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一张图说明ETF套利成本分析表

(2020-11-20 22:11:48)
分类: 时政经济

一张图说明ETF套利成本分析表

ETF套利成本核算

ETF套利成本分析


套利成本

上证50ETF折价套利固定成本分析

上证50ETF溢价套利固定成本分析

ETF套利资金交收

以折价套利流程为例

ETF套利盈亏计算

折价交易

预计利润(T+0)=篮子股票卖出价+预估现金ETF买入价-交易成本

实际利润(T+1)=篮子股票卖出价+现金差额(T+1) ETF买入价-交易成本+停牌(或保留)成分股的涨幅收益

溢价交易

无现金替代

预计利润(T+0) = ETF卖出价篮子股票买入价-预估现金-交易成本

实际利润(T+1) = ETF卖出价篮子股票买入价-现金差额(T+1) -交易成本

有现金替代

实际利润(T+2) = ETF卖出价篮子股票买入价-现金差额(T+1) -交易成本-现金替代退补款(T+2)

说明:

交易成本= 卖出印花税 + 佣金 + 过户费

其中:佣金=交易所经手费+证管费+净佣金+流量费+其他成本

ETF 套利流程图-风险点

以折价套利流程为例

ETF套利——风险分析

方向性风险

因延时套利涉及方向性的判断操作,如果预期与实际情况相反,则必然导致亏损。

套利成本

套利成本是制约盈利空间的重要因素。套利成本包括交易费用、冲击成本和机会成本。如果一个市场缺乏流动性,则冲击成本和机会成本往往会较高,从而限制套利空间。

持仓风险

ETF套利操作,应该注意尽可能避免被动持仓的情况,对于由于某些原因而被动的持仓,应该尽可能在第一时间卖出,不要企图获得额外的收益。

现金替代部分的不确定性

  • 申购ETF时,现金替代的溢价率只是临时冻结
  • T+2 时才确定结算金额,与T+2的市场价格关系很大
  • 不同基金的买入资金计算方法不同

停牌股票价值不确定性:赎回股票中停牌部分

成分股调整的因素:折价套利,成分股调整造成被动持仓

ETF套利操作流程

一、开盘前

  1. 浏览当日的信息,判断当日大盘的涨、跌、盘整
  2. 决定当日的大体操作思路
  3. 前一日停牌股的对冲策略、持有、卖出策略等
  4. 查看全天停牌、停牌一小时的股票(注意:停牌的市值、复牌预估价格)
  5. 查看申购赎回清单(基金网站):
  6. T日申购、赎回清单公告内容包括:最小申购、赎回单位所对应的组合证券内各成份证券数据、现金替代、T日预估现金部分、T-1日现金差额、基金份额净值及其他相关内容。
  7. 必须替代、可以现金替代的股票

二、交易时间

  1. 观看市场走势
  2. 查看折溢价情况,确定交易方向
  3. 溢价的优点:成本低(没有印花税);缺点:卖出时有可能冲击较大
  4. 折价的优点:买入/卖出冲击控制比较好;缺点:成本大(印花税、冲击成本)
  5. 查看ETF盘口量

单次交易完成后,查看持仓情况,记录盈亏情况,注意折、溢价交易对

帐户的影响:

溢价:预估现金冻结,T+1日扣除。当日资金多。

折价:预估现金不入帐,T+1日增加。当日资金少。

三、每日交易完成后

  1. 记录当日的申赎次数,预估现金总数
  2. 记录现金替代的股票
  3. 记录帐户资金、持仓情况
  4. 保存当日的日志
  5. 操作分析、查找不足、总结经验。



全部ETF品种

ETF的全称是交易所交易基金(Exchange Traded Fund),是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金,既可以在基金公司申购和赎回,也可以在二级市场按照份额来买卖。有经验的股民会利用ETF的交易机制来做套利,但是因为申购门槛比较高,几十上百万,一般散户摸不到这个门槛,而且操作比较复杂,要拿一揽子股票换基金份额,今天就不说了。

目前绝大部分的ETF都是指数基金,也就是说,先有指数,再有跟踪指数的指数基金。跟踪的方法很简单,指数的成分股是什么、权重是多少,那发行的ETF就按照成分股以及权重来买就行了。

这里提醒一下,ETF的涨跌幅和指数的涨跌幅并不完全一致,比如今天上证50指数(000016)下跌了0.16%,而上证50ETF(510050)下跌了0.11%。

之所以会有这样的差异,一个是因为ETF的涨跌不仅和成分股的涨跌有关,也和二级市场的交易状况有关,相应地有了折价和溢价。另外,我估计很多占比较小的成分股,ETF可能根本就不买,所以没能完全复制指数。具体原因无所谓,ETF和指数的涨跌幅一般都控制在0.1%上下,够精确了。

从日K线级别看,上证50指数和上证50ETF的走势几乎是一致的(黄色K线是上证50ETF)。

另外,我们说的“ETF”、“指数基金”、“指数ETF”,说的都是同一个东西,只不过表述上略有差别。

根据上交所的统计规则,ETF可以分为单市场ETF、跨市场ETF、跨境ETF、债券ETF、黄金ETF五大类,我们一个个讲。

单市场ETF:

指只跟踪上交所或者深交所指数的ETF。比如上证50ETF(510050),跟踪的是上证50指数,而上证50指数包含的全部50只股票都是沪市的,所以上证50指数就是一个典型的单市场ETF。

单市场ETF都是T+1交易,目前在上交所上市的单市场ETF一共有36个,既包括大盘指数ETF,也包括行业指数ETF,如下图所示:

跨市场ETF:

指既包含沪市股票、又包含深市股票的ETF。目前在上交所上市的跨市场ETF一共有136个,都是T+1交易,图太长,这里先不展示了。

跨境ETF:

指跟踪境外指数的ETF,比如跟踪香港股市的,或者跟踪美股的。不存在既跟踪境内指数又跟踪境外指数的ETF,交易时间都不一样,技术上不存在实现的可能性。目前在上交所上市的跨境ETF一共有14个,都是T+0交易。

债券ETF:

指跟踪债券指数的ETF,包括国债、地方债、公司债、城投债、可转债。很多债券都是在场外交易,而且门槛很高,缺乏流动性,债券ETF相当于是一揽子债券的组合,方便大家交易。

目前在上交所上市的债券ETF一共有11个,也是T+0交易,除了国债ETF(511010),其他的都没什么流动性。

黄金ETF:

指跟踪上海黄金交易所上市的黄金9999的ETF,这是个现货,不是指数,所以我赶脚黄金ETF不能算指数基金。目前在上交所上市的黄金ETF一共2个,T+0交易。

没了,就这五个。

其实应该还有货币ETF的,比如银华日利ETF(511880)和华宝添益ETF(511990),但是我不知道为啥上交所没算作ETF,而是归到货币基金那一类。不管怎么样,我也一并列出来吧。

目前在上交所上市的货币ETF一共有24个,T+0交易。

除了上交所外,深交所还有97个ETF,大部分都是单市场ETF和跨市场ETF,还有个别黄金ETF、国债ETF和货币ETF。分类比较乱,这里不再一一展示。

整理完了上面的分类,下面再对ETF在交易层面做一些说明。

1、ETF最重要的是流动性,我放在第一点来讲

流动性就是交易活跃度,如果一只ETF每天只有几千块甚至几百块的成交额,容易出现流动性陷阱,买进去了卖不出来,这是非常严重的后果。

举例来说,今天有一个叫做50等权ETF的基金,全天只成交了一笔,成交额146块,结果把基金砸出一个2.53%的大坑。

如果你昨天花10万块买了这个基金,今天因为某个沙雕卖的这146块,你就要亏损2530块。更糟糕的是,如果你自己打算把这10万块钱卖掉,可能继续砸到5%甚至10%,亏损进一步扩大。这就是所谓的流动性危机。

2、ETF的交易时间和股票完全一致,9:30开盘,15:00收盘。买卖方法和股票也一样,输入代码、输入份额、输入价格、点买入卖出就行了,10%涨跌幅限制。

3、ETF不是股票,不存在过户或者印花的问题,所以也就不存在过户费和印花税了(买卖股票收印花税其实也不合理),但是要收取佣金。这个佣金是你所在的开户的券商定的,你也可以和券商讨价还价,万2.5、万2、万1.5都有,单笔交易佣金最低5元,不足5元的也收5元。

另外,ETF作为基金还要收少量的管理费和托管费,按日计提,极微量。

4、ETF是一揽子股票的集合,个股暴雷风险会被分散,但是这并不意味着买ETF一定比买股票的风险更小。比如半导体50ETF(512760),如果2月份你买在最高点,一波下来妥妥套30%。

5、有些跨市场的ETF选择在上交所上市,还有的选择在深交所上市,前者证券代码5*****,后者证券代码159***。比如沪深300ETF就包括了华泰柏瑞基金管理公司发行的300ETF(510300)以及嘉实基金管理公司发行的300ETF(159919),两个ETF没什么太大区别。

6、由于A股和境外市场的交易时间不一致,所以跨境ETF的操作难度要高一些。比如前一天晚上纳斯达克指数跌3%,第二天A股跟踪纳斯达克的纳指ETF(513100)必然大幅低开,在你夜里睡觉的时候,亏钱就已经开始了。

交易层面的东西就讲到这里,你们肯定想让我推荐ETF了,我也简单说一下吧。

每个ETF都有一个对应的简称,先发行ETF的基金公司会抢一个比较主流、容易被股民联想到的ETF简称,跟抢注商标似的,这样的ETF往往流动性好。之后发行的基金公司只能取不一样的简称了,ETF名称前面需要加一些前缀以作区分,这样一来就不容易被搜索到,流动性很可能就差一些。

就拿医药来说,如果你想买跟踪医药股的ETF,肯定会下意识地搜索“医药ETF”,这时候,出现在第一位的是医药ETF(512010)。


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