1月17日，我发表了《中欧鼎立最合适的杠杆》的博文，详见http://blog.sina.com.cn/s/blog_6d552a060100x3dg.html。之后，我按照自认为最适合的比例2：1配置了鼎立A和鼎立B，持仓情况如下：

代码	名称	数量	成本价	市价	市值	盈亏	占净值比	持有期(天)
150039	鼎利A	24000	0.944	0.947	22728.0	0.32%	15.83%	5
150040	鼎利B	12000	1.003	1.020	12240.0	1.69%	8.52%	18

下面再对比其它分级债券式基金谈谈鼎利A和B仍存在的较好的投资机会。

参考2013年封闭到期的景丰A、汇利A及开放式的互利A的情况，他们的折价率均约为5%。因为，可以乐观假设鼎利A封闭期满时的折价率约为5%-10%，即二级市场价格为0.94-0.99，中值为0.965.

获利机会主要有两个来源，一是来源于中欧鼎利净值的增长，二是来源于由封闭式转为开放式基金后，折价率的消除带来的二级市场价格上涨。

关于中欧鼎利净值的增长：债市自去年下半年一波大调整后，一直出去恢复阶段，目前情况良好，债券型基金的表现在这几个月都比较抢眼，中欧鼎利的收益情况为：

• 时间
• 涨幅
• 同类平均
• 沪深300

• 近1周
• 0.10%
• -
• -3.00%

• 近1月
• 0.70%
• -
• 3.55%

• 近3月
• 1.01%
• -
• -9.96%

• 近6月
• 0.60%
• -
• -18.43%

• 今年来
• 0.70%
• -
• 3.55%

中欧鼎利开放申购和赎回的时间为2012年6月16日，距离现在还有4个月零12天，按照目前的净值增长情况，其净值在2012-6-16日再增长1%，达到1.011应该是大概率事件。

关于折价率的消除收益：按照目前的市场价格，其折价率为：

鼎利A	鼎利B	配对价格	中欧鼎利	套利策略	差价空间
0.947	1.02	0.9689	1.001	配对套利	3.213%

即目前仍存在3.213%的差价空间，存在配对套利机会。

关于持有期的收益率：如果预期净值再增长1%，差价空间消除，则持有至2012年6月16日的利润空间为4.213%，折算成年化收益率为11.562%。如果中欧鼎利的净值在此期间0增长，持有期收益率约为3.2%，折算成年化收益率为8.818%。

关于持有期的安全边际：持有期安全边际即为折价率3.213%，及净值跌至0.969.从债券基金的特性来看，这个基本是不可能的，因此，只要配对鼎利A和鼎利B，持有至到期，若不计算资金成本，本金亏损的概率为0。

按照上述关于鼎利A和中欧鼎立的预期，2：1配对比例的持有期收益率期望值为4.6%。略高于按照7：3配对时的收益率4.213%。

综上，中欧鼎利应该是一项低风险甚至于无收益的投资，投资的年化期望收益率约为11.56%，按照2：1配对的年化收益率约为12.6%。是一项非常值得投资的标的。