什么样的人适合读(Finance) PhD?

什么样的人适合读(Finance) PhD?

人们一直戏称PhD=Permanet Head Damage. 虽然夸张歪曲了一点，但至少说明了一个问题，不是所有人都适合读phd，尤其在美国比较好的学校里。如果不适合你，真的会变成Permanet Head Damage.

要读phd, 你需要具备以下几个条件（有些只适用于Finance PhD）。（注：这些条件只适用于普通人，不适用天才或者大牛）

1，平均每天的睡眠时间不超过七小时，仍然精神抖擞。我曾经问过高年级的商科phd学生每天学习几个小时。答案基本上是50－60个小时（注解：是考出Qualify以后，据说前两年更高一些）。除去吃饭烧饭和路上的时间，基本都在work. 而且没听说有人可以平均睡在7小时以上。

2，看paper的速度要快。基本上每门课（起码是专业课）没星期都有3－6篇required reading,每篇在25－40页左右。但是你除了上课还要做作业／project，还有你的TA/RA work（一般每学期三到四门课，plus每星期20小时的TA/RA)，留给你reading的时间根本不多，最多每篇有1.5-2小时。读中文也不一定可以读完，别说英文，更别说很多文章technique很强。

3，不知道其他学科如何，但起码对Finance来讲，如果你准备做empirical，最好在读PhD之前精通SAS/STATA/Matlab其中之一。否则人家用5个小时就可以做好的empirical 作业，你要用20小时。（但问题是，你有20小时吗？）如果你不准备做empirical, 你可以不精通，但是也一定要会用这些软件起码其中之一，因为就算你不做empirical，你也要上这门课。如果你准备做Theory, 最好在读PhD之前精通数学，否则无数的证明，复杂的数学表达式会让你绝对的frustrated.

4，最好先读个质量比较高的master，economics或者statistics. 本科不是不可以直接读phd,而且有些人认为更加节省时间。但是显然你会更加吃力，因为本科课程和phd课程的难度跨度太大，life style的转变也太大。更加重要的是，22岁就开始过基本没有娱乐的日子，有点浪费青春的感觉。在你两年的master期间，你会有机会有时间接触一些research project，并且想清楚phd到底是不是适合你，并且为phd作准备（软件，数学，理论，阅读面）。所谓磨刀不误砍柴工，这些准备可以让你在phd的时候，尤其是刚开始的时候比较顺手，没那么crazy.

5，单身的人不适合读phd,除非你准备继续单身6－10年，然后娶你的学生或者嫁给你的单身男同事（概率很高）。原因其实很简单，CD(http://www.chasedream.com/)上说Phd是一种生活方式，一点不假。首先是因为你根本没时间谈恋爱，其次是你大部分的思维都被你的reading, 作业，projects占据（不管你乐意不乐意），你的浪漫幽默（如果你本来有的话）就会退居二线。这就是为什么phd可以在学术上很smart,但在生活上看起来多少有点呆。

6，10年内最好不要生小孩，否则就做好苦上加苦的准备。working mother可以兼顾，PhD? 可能性不大，tenure的时候可能性也不大。所以，要么做个坏母亲，要么做个坏学生，要么等10年。但是10年以后你几岁了？35岁以上就是高龄产妇，对母子的健康都有危险。

综上5，6所说，如果你是女人，如果想读phd,请三思，请做好心里准备。

7，最后也是最重要的。或者你可以从research里面获得莫大的乐趣，或者你拥有相当强的忍耐力，否则我以上提到的种种就象地狱一样。如果你甘之如饴，再忙也不在话下。否则，一天一个月的地狱生活还可以忍受，5年的地狱生活就需要超强的忍耐力了。

 PS:美顶尖金融学院(Finance)申请点评

先说说finance PhD毕业之后的前景。如果你在美国，finance PhD毕业之后要么b-school作professor，要么去industry。前一种出路的好处是生活相对而言会比较稳定，而且有假期，收入也还不错（按照去年的标准，top b-school finance的起薪在16万左右，有朋友拿到18万以上；一般的finance系能给到14万左右）。但也有坏处，其中一点就是前六年要拼死拼活的争取拿tenure，从这个意义上讲，其生活和读PhD的时候没什么差别。再就是现在finance professor越来越不好作，今年的job market更是差得可以。后一种出路，去industry，也许会有很好的发展机会，但不确定性很强。一般在industry的前若干年也是会很累的，但不同的是工作干完了也就没有事了，换句话说，是给别人干活，这与在academia里给自己干活是很不一样的。 

　　top15 finance departments的一些总体情况: 

　　Chicago:中国人在这里不是很多。所知道的是北大95的一个哥们现在在那里。Chicago的特点是系大，而且各个方向上都有顶尖牛人，而且少壮派实力强。（比如说国内现在很流行的那一本Asset Pricing的作者John Cochrane就是其一。顺便说一下，此人是Fama的女婿。）加上其经济系的背景，以及多年来经济方面良好的学术传统和环境，所以一直是很多人首选。Chicago原来是要考两个comps考试的，一个是第一年末，和econ的人一起；另一个是第二年，自己系的。但现在变成一个也不考了，改成第二年要交一个paper。Chicago的这个program是有名的tough的，有一个Columbia的professor讲，他自从毕业就从来 没敢回Chicago去做一个formal presentation。Chicago的学生没有办公室，如果你不去找professor的话也就没人找你。 


　　Sloan (MIT):这些年中国学生也不多。MIT的finance并不是很大，但是精英云集。此系第一门核心课由Steve Ross来讲。系里牛人甚众，就不列举了，但值得一提的是Sloan的几个中国教授。一个是王江，应该可以说是中国人里在finance界做的最好的人了。另一个是潘军，assistant professor,当时去MIT的时候还很轰动，但主要原因是当年MIT招了3个female professors。另外有一个Andrew Lo，我至今没搞清他的中文名，是个台湾人，现在负责系里的research（当然，在外面也有自己的hedge fund)。此人与Campbell
　　和Mackinlay合著的那本The Econometrics in Financial Markets几乎所有finance PhD人手一本。但MIT这两年的placement并不很好（我指的是academia placement，下同）。去年毕业的两个Ross的学生，一个做的还不错，却是一个bad presenter；另一个韩国人，感觉非常一般，而且弄了一个典型的韩国蘑菇头，被认为糟糕已极。 

　　Stanford:特点是系小，但是很精。主要着重在asset pricing方面，系主任Duffie应该是在asset pricing上顶级的人物，尤其在continuous time方面，所著作的dynamic asset pricing theory几乎是这个方向上的通用教材。另外Singleton等人的affine yield term structure model也以成为该系的标志之一。这些年来，Stanford毕业的人多数的committee都是由Duffie, Singleton & Sargent组成，而且placement普遍不错。但去年Sargent被NYU挖走之后不知道会怎样。Stanford的黄明是一个中国professor，北大毕业的，当年是物理的背景，据说做model的能力极强，一个例子是当初他在Chicago的时候，连Barberis这种人做model都要他来帮忙。也许是因为Stanford研究领域的偏重asset pricing吧，这么多年以来它招的中国人几乎全都有物理背景（黄明，潘军，刘军，戴强。。。），我所见到的物理背景最弱的是去年毕业的那个王能，他当初在Caltech拿了一个chemical physics/physical chemistry的master。另外没听说过Stanford从中国大陆直接招过人。 

　　Stern (NYU):老牌强系，Stern很大一部分的声誉靠finance来支持。这是全美最大的finance department，全职的professor有四十多人，在各个方向上都有代表性的人物，研究范围一应俱全，几乎涵盖finance研究的所有领域。中国的professor有戴强和梅剑平。Stern 现在处于一个上升期，据说去年placement是最好的（among all major finance departments）。另外处于纽约也是其天然的一个优势。当初Stern的楼是在Wall Street 里面的，邻居是American Stock Exchange，和整个NYU并不在一起，只是90年代才搬到现在的位置。Stern系里的气氛很好，一个Chicago毕业的professor说自己毕业刚到Stern的时候就有感于此。由于系大，所以Stern每年招的学生相对也多，这两年每年都有6、7个。招生的时候并不是如Stanford那样强调理科背景（当然并不是忽视），而着重在背景是否扎实，是否有潜力上。往年Stern的PhD都是要经过面试的，但这两年没有。 

　　Wharton (UPenn):Wharton的名字是再响亮不过了，做为全美最早的b-school，其名声一直是among the top。但这两年感觉它的在走下坡路，随着老一批牛人如Sandy Grossman等人连续退休（Grossman 是全力去搞他的hedge fund去了），Wharton有点到了青黄不接的时候。但据称其junior professors都做的不错而且很有潜力，所以相信它有一天会反弹。Wharton的comps考试是不fail人的，所以学生的压力并不大，这可能也是最近placement不好的一个原因。 Wharton的finance系也很大，而且每年发出的offer特别多，前前后后大概会有十一二个，但由于很多人会被其他top schools抢去（去年至少有一个韩国人去了Stanford，两个中国人去了Stern)，最终enroll的平均在5个人左右，所以如果有朋友在它的waiting list上，其实是非常有戏的。中国的professor有夏一红，UCLA Micheal Brennan的学生。 

　　Anderson(UCLA)：Anderson的finance一直都是享有盛誉的，其牛人如Mike Brennan, Eduardo Schwartz及Richard Roll等都是在finance界举足轻重的人物。（似乎都担任过AFA的president，前两人几年前去过北大。）UCLA好像这两年结果出的比较晚，今年到现在还没有定。去年招了三个学生，有一个是中国人，其余两个是美国人。（很令人惊讶，竟然有如此高的美国人比例。）Brennan和Schwartz基本就算是退休了，六月在罗马还会正式为Brennan举行一个退休仪式，以表彰其对finance领域几十年来杰出的贡献，众多牛人都会出席。中国的professor有刘军，现在好像负责招生的工作，原来北大毕 业的，Stanford的PhD。今年的一个毕业生Ashley Wang原来是北大的，Longstaff的学生，估计会去UCI。 

　　Yale：许多人都对Yale有所误解，认为其水平不高。实际的情况是，Yale的finance research一直among the tops。在fix income里面极有名气的CIR model中的Ingersoll和Ross都常年在这里，只是Ross几年前被Sloan挖去了。另外Ingersoll的the theory of financial decision making原来一直被作为标准的finance教材，直到现在也是一本必不

　　可少的参考书目。Yale的中国PhD一直很多，今年的第一批offer已经给出，至少有一个是中国人。中国的professor有陈志武，很强，both in academia and industry，也在搞hedge fund。原来在Yale的还有一个中国professor何华，MIT拿的PhD，做asset pricing的，主要是derivatives，当初在Salomon Brothers做到md，回到academia呆了两年，又被Lehman Brothers请到日本去当research group(cant remember the name exactly)的头去了。 

　　Haas(UCBerkeley)：Berkeley的finance professor不多，但名声都很好，在asset pricing方面似乎更有名气。Mark Rubinstein当初和Cox等人的binomial tree model现在仍在industry被广泛的用于option pricing，是一个理论指导实践的典范，他的那本options markets与Hull的那本齐名，在derivatives方面是权威的书目（尤其是在industry及advanced mba level上，包括financial engineering）。Berkeley的另一个优势来源于它的著名的econ department，这么好的资源不用岂不浪费？Berkeley finance的placement还可以，今年在job market上的有一个人不错，但不知道最终去那里了。 

　　Columbia：Columbia finance的中国人甚多，而且每年都有。但是Columbia有一个特点：不喜欢要转校的学生，换句话说，他们喜欢背景比较纯的。这不是空穴来风，是Columbia的一个professor自己说的，这里就不说明是谁了吧。2000的时候，Columbia从北大统计系招了一个本科女孩，似乎对于非finance和econ专业而想直接从国内来学finance的人是一种鼓舞。但需要说明的是，那个女孩在ccer拿了一个双学位。Columbia去年毕业了一个叫张小燕的(北大经院的)，去了Cornell的Johnson，做的相当不错，毕业之前在JFE发了一篇paper（coauther with Hodrick?）。今年又有一个中国人毕业(Xing，北大经院的)，好像也不错，去Rice。 

　　Kellogg(Northwestern)：kellogg一直是美国商学院中的佼佼者，本人对其感觉一直很好，但说实话，对那里finance的具体情况了解不多，只见过有Jagannathan，就是弄出HJ bound的那位。kellogg各个系的placement一般都很好，但finance这两年不如以往，但鉴于整个job market形势不乐观，也就不一定能说明什么了。 

　　Harvard：HBS是没有一个PhD program是finance的，但是有business economics，如果你选的方向是financial economics，其实和其他学校的finance是没有区别的。BE好像没有中国人在里面，也没有中国professor。BE的placement真是好啊，几乎年年都有人去top schools。看一下BE这些年毕业人的CV，你会发现很多人之前都是在harvard或是其他如mit等“传统牛校”处拿的学位，不知道是不是一个传统。HBS的PhD条件之优厚是没的说了。免去学费之后每年有两万七八的奖学金，刚入学的时候每人还发一laptop。另外，虽说“大学者，非大楼之谓，乃大师之谓”，但像HBS那样的校园环境确实会让你感到有优越感。我觉得BE的吸引力不见得比那top5差，从某种程度上说，有过之而无不及。 

　　Fuqua(Duke)：Duke被称作南方的Harvard，系里有microstructure上的大牛Pete Kyle，他的那篇著名的continuous auction是finance PhD必读的paper之一，而且据说每有新一界学生推他的结果时都会有不同的结果；但不管怎么说，作为一篇seminal paper，确实写的很棒。系里有一个David Hsieh（即“谢”）是香港人，MIT毕业，做asset pricing，当年在Chicago，后来被Duke挖去。去年有一个中国人，感觉名字应该叫彭玲（没见过中文），不知道最后去的哪里。今年Duke的offer已经给出了，但没给国内直接申请的，waiting list上排名靠前的好像也是从美国申请的，其他情况不详。 

　　Simon(Rochester)：Rochester是JFE的老巢，这在一定程度上影响着它在finance界的地位。Simon的学生待遇很好，而且气氛不错，好像这个program也不是很tough。去年Stanford的王能和Wharton的张路都去了那里做assistant professor。Simon的申请费很贵，但好像GRE/GMAT达到一定分数是可以免掉的，不知道这两年是不是仍旧如此。 

　　Johnson(Cornell)：Cornell的finance挺小的，但是去年一下子招了至少3个assistant professors。Cornell的OHara是现任的AFA president，老太太感觉挺有风度的。OHar是microstructure上的顶级人物，有一本market microstructure theory，挺薄的，不到300页，但写的特好。中国的professor有一个李海涛，yale的PhD。 

　　Michigan：这个学校我是真的不熟悉，只知道finance系内印度人甚众。之所以把它挑进 来而非OSU Fisher是因为其商学院总体水平高一些，名声更盛。（但OSU对JF有很多年的贡献，似乎更合适。） 

　　以上是我所感觉的top15 finance departments的一些总体情况，不当之处希望大家更正 和补充。top15顺序是随意的，不分先后。这里的中文名字多数都是我“音译”的，并且 只有professor或已经毕业PhD的名字，以免给在读的PhD们增添麻烦。遗漏之处我会补充。

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