申明：本人持有双禧A。

关于双禧A的基金特征本文不再赘述，请查看基金募集说明书。

一、预期收益结构

双禧A将于2013年4月16日进行第一次折算，其收益结构如下：

收益结构解释：

1.A目前的折价率为12%，A基金的固定收益率为一年期存款利率+3.5%，考虑到目前在降息周期，这与银行金利目前的折价率相当。

2.在目前的折价率情况下，假设在折算前母基金双禧中证的净值保持不变，同时假设折算后基金的折价率仍为12%，则目前持有至折算，预计年收益率为11.85%。

3.收益率与大盘涨跌成反比，当大盘下跌时，收益率会增加，上涨时会减少。

4.收益率与折价率成反比，折价率越高则收益率越低。

二、双禧A合理的折价率

1.假设折价率为20%

由上图可知，当双禧A的折价率超过20%时，如果大盘大涨将可能出现亏损，下面采取反证的方法对其折价率进行初步研究，假设折价率为20%时，第一次折算后继续持有三年的收益结构如下：

由上图可知，继续持有三年，假设折价率20%时，预期持有三年的年收益率为10.5%，不管大盘涨跌，其收益率都高于8.13%，8.13%远高于目前市场上分级基金A类的收益率，因此，双禧A折价率达到20%的可能性很小，几乎不可能。

2.假设折价率为15%

当折价率为15%时，折算后持有三年的收益结构如下：

由上图可知，继续持有三年，假设折价率20%时，预期持有三年的年收益率为9.89%，不管大盘涨跌，其收益率都高于7.65%，按照可比分级基金银华金利目前的收益率计算，其收益率为6.75%/0.89=7.58%，与继续持有三年的收益率7.65%接近，由于目前处于降息周期，双禧A的收益率是三年调一次，而银行金利的收益率是一年调整一次，按理双禧A应该较银华金利有一定的溢价。

3.合理折算率推算

对比银华金利情况，如果不考虑降息周期对折价率的影响，双禧A的合理折价率应该不高于15%，如果考虑降息周期的影响，双禧A的合理折价率应该低于银华金利的折价率，目前银华金利的折价率约14.5%，即双禧A的折价率应该低于14.5%。

三、双禧A投资策略

以上分析得知双禧A的折价率应该低于14.5%，当折价率为15%时，如第一张所示，假定折价率为15%且母基金净值不变，则持有期的收益率为9.04%，该收益率与母基金的净值从反向变动关系。投资策略有：

1.逢低买入：目前双禧A的折价率为12%，当折价率高于13.5%即可开始买入，当折价率高于14.5%时加仓买入，当折价率高于15.5%时继续加仓，当折价率高于18%时重仓买入或全仓买入。

2.持有到期：考虑到目前为降息周期，双禧A目前的折价率为12%是比较合理的，可以持有至到期。

3.逢高卖出：当双禧A的折价率低于8%时（对应年收益率约7.3%，降息周期双禧A应较银华稳进、银华金利有溢价，假设未来三年银华金利收益率平均为6.5%，按金利目前的价格对应收益率约为7.3%），考虑卖出。