1月份以来，违约风险传得沸沸扬扬，今天下午，中诚信托也发布公告，诚至金开1号信托计划本金问题得以解决，还是没有打破刚性兑付这一先例，市场违约危机暂时解除。

近期，按照寻找被低估的，进可攻、退可守的思路，先后投资了122059重钢债、122073云维债、122093中孚债、112165德豪债、112073三钢债，都取得了不错的短期投资收益。

近期，中长期国债也大幅反弹，收益率下行很快，考虑到年后货币基金收益率会走低，一季度资金也相对宽松，部分货币基金和机构可能会建仓高等级债券。

今日，买入可能被低估的高等级债券122159 12亿利债。

买入的主要理由有：

1. 在高等级（AA+及以上）、可质押、不停牌的债券中，他的到期收益率是最高的。

如上图所示，南钢债很快就要停牌了，至少要停牌一年，同时会取消折算；重钢债暂时无法质押；122159是既不停牌、也可质押、收益率最高的高等级债券。

2.剩余年限适中，一旦行情好转，骑乘收益会很高。

短端剩余年限3.48年，到期收益率为12.1%，假设持有期1年，其剩余期限还有2.48年，假设到时候市场的2.48年AA+债券的到期收益率为10%，计算出到时候债券的二级市场全价约为95.6元，则持有1年期的收益率为（95.6-87.9+6.42）/87.9-1=16.06%。这还是没有上杠杆的情况下，如果考虑用1倍杠杆买8%左右收益率的短债，1年持有期收益率可以提升到20%。

3.公司资产质量较2012年大幅提升，评级有望上调。

如上图所示，2013年跟踪评级时，公司1季度报表总资产198亿，净资产67.7亿，负债率65.8%，由于2013年下半年完成了定向增发募集约30亿现金，公司3季度末总资产为224亿，净资产98亿，负债率降为56%。流动比率从0.66提升到0.91，公司在2014年跟踪评级时，2014年1季度的净资产应可轻松突破100亿元，净资产规模较去年评级时大幅上升近50%，负债率降低10%，评级有希望被上调。

4.可锁定未来3.5年高收益。

目前YTM12.1%，如果上1倍杠杆买1年内短期债券，年收益率可轻松提升到15%-16%。

5.公司盈利能力好、资产变现能力强。

公司煤—煤矸石—发电—电石—PVC、离子膜烧碱—工业废渣综合利用生产水泥”的循环经济一体化产
业链大幅降低生产成本，最近几年都有几个亿的利润，具有较大的成本优势。

公司资产变现能力也较强，一是长期投资变现能力强，长期投资约40亿元，基本是神华亿利能源49%股权，这个项目规模很大，煤炭储量近15亿吨，每年1000万吨煤产能，再就是发电，煤炭产能在2013年3季度逐步释放，这个项目变现能力很强，而且比较值钱。二是无形资产变现能力强，主要是采矿权和土地，约17亿。

6.公司融资能力较强。

公司2013年初发行的10亿一年期短融，利率为5%，评级为A-1 级：为最高级短期债券。且公司净资产大幅增加、负债率大幅下降，进一步提升融资能力。