Grinold-Kroner 在2002年提出，在单期股利贴现模型的基础上将股票名义回报率（E）分解为三部分，即收入回报、名义增长回报、重定价回报,以此来解析股票资产回报收益率的内在联系。具体公式为：E=(D/P-△S)+(i+g)+ △PE。解析如下：

一、收入回报

即上述公式中的(D/P-△S)，D/P指股息收益率，△S指回购收益率，当公司回购股份时，总股本变小，每股收益率提升。股息率高的公司，收入回报高。

二、名义增长回报

为上述公式中的(i+g)，i是指通货膨胀率，g是指实际增长率。实际增长率需进行预测，有一定的难度和不确定性。

三、重定价回报

为上述公式中的△PE，即市场对股票的重新定价，主要是PE定价，市场整体环境好转、行业好转及公司基本面好转都可能会带来PE的正向重估。

四、对寻找戴维斯双击的启示

1.股息率需适当，不能太低，这一部分的收益率是比较确定的。

2.寻找估值低，市盈率低的股票。一旦好转，△PE将重估，会带来△PE重估收益

3.寻找基本面可能发生变化的股票。主要会影响增长率g，带来增长回报。

4.重视回购股份的公司，会提升每股收益。

通过以上标准，初步筛选了几只：

1.白云机场。股息率高，约4.8%；市盈率较低，预计2013年动态市盈率8倍；行业利好，今年4月1日，国内航空公司外线起降费标准将上调至同国外航空公司同等水平，预计此举将增厚公司业绩，g未来1-2年会有所提升，假设名义10%（一季度增长20%），△PE可能会提升，目前8倍PE应不算高，假设△PE提升5%到8.4倍。那么预期年收益率E=4.8%+10%+5%=19.8%。

2.山东高速。股息率约4%；预计2013年动态市盈率7倍；公司下半年有青岛最高楼深蓝广场开售，该楼盘收益率应该还不错，预计可以提升每股盈利，假设增长率为8%，假设△PE提升5%到7.35，当前市盈率向下空间有限。那么预期年收益率E=4%+8%+5%=17%。

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