，2007炒作金融股；2005-2007年国内炒作有色金属、黄金股、航运股、造船股，今年炒作创业板。在当时看来，好像太阳不会落下一样，但结果往往是桥归桥、路归路。

这种格局不可能长久持续，故事终有讲不下去的时刻，太阳低下无新事，大烂臭是时代赋予我们的机会，且行且珍惜。
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