小巷价值账户建立于2012年5月，开启至今10年7个月。本年内账户收益10.83%（包含新股、可转债打新收益），沪深300上涨-21.63%，跑赢32.46个百分点。对比市场来看，账户年内投资取得了一定的相对收益，但是依旧未能完成11%的年化收益目标，出现连续2年收益率未达标，但整体操作还算满意。权益仓位整年均在高仓位运行，股权类长期在95%左右，截止今天仓位降到92.5%，回顾小巷价值2022年操作，年度总结如下：

一、小巷价值守则符合性自查（checklist）修订与自评。

第一、适度的投资收益目标：追求长期可持续的年化收益率不低于11%。

——自评年度不符合，未达标。

第二、不熟不做（近5年年报必须阅读）、标的确定低估（预期差评估存在）、持有适度分散（如第三条），操作动态平衡管理（股票仓位保持在20-85%间平衡）。

——自评大体符合：仓位超过限定，但策略思路基本符合。计划修订说明，增加“前景可持续、管理层及背景诚实可信”，主要是出于排雷考虑。

第三、持有分散性：配置行业不少于5个，标的不少于10个，不超过25个；同一行业配置不超3个标的，不过20%，同一标的配置不超过15%。

——自评大体符合：同行业标的配置数符合；总标的数在30个左右，稍稍超出。

第四、投资资金长期性保障：资金来源为自有，可2年以上不用闲置，不使用杠杆。

——自评符合。

第五、记录可追溯：账户交易后，当天记录在本博客首页，必须做年度及半年投资总结

——自评不符合，主要是微博长时间升级，编辑不方便，操作相对频繁，8月后操作未记录。改善措施：计划修订为“总结复盘：必须做年度及半年投资总结。”

        二、账户主要数据总结。

1、小巷价值与沪深300净值对比

小结：永远不亏损至关重要，回撤就像高速公路倒车一样危险，重视不亏损才是投资的第一步。

2、持仓行业分布

小结：抓住整体相对低估值、行业轮动时期，盯住长时间关注的标的，挥动球棒，打板几个重点关注的标的，保持适度分散。进一步聚焦去产能受益地产标的，板块内优化调整；保险、金融、交运基本被遗望，年内无操作。

三、年内投资总结。

年初既定的策略落实情况回顾：

1、聚焦熟悉的行业，压缩地产标的数量，适当降低地产仓位：1、坚决卖出阳光城，降低民营房企配置比例，促成地产持仓比例整体适度下降，持续持有优势地产标的，持续关注有竞争优势的民营地产恢复情况；2、重点关注、跟踪银行、保险、地产、医药、消费、电力、交运港口、资源等标的经营业绩表现。

2、寻求更多不相干行业的机会，扩展标的行业及债权类基金或折价封基金的配置等：年内新增关注了出版社行业、电商行业，前期已关注的行业也新增了部分关注的标的，基金只配置部分指数基金，主动基金不适合不做。

3、等待熟悉的生活消费品、电力行业回调，再次介入：消费、电力行业出现一定回调，动态平衡操作，小仓位建仓持有。

4、严格执行投资行业及企业的数量，管理好各股配置的仓位范围：1、考虑精力有限，挣钱多少往往取决于表现最好前几个标的持仓，而不是最后几个，所以持仓太多往往是没有深研的结果，年内坚持该策略；2、年内关注了各标的配置比例，超过上下限反思，反思超过上限的标的是否存确定性十足，低于下限的标的低估确定性是否存在。

四、2023年投资总体思路。

1、重点跟进疫情新阶段时期行业、标的经营业绩变化，对已持有标的定期评估、跟踪。

2、严格做好账户守则落实，尤其是仓位、行业适当分散管控。

3、聚焦阅读，提高认知，如历史文献、名人传记或演讲、股东大会、行业研讨会等。

4、持续关注已跟踪的行业，初步设想寻找高端制造行业标的跟踪。

五、投资的一些感想。

最近在热播《县委大院》，胡歌等一派实力演员出演，我也加入了追剧行列，联想到投资有些感想。其实胡歌的体型、表情都不太像现实生活中的县长，但是并没妨碍该剧走红。究其原因，我想主要还是题材好、贴近生活、编剧好，演员确实演技也不错，引发观众共鸣——回归了原点。而影片中一些东西跟投资就很像，如实事求是、态度严谨，要抓事务的本质、避免形式主义与官僚主义、深入现场一线调研才知道“回扣万能药”。

投资似乎有很多工具、方法，但作为一个普通投资者，我觉得回归原点很重要，抓住核心优势，回归原点就是巴菲特说的“把买股票看成股权拥有者、不懂不投、寻找低估、低价及合理价买入优质公司、看重护城河等”，也是张磊说的“第一性原理、好企业是疯狂的创造价值、好企业是时间朋友等”。而那些想仅依靠预测经济，把控大趋势、政策，并想借此在市场获利的人也会时有得逞，做空也能挣钱，但是回归原点看，这些做法大多很难把控，多数基于博弈，盈亏机会不平等，不可持续等，因此并非常人可以长期实践成功。

总结自己投资，最深刻的体会就是投资需要永远在学习的路上，收益决定于认知；业余投资10年，除了建立了一些基本的认知，进步并没有像假想中那样神速；不要迷信大V，而是把大V作为平等讨论参与者，大V的发言是提供一个视角，最终要自己确认逻辑、独立判断。春回归来，花季有期，回归原点，面向下一个十年。

附件，小巷价值守则（更新后）如下：

第一、适度的投资收益目标：追求长期可持续的年化收益率不低于11%。

第二、不熟不做，标的确定性低估，前景可持续，管理层及背景诚实可信，持有适度分散，操作动态平衡管理。

第三、持有分散性：配置行业不少于5个，标的不少于10个，不超过25个；同一行业配置不超3个标的，不过20%，同一标的配置不超过15%。

第四、投资资金长期性保障：资金来源为自有闲置，可2年以上不用，不使用杠杆。

第五、总结复盘：必须做年度及半年投资总结。