加载中…一招儿告诉你次新股何处才是底
(2017-06-11 15:18:32)
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次新股ipo股市创业板中小板 |
分类： 经验技巧 |
随着新股发行增多，市场存量资金消耗，无力承担高估值的涨幅，次新股的估值回归势在必行，近期次新股的回归也在加速，但次新股的估值到底回归到哪里才能见底？恐怕没有人能给出一个明确的答案。
其实这个问题并不难，我们来看一下市场历年以来的市盈率、市净率：
上证A股市盈率：
创业板市盈率：
中小板市盈率：
上证A股市净率：
中小板市净率：
创业板市净率：
从上面几张图可以看出，上证A股、创业板和中小板分别在2005，2008年和2012-2014年底部的市盈率为下表
年份
2005
2008
2012-2014
同理，市净率为下表
年份
2005
2008
2012-2014
从上面两张表可以看到，上证A股的底部动态市盈率基本在10-15倍，中小板和创业板相对高一些，基本在20-30倍，上证的动态市净率在1.3-2倍，中小板和创业板在2-2.5倍
但是这是在参考动态市盈率，由于动态市盈率是建立在动态的业绩上，而动态的业绩则包含了对未来的预测，因此预测真正的底部是非常难的。那么是否有其他方法来提前预测底部区间呢？
这里就向大家分享一个压箱底的方法，这个方法也许对大部分的散户来说是 没什么用，但对于一些机构和资金量比较大的投资者来说，简直是价值连城。
首先，我们要知道，IPO的定价机制是几经波折的，2004年开始采用询价制，之前是指导发行价，基本也和现在差不多，将发行价限定在某个市盈率以内，2004年至2009年之间，发行价也基本被限制在30倍以内。直到2009年6月10日，证监会正式发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，桂林三金的IPO发行价市盈率为32.89倍，才进入了市场化定价，而市场化定价的一大弊端是超募现象越发严重，这两年为了新股大量发行，监管层为了避免抽血过多，又将发行价基本控制在了23倍市盈率。
啰嗦了这么多，其实就是想让大家了解一下IPO的发行历史，知道新股上市为什么有时候会暴涨，有时候又会破发，背后的逻辑就是新股定价的逻辑，当市场化后，由于有的定价过高，就会出现破发现象，而如果被限制在一定市盈率内，上市后又会被爆炒，以前上市首日不设涨跌幅，当天基本涨到位，现在上市首日最高涨44%，于是就会出现新股一直连板的现象。
无论是哪种定价，我们都可以发现，绝大多数的新股上市后，基本都要经历2-5年的长期下跌（2006-2007年上市的由于赶上了大牛市，刚开始也会涨），这其实就是对新股的估值回归，和现在次新股的下跌是一个逻辑，因为企业在上市时，基本都会将财务数据做得漂漂亮亮的，有的还通过一些不光彩的手段，几乎透支了未来几年的利润。说白了，IPO时企业的财务数据基本上都算是很漂亮的，就像选美，参赛选手一定会拿出最好的一面展示给大家的道理是一样的。因此，才会碰到很多企业上市之后业绩大变脸。
所以，企业在上市时，我们可以默认地将它当时的财务数据看作是其最好状态的样子，一般来说，未来几年总要估值回归。
而与此同时，企业IPO之后，拿到了融资的钱用于发展，即使没有发展业务，由于成为了上市公司，其品牌价值大大增加，融资能力也大大加强，在同行业中其竞争力也会加强。那么其上市时最好的一面，随着时间的推移，几乎也一定能够达到，最简单的方法可以来证明，那就是翻一翻所有的股票去看，最终几乎都会超过其上市时的市值。
于是，一方面是上市后几年内有估值回归的压力，一方面是企业自身的发展最终会超过上市时的估值，那么新股的底部就是在这两股相反的力量下而产生的。
那么这个预估新股底部的方法就产生了：就以新股的发行价为基准，计算其IPO时的市盈率，然后与前面统计的那个各个市场底部的动态市盈率做对比，比如：现在发行市盈率一般都是23倍，那么对于创业板来说，其底部市盈率大约在26倍，因此，如果创业板的新股价格跌至发行价附近时，其底部也就不远了。而对于上证的股票，23倍的市盈率还是比其历史底部市盈率10-15倍的高，因此对上证的新股可以在发行价的基础上再打个6折左右。
用这个方法可以去检验一下历史的情况，大体都是符合的，当然里面不排除一些个股根本不会回到那个价格，因为每个企业的情况不同，好的企业自然不会跌到那个价格，但这个方法在市场总体上是符合的，就像在底部时，有的股票市盈率并不会回到市场平均市盈率是一样的道理。
综上所述，如果现在次新股开始大面积出现破发的时候，距离次新股的底部就不远了。
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