孤舟独钓2030

25-9-3 22:36

张尧总最新投资思路

主持人:各位来宾上午好!今天我们非常荣幸请到深圳投资人张尧先生。张总 1999年入市，25年把初始资金做到2,000多倍，全部自有资金、不对外募资。今天请他分享最新组合思路和对2025 年的展望。掌声欢迎!(09:46:10) 张尧:谢谢大家。我准备了两页纸，说完就结束，留出时间给提问。 (09:46:30) 第一页是组合现状，一句话就能讲完: “一只高现金流煤炭股做底仓，两只高股息港股做卫星，其余现金。”(09:47:32) 一、底仓:陕西煤业601225 ·我从 2018年开始买，到现在一股没卖。·2024年公司自由现金流仍大于300亿元分红率 60%。 ·按我的加权买入成本4元计算，2024年股息率已经 18%。 ·换句话说，它每年给我18%的“无风险利息”，我找不到理由减持。(09:49:10) 二、卫星一:兖矿能源+中国神华·我把它们视为一个“类债券组合”。 ·兖矿 2019-2020年低位加仓，2021年25元以上减掉一半，余仓股息率约9%。 ·神华 2023年四季度才开始买，成本25~28元，股息率7%出头。 ·两只合计占我总市值18%，只做分红再投入，不做价差。(09:51:05) 三、卫星二:中国财险02328.HK·港股我只留这一只。 ·2020年10月我写了一张A4 纸贴在办公桌: “6块钱以下，每跌5%加仓1亿元，上限 2.5亿股。” ·2022年3月最低砸到5.3港币，我刚好买满。 ·今天(2024-12-28)收盘14港币，对应2024E 股息率 7.5%。 ·规则很简单:股息率<4%才考虑减，否则一股不减。 (09:53:18) 四、杠杆&现金 ·当前杠杆8%，融资成本2.9%。 ·所有持仓股息完全覆盖利息，还有富余，睡得着觉。 ·账户里留 7%现金，等待下一次极端恐慌。(09:54:22) 五、为什么不买黄金股 有人问中国黄金国际、紫金矿业。我的回答: “它们的现金流不可预测，分红不可预测，不符合我‘三年现金流回本’的硬指标，所以0仓位。” (09:55:40) 一页纸总结 1.陕西煤业:绝对核心，股息18%，永不减持。 2.兖矿能源+中国神华:类债券，18%仓位，股息7~9%。 3.中国财险:港股唯一，股息 7.5%，持有到 股息 4%以下。 4.现金+低杠杆:等待下一次极端低估。(09:56:10) 我就这么多，谢谢大家!(09:56:20) 主持人:感谢张总!下面进入提问环节.....?

提问环节(逐字节选) Q1:如果煤价大跌，陕西煤业股息率跌破10%，你会怎么处理? 张尧: “先把分红绝对额算清楚，而不是看股息率。陕煤 2025年指引产量1.6亿吨，即使煤价跌到600元/吨，税后净利还有240亿，60%分红就是 144 亿。 我成本 28亿，对应现金回报144/28≈51%。跌到 10%股息率?除非煤价跌破400，否则不可能。 真出现极端，我会用预留现金再补，而不是卖。”

新能源
Q4:杠杆上限到底是多少?张尧: “熊市极端期最多30%，且必须同时满足:1)组合整体股息率≥融资利率+300 bps;2)单一标的权重≤60%。 现在 8%，属于‘睡得好’区间。”

Q5:未来退出陕煤的条件? 张尧: “只有两种情况: 1)公司不再把60%利润拿来分红;2)股价涨到股息率低于 4%。 两个条件同时出现，我才会考虑分批退出。”

沪深300
Q7:对2025年市场的看法?张尧: “我不预测市场，只准备剧本: -如果继续涨，我就吃股息; - 如果暴跌，我有现金和杠杆。无论哪种剧本，我都能睡得着。”

结束语(张尧最后一句)“投资很简单 找到高现金流、高分红、低估值的好生意，在极端恐慌时重仓，然后耐心等待。谢谢大家!”