加载中…2021年小巷价值投资记录
(2021-01-11 20:05:12)| 分类： 小巷价值投资实录 |
一、小巷价值守则：
第一、适度投资目标：追求长期可持续的年化收益率不低于13%。
第二、适度分散投资方针：标的确定低估、持有适度分散，操作动态平衡管理。
第三、操作层面纪律：配置行业不少于3个，标的不少于5个，不超过25个；同一行业配置不超3个标的，一个行业配置不超过33%，同一标的配置不超过15%。
第四、资金后勤保障：小巷价值投资账户长期存在，个人收入除了留2-3年生活费，投资资金暂不限定，资金来源为自有，可2年以上不用闲置，坚守不使用杠杆底线（自查年度符合）。
第五、记录可追溯：账户交易后，当天记录在本博客首页，必须做年度及半年投资总结。
交易1：1月8日，以5.88元/每股加仓华发股份至3.2%，华发就是拿地冲的猛，钱应该还是可以挣的，破产的价了，不过我还是觉得可以刹刹车嘛，暂时不再加仓地产了，15.6%的配置够了。
交易2：1月11日，以25.36元/股卖出新股吉大正元，贪心及不细心让自己少挣了3-5千块。
交易3：1月11日，以5.81元/股加仓皖通高速至3.7%仓位，老标的，也许疫情会再次让高速受创，但是物有所值嘛！
交易4：1月11日，以1.201元/份减仓H股ETF至9.8%，实施动态平衡。
交易5：1月13日，以13.12元/股加仓欧亚集团至5.8%。
交易6：1月18日，以11.00元/股份减仓陕西煤业至1.8%，陕西煤业价值处于合理偏低段，市值从去年的700亿到今天的1100亿，依旧在自己的预期中，不能说现在贵，只能说价值回归的途中。
交易7：1月19日，以1.290元/份减仓H股ETF至8.3%，动态平衡实施。
交易8：1月19日，以9.19元/股建仓宁沪高速至1.2%。
交易9：1月19日，以39.71元/股份减仓新城控股至5.2%，实施动态平衡。
交易10：1月19日，以43.07元/股减仓中国太保至7.4%，个股短期大涨，平衡行业配置，实施动态平衡；
交易11：1月19日，以52.92元/股清仓招商银行，8年招行，个人判定估值合理（相比同行标的贵不少），暂时告别，不排除回调买回，平衡后小巷价值整体股权类仓位下降至89.65%。动态平衡永远不是最佳策略，慢慢来吧，现在在持的标的依旧低估，耐心等待吧。
交易12：1月20日，以40.29元/股增持中国太保至8.4%，太保依旧明显低估，前景行业，长期持有吧，牛市来了也不应该只涨这么点。
交易13：1月20日，以9.20元/股增持宁沪高速至2.8%，买在高点。提高高速公路配置至6.3%，配置够了。
交易14：1月21日，以42.97元/股减仓新城控股至4.5%，个股较大涨幅，平衡行业配置（前期加仓了华发/阳光城/大悦城），实施动态平衡。留着的新城就不急着卖了，虽然自己已经进行2次平衡减仓，但不排除回调8%后买回。
交易15：1月21日，以6.78元/股建仓建设银行至1.6%，行业配置换仓，招行换建行。招行与建行估值不应该差这么远，银行达到建行这个市值后，能保持这样的业绩是不错的，而招商银行估值相对贵了点。
交易16：1月22日，以6.54元/股加仓建设银行至2.5%，实施动态平衡，加回银行配置。
交易17：1月25日，以46.23元/股减仓新城控股至3.9%，实施动态平衡，新城控股现在依旧估值低，现在这个仓位挺舒服，配置平衡操作。
交易18：1月25日，以5.62元/股加仓皖通高速至4.4%，皖通高速低估确定，相对来说变量更少，确定性更好，动态平衡永远不是最好的策略，但是不会太差。简而言之新城控股虽然个人很看好，但是确实前期该股/地产持仓太高，按照小巷价值的投资策略，所以必须平衡。投资高速也是围绕“建水库、养奶牛、稳长远”主题调整。先不亏钱，再谋挣钱。
交易19：1月26日，以14.22元/股加仓黔源电力至3.6%。
交易20：1月27日，以10.99元/股减仓川投能源至4.4%，板块内调整川进黔，腾出资金加仓零售。
交易21：1月28日，以39.36元/股建仓国药一致至0.9%，增加零售配置（医药分销与零售），国药一致B当然低估更多，但是考虑打新配置。国药去年50多点买过，当时就觉得她与老百姓，总有一个定价错误，我不去下结论，但是国药应该悲观暴露比较充分，而业绩似乎并不差——近几年及今年业绩都还好，大家预期都很差，再者现在又下跌了24%，这个时候我就乐观点吧。如果继续下跌，两广分销与全国药房布局（院边店）基本面不变，似乎互联网能瞬间颠覆、垄断医药分销与零售，才这样给国药一致定估值。这个业务应该没必要担心瞬间消失。
交易22：1月29日，以13.52元/股加仓冀东水泥至3.4%。
交易23：2月1日，以3.67元/股加仓大悦城至3.1%。
交易24：2月4日，以13.95元/股加仓黔源电力至4.7%，新投入的光伏越来越让黔源电力小股东不理解、不支持，加之20年年报不及预期，本人当然觉得光伏增加了黔源电力的不确定性，同时新投资收益也差。但是整体上，我还是认为没有大家预测的那悲观，既然市场都看明白了，觉得不好，也反馈出来了，这起码是一个相对好的投资时段；整体评估，黔源电力基本面没有根本改变，依旧是个不错的投资标的。
交易25：2月5日，以37.44元每股加仓国药一致至1.8%，动态平衡。
交易26：2月18日，以4.48元/股减仓中国石化至2.7%，实施动态平衡。
交易27：2月18日，以4.85元/股建仓中国建筑至1.1%，中国建筑一直放在自己的自选股已经7年，2.2元/股错过买入机会，今天依旧判定确定性低估，建个观察仓。远离20年抱团股，坚决选择适度分散，拥抱确定性低估值。中国建筑的未来，要观察变量PPP投资模式产出效益，近期会重点找资料分析。
交易28：2月19日，以4.41元/股加仓中石化至3.7%，做了个短差，中石化虽然表现很差，但是明显低估，也是组合配置所需。
交易29：2月19日，以12.35元/股，清仓陕西煤业，行业内部动态平衡，陕西煤业从700亿陪到今天1200亿，估值依旧合理，但是相比中国神华估值更低，行业内部调仓平衡。
交易30：2月19日，以18.06元/股加仓中国神华至4.9%，煤炭行业这个估值，继续维持这个仓位，神华的估值将向长江电力靠，不期望18倍市盈率，但是我想给个13-14倍市盈率应该是合理的。未来5年看，年均400亿的利润是基本确定的，简单点说，合理估值5000亿吧。
交易31：2月22日，以43.35元/股减仓中国太保至6.2%，实施行业内部标的动态平衡。
交易32：2月22日，以85元/股加仓中国平安至7.4%，近一年太保估值回升较快，太保依旧低估，值得长期持有，但是中国平安的行业地位及已有优势并非一朝可以颠覆，相反正是由于20年业绩不佳（说是内部改革，就当经营不善吧，路总是曲折的）明显被市场反映——估值相对被压制，而前景及行业地位并不会因此摇动。保险是本人自14年来一直看好的行业，平安持有已经5-6年，生活改善不应该仅仅是喝茅台，买保险其实也是，而且切切实实就在发生，我个人认为空间比很多行业都大，也就不用太过担心“平安1.5万亿的市值太大”这一说了。至于保险业行业固有的风险不需要过度担忧，保险这门生意依旧会很有生命力，而小巷价值就是需要以合理偏低的价格持有这些生意。
交易33：2月24日，以4.95元/股加仓中国建筑至2.0%仓位。
交易34：2月25日，以50.26元/股份减仓新城控股至2.8%仓位，新城控股是个好公司，现在也是低估，剩下的仓位就暂时不动了，不排除15%的回调后重新买回。行业内部换仓，回收近期建仓中国建筑的资金仓位，实施动态平衡。
想想去年在30元以下加仓新城控股、7-8块/股加仓陕西煤业的过程，是因为知道确定性在哪里，知道估值回顾的动力是什么，自己经常会卖的太早，赠的太少，新城、陕煤可能又是这样，但是少挣点也没有什么不好（回想自己至今以来亏损的三个标的三一重工、长安汽车、华宝油气，其实并不是买入时有多大错误，是回归来的太慢，没等到，我还是相信经过自己认真独立的分析，应该能在大方向上搞清自己较长时间跟踪的标的确定性在哪里，回归动力在哪里，这才是最重要的）。对于中国建筑，短期内就暂时不加仓了，ppp经营成果信息太少，这个必须验证；同时股权类仓位95%已经够了，认真审视自己持有的标的估值并不高，故依旧值得持续持有，才维持这么高的仓位。今年1-2月份主要还是通过换标的保仓位平衡，当然随着整体持仓标的的估值回归，我会逐步降低股权类仓位实施动态平衡。
交易35：2月26日，以18.03元/股加仓中国神华至5.9%。
交易36：3月2日，以18.45元/股减仓中国神华至4.9%。
交易37：3月5日，以47.86元/股加仓新城控股至3.9%，做了个短差。还是觉得前期减仓新城控股太多，标的质量很高，依据明显低估，不疯狂上涨，这个仓位就继续持有吧，好东西卖了也是件烦恼的事。
交易38：3月8日，以11.52元/股减仓川投能源至3.0%，实施动态平衡，同类资产较多。
交易39：3月11日，以4.99元/股减仓华能水电至2.1%，实施动态平衡，电力资产由于稳定的经营，现在估值处于合理区间，减仓是出于整个资产配置出发，将股权类资产降仓至92.17%，年内实现一定的相对收益，动态平衡。讨厌回撤，但是现阶段也不适合将仓位降低至90%以下，因为自己的配置的标的估值并不高，考虑即将进入分红期，现在这个仓位也是比较适宜的。另外，考虑到现阶段可转债依旧是下有保底，上有获利空间，适当关注并配置，嫌麻烦，这部分就不记录了。
交易40：3月12日，以5.67元/股减仓华能电力至1.2%，实施动态平衡。
交易41：3月12日，以12.91元/股加仓川投能源至1.6%，实施动态平衡。
交易42：3月12日，以16.4元/股减仓黔源电力至3.2%，实施动态平衡。碳中和推动水电资产逐步接近合理估值，考虑整体配置，回收现金，同时调整配置至更低估板块。
交易43：3月15日，以1.206元/份加仓H股ETF至8.6%，实施板块内部平衡操作。
交易44：3月16日，以1.218元/份减仓H股ETF至7.4%，无心做了个差价。小巷价值年内已经实现近10%的收益，大方向存在实施动态平衡必要性，降低权益资产比重，保留11.5%现金，等待长期跟踪的标的再次进入确定性低估配置区——击球区。当然现在在持有的标的估值并不高，整体明显还处于合理偏低估值区，考虑后续分红季及年内收入资金还将持续流入，没必要大幅减仓。
交易45：3月19日，以38.98元/股份加仓中国太保至6.8%仓位，实施动态平衡。
交易46：3月29日，以78.81元/股加仓中国平安至8.1%，实施动态平衡。
交易47：3月30日，以7.26元/股减仓皖通高速至4.5%，实施动态平衡。皖通合理估值在140-180亿，考虑整体仓及行业配置，实施动态平衡，剩余仓位在140亿估值下就暂时不卖了。
交易48：4月1日，以7.64元/股减仓皖通高速至4.0%，由于民生银行较大幅度下跌，调仓。
交易49：4月1日，以5.02元/股加仓民生银行至2.8%，说民生银行差有数个理由，自己从13年来一直持有民生，当时另一个标的是招商，两者形成了鲜明对比，今天这个操作也好似违背了巴菲特说的“管理差的银行一文不值”，但是我认为民生银行资产规模在那里，只要用心了肯定不只值2200亿的市值，现在扎破毒瘤，说要总结不足，要调整结构还是比瞒着好，当然以高迎新为首的管理层是不是言而有信的执行，等待后续观察吧。确实近几年经营质量太差，不有进一步的下跌，就不再增持了。
交易50：4月2日，以7.52元/股加仓皖通高速至4.9%仓位，无心做了个差价，挣了个盒饭钱，还是觉得确定性低估，减仓太快了，买回点继续持有吧。
交易51：4月6日，以8.8元/股减仓广日电梯至1.2%，考虑整体持仓与生意模式比较，通过广日电梯实施动态平衡，业绩保有量及维保业务会稳定发展，但是钢材的价格是明显上涨的。
交易51：以35.36元/股加仓中国太保至7.3%，实施动态平衡，一个长期持有跟进的标的，不要以一个季度或一个年份去评估是否买入，而是耐心关注长期确定性。
交易52：4月12日，以6.34元/股份清仓华能电力，暂时告别澜沧江，价值合理，换入同类型更低估的资产。
交易53：4月12日，以7.46元/股加仓皖通股份至4.9%仓位，考虑同类资产配置，结合前期卖出，本次相当于高于原价买回，还是看重其高确定性。
交易54：4月12日，以34.74元/股加仓中国太保至7.9%仓位，长期投资标的，实施动态平衡。
交易55：4月14日，以14.22建仓保利地产，长期跟踪标的，保利是个人购买的第一个地产标的，当年卖出是为了买入华发、阳光城，现在建仓买回，是基于把握地产确定性低估，保利是地产行业优秀企业。当然再便宜点更好，耐心等待，给机会就继续加仓。现在翻看2-3年前的地产投资记录，其实虽然地产毛利在下降，但是增速、利润还是大致符合稳步增长的预期的，而现在来了看未来几年还将稳健增长。投资地产与房价本身没有绝对关系，房价只是一个商品的价格，而优秀的地产公司是管理经验出业绩。如果地产是一个永续经营的行业，从这个角度结合前几年的估值来看，自己拿的几个地产翻倍是未来最低要求，当然能不能耐得住寂寞，即便基本面如个人预期，坚持不卖出到那天又是一个真正的考验。来吧，基本面不变化，地产最少涨一倍，我再卖（同行业轮换，以更低估换低估除外），把眼光放远点吧！
交易56：4月16日，以7.62元/股减仓皖通高速至4.1%，实施动态平衡（做了一波短差）。
交易57：4月20日，以128.98元/股清仓新股深圳瑞捷，似乎今天这个价没有达到市场普遍预期，至于自己理解新股就是市场送钱，多少看运气，卖了就删除自选股，尽量早点忘了吧，精力放在自己长期跟踪投资的标的上就好了。
交易58：4月20日，以14.27元/股加仓保利地产至1.5%。新股送点钱，保留部分现金，加仓点权益，今年还是会在稳定中，耐心跟进确定性投资标的给的机会，跌不是坏事。
交易59：4月21日，以7.20元/股增持皖通高速至5.1%。
交易60：4月21日，以14.00元/股加仓保利地产至2.4%。
交易61：4月22日，以7.09元/股加仓建设银行至2.5%，增加低估值配置，根据新股收入，实施动态平衡。
交易62：4月26日，以73.38元/股加仓中国平安至8.0%，实施动态平衡。
交易63：4月17日，以5.95元/股加仓阳光城至4.3%。
交易64：4月27日，以3.58元/股加仓大悦城至3.0%。
交易65：4月30日，以6.70元/股加仓建设银行至4.3%，增加银行配置。
交易66：4月30日，以7.58元/股份减仓皖通高速至4.7%，行业配置调整管控。
交易67：4月30日，以3.73元/股加仓大悦城至2.8%，行业配置调整管控。
交易68：5月6日，以70.61元/股加仓中国平安至8.6%，动态平衡，随着下跌逐步加仓。
交易70：5月7日，以5.61元/股加仓阳光城至4.4%，动态平衡，随着下跌逐步加仓。
交易71：5月10日，以27.44元/股建仓万科至1.5%，14年错过了万科，地产会出黑马，但是万科就是白马。老大前两年就在喊叫"活下去"，"两集”政策后，土地成交溢价率反而走高。大哥、二弟都满足三道红线了，融资有优势，或在手资源也不错，存量不少。其他一众小弟哄抬地价–是不是担心忧郁过度，狗急跳墙。稳住了，就当为后续淘汰、去产能埋下伏笔吧。市场淘汰，挣钱难度增加，对于强者从来不是坏事，而万科、保利属于强者。
交易72：5月11日，以27.65元/股清仓万科，总体评估还是比保利高估些；另，地产行业已经配置够了，没有大跌就不增加地产仓位了。
交易73：5月11日，以7.10元/股加仓皖通高速至5.6%，依旧是确定性低估，当然不排除管理层有其它收购盈利差资产的计划，但是估值是基于现在及对未来部分可知的评估，不确定性是多少而已，好在估值能提供一个较好的安全边际。
交易74：5月12日，以7.17减仓皖通高速至4.5%，做了个短差。
交易75：5月12日，以26.88元/股买回万科A至0.9%仓位，做了个短差，万科是个优秀的企业，只是2014年错过了，现在账户持仓地产可看成一个ETF，万科是很稳健的，但是比较后还是觉得估值相对高了点，也是为了做好其它地产的对比分析，为了持续观察地产的建立一个参照物，当然如果进一步下跌随时有可能加仓，希望下跌幅度大点。
交易76：5月14日，以6.82元/股加仓华发股份至2.0%，考虑地产整体持仓，不排除较大幅度回调（5%以上）买回，近期陆续建仓中国建筑、保利、万科，对于地产整体持仓相对较重，处于组合整体配置出发进行行业内部调仓平衡。
交易77：5月17日，7.09元/股，加仓皖通高速至5.5%。
交易78：5月18日，以14.0元/股减仓欧亚集团至4.4%，行业内部新入标的，不排除回调买回。
交易79：5月18日，以11.44元/股建仓鄂武商至1%，老标的建仓，持续跟踪。
交易80：5月19日，以11.45元/股清仓鄂武商，经过个人分析对比，还是不如欧亚集团，同行业调仓。
交易81：5月19日，以13.84元/股加仓欧亚集团至5.3%，老实拿着吧。
交易82：5月19日，以26.93元/股加仓万科A至2%。
交易83：5月19日，以22.93元/股减仓上海医药至2.5%，低价大比例非公开增发是摊薄老股东利益，本来是一直看好的，既然这样降低持仓吧，当然由于估值依旧不错，处于资产配置考虑，保留一定仓位长期持有。
交易84：5月19日，以4.67元/股加仓民生银行至3%，高层增持，虽然金额不是那么多，加之近期下跌较多，实施动态平衡，顺便提高银行整体持仓配置。现在的整体持仓配置比例，对于自己舒服，等待大比例上涨或下跌吧。虽然近期操作频繁，好似短线操作，但是我觉得调整是有必要的，另外对于新买入一些标的需要一个过程，经过思考，调进、调出就是一个适应过程，或者说是自己买点才会相对深入的分析与对比，对比后觉得合适，会长期持有，觉得不符合自己的就调出了。未来将在一段时间内，应该会保持不操作，手上都是些大家不看好，账上有业绩的标的，等分红吧，做时间的朋友，如果基本面不改变，业绩如个人预期逐步兑现，而市场视而不见，又没有表现，也挺好的！就像农民种庄稼到收获都需要一个过程，不能期盼市场拔苗助长，一蹴而就。
交易85：5月21日，以13.40元/股加仓保利地产至2.6%，动态平衡。
交易86：5月24日，以6.95元/股减仓华发股份至0.7%，板块内实施动态平衡，优先保障更优秀的企业持仓；华发其实依旧很有吸引力，不排除后续出现大的回调增持回来。
交易87：5月24日，以26.18元/股加仓万科至2.5%，万科依旧是行业最优秀的公司，整体质量优于华发。
交易88：5月24日，以13.09元/股加仓保利地产至3.4%，保利依旧是行业最优秀的公司，整体质量优于华发。
交易89：5月25日，以26.58元/股份减仓万科至2.0%，虽然优质，调整后还是不舒服，华发属于弹性更大，不合适大幅减仓，同行业调仓。
交易89：5月25日，以13.19元/股减仓保利地产至2.5%，虽然优质，调整后还是不舒服，华发属于弹性更大，不合适大幅减仓，同行业调仓。
交易90：5月25日，以6.94元/股加仓华发股份至2.1%，这个估值保留华发更适合给个人的感受，感觉更平衡一些。看似做了个不成功的短差，实则是自己内心觉得华发估值更低，自己也算较长时间跟踪了，还是有这个信心的，万科、保利质地更好，但是近期并没有相对个人建仓价出现大幅下跌，没有快速加仓的必要性。还是耐心点吧，好公司也要好价格，既然地产对于自己就像一只ETF，应该有较大上涨、下跌才操作，耐心等待动态平衡机会的出现。
交易91：6月2日，以13.38元/股加仓冀东水泥至3.6%，老标的实施动态平衡。
交易92：6月3日，以4.89元/股加仓中国建筑至2.9%，老标的长期看好，确定低估期加仓。
由于个人买房比较忙，投资账户支出部分资金，期间有部分操作没有记录。那就算了吧，反正投资钱进出总数是有记录的，9月起开始记录，便于自己尽快恢复复盘数据可追溯。
交易93：9月6日，以16.45元/股减仓黔源电力至2.5%，实施动态平衡，回收现金。
交易94：9月7日，以17.29元/股减仓黔源电力至1.4%,实施动态平衡，回收现金。
交易95：9月8日，以19.10元/股份清仓黔源电力（对于58亿的市值）。黔源电力如果光伏资产，大股东稍稍优秀点，70-80亿的估值是合理的。而自己在50-60亿间陆续减仓到清仓，就是比估值折价点，应该来说现阶段估值合理稍偏低。截止今日总股权类仓位91.7%。
交易96：9月13日，以23.3元/股减仓中国神华至6.4%，实施动态平衡，5000亿差不多就是个人给与神华的估值，不管市场怎么看，也许煤炭会走大行情，但是我还是会严格执行自己的动态平衡，在4500-5500陆续减仓，5500亿以上不排除清仓。
交易97：9月15日，以38.99建仓格力电器0.9%，自己一直跟踪格力电器，早在14-16年错过，自己一直在暖通行业工作，其实很多东西也没法预测，但是这个价，对应不确定性还是有合理的安全边际，我认为是合理偏低估的。至于董明珠带领的格力在制度方面是否有问题，如接班人培养；空调单一主业依旧占比绝大部分营收，其它相关业务发展缓慢，空调空间有限；股权回购用于激励，回购不注销；行业有美的等优秀企业竞争等问题。但是我还是选择相信格力现在并不是一个行业弱势者，一个优秀生往往能持续优秀，毕竟技术、配套能力等优势在毛利、市场份额等方面就得到了证实。当然我想如果向生活电器等关联度大的产业倾斜资源，逐步增加新增营收，同时配合回购注销等动作应该是比较好的战略选择，对于现在的格力不应该太过悲观，建个仓，持续观察吧。
交易98：9月15日，以34.34元/股加仓新城控股至3.7%，新城控股不应该被看作单独的住开地产公司，老标的，这个价的新城还是划算的，执行动态平衡加仓。
交易99：9月16日，以33.06元/股加仓新城空股至4.3%，实施动态平衡加仓，没有特殊情况对于新城的加仓暂时告一段落了，地产整体配置已经够高了。
交易100：9月18日，以13.25元/股减仓川投能源至0.9%，水电陪伴了自己较长一段时间，自己判定已经回归至合理价值，再在各跳河里“泡澡”已经不是很舒服了，所以逐步减仓，现在仅剩0.9%的水电仓位。由于水电是自己长期关注的标的，出现一定幅度的回调会再次买入。今年带着50%的三傻走到今天，地产、保险、银行配置，都是达到了各自的高仓位，根据自己的投资实践，决定在后续投资中，将单行业持仓最高仓位限制调低为25%，因为没有百分之百确定的配置，大多数情况下也不必要配置一个行业超过25%的仓位，随着跟踪的公司逐年增加，可投资的行业也有几个了。小巷价值将等待消费品、电力行业的回归，等待非三傻行业配置机会。
交易101：以34.98元/股减仓新城控股至3.8%。
交易102：以14.37元/股，清仓川投能源（对应630亿的市值），水电基本上都到了自己估计的合理值，其中黔源电力是早了点减仓、清仓，主要还是不喜欢大股东的行为。小巷价值将暂时告别水电，水电作为自己长期跟踪的行业，应该来说算是挣到了估值回归的钱。由于三傻配置高，减仓的水电将配置，资金将严格配置在其它几个长期跟踪的行业标的，这是保证组合适当分散的必要纪律要求。但是现在市场并不是处处低估，消费、电力、煤炭等行业也都不便宜，部分明显高估。没机会就留着现金等待机会吧。
交易103：以25.44元/股建仓双汇发展0.9%，长期跟踪的消费品标的进入合理估值偏低区间，建个仓继续跟踪，等待机会。逐步要恢复到90%以下的仓位管控，随着市场上涨，逐步动态平衡操作（保持90%以下的仓位是小巷价值默认的一个守则）。
交易104：9月23日，以14.02元/股减仓保利地产至2.6%，实施动态平衡，保利依然低估，考虑整体地产持仓及股权类仓位控制。
交易105：9月24日，以13.31元/股加仓保利地产至3.3%，实施动态平衡。
交易106：9月24日，以36.79元/股减仓新城控股至3%，实施板块内调仓，保持地产整体配置仓位。
交易107：9月27日，以29.79元/股卖掉新股凯盛新材。
交易108：9月27日，以13.28元/股买回、建仓川投能源1%，老标的。回顾自己长期持有电力、煤炭、消费品及金融等相关资产，总结投资的重要前提依次是：需求（空间大、可持续性），商业模式（低资本投入/维持、长期产出、能看得懂），行业地位（含资源成本、效率等），公司管理层（诚实、可信）等——也就是企业的护城河。
交易109：9月28日，以14.1元/股卖掉川投能源，做了个短差。
交易110：9月29日，以19.18元/股加仓上海医药至3.0%，实施动态平衡。
交易111：9月29日，以12.1元/股份加仓欧亚集团至6.4%，实施动态平衡，连续两年下跌，连续2年买，仓位够重了，后面不再增持。
交易112：10月8日，以19.30元/股份减仓上海医药至2.3%，做了个短差。
交易113：10月8日，以12.28元/股份减仓欧亚集团至5.8%，做了个短差。
交易114：10月8日，以14.28元/股份建仓淮北矿业1%，老标的，煤炭（动力煤、焦煤价）格实在是太高了，对应标的确实涨了不少。但是煤炭尤其是焦煤供需暂时无法平衡，另外动力煤价基本锁死了焦煤的下限——即便当动力煤烧了（但是怎么可能呢！？），依旧有不错利润，暴利逻辑比较确定，淮北矿业估值即便按照平常年份计算也还合理。前期利用可转债买入过，这次再次买入属于高价买回，也可以理解为神华高点减仓调至淮北矿业吧。其实基本面在、利润下有保底，上有暴利突破可能，也就不用太在意前期持有过的成本了，关键是确定性逻辑依旧在，就像陕煤、华电投资过程——没有买在绝对低点，并不阻碍持续上涨，不排除在焦煤保持较好价格的同时关注标的股价下跌后继续加仓。
交易115：10月12日，以12.90元/股份买回、建仓川投能源0.9%仓位。
交易116：10月13日，以27.75元/股清仓双汇，双汇处于合理估值，实施动态平衡，腾出现金仓位等待焦煤、水电买回或增持机会。
交易117：10月15日，以6.08元/股份加仓皖通高速至5.9%。这次皖通高速以22亿收购一个现在年利润只有9千万的安庆大桥公司，相对自己及同行市场的估值，确实属于高价收购，但是对于一个长期留着大几十亿现金在账户上低效使用，这个收购即便成交了还不至于让我放弃对于公司的持有。当然对于中小股东显然是被大股东占便宜了，如果能够将现金用于回购、提高分红坑好多了。我加仓是考虑今天跌了10个亿，那么现在这个估值还是很有吸引力的，毕竟马上就是一个年利润15-18亿的公司了，而市值100亿。当然后面大股东会不会做出更难以让人接受的恶性——如低价定向增发、高价收购关联资产，也不去猜测。这次我将将入皖通高速收购安庆大桥的行列中，但是不论收购是否完成，我都还不会离去。当然对于皖通高速的持仓后续没有大跌也不会再加仓了。
交易118：10月20日，以13.33元/股份清仓川投能源，实施动态平衡，还是比较关注的标的，觉得贵了，调动资金布局煤炭回调加仓。
交易119：10月20日，以13.70元/股加仓淮北矿业至2.4%仓位，实施动态平衡，增加焦煤持仓，逻辑同前述。
交易120：10月22日，以40.79元/股清仓格力电器，集中资金备用，做确定性更强的焦煤。不排除格力调整后买回。
交易121：10月25日，以39.39元/股建仓买回格力电器0.9%，做了个短差。
交易122：10月26日，以19.91元/股加仓万科至4.5%，实施动态平衡。
交易123：10月27日，以13.17元/股份加仓淮北矿业至2.3%。实施动态平衡，整体股票持仓已经到了92%，后续将不再加仓。买啥啥跌，也没办法，等呗，组合股息率已经超过5%（按去年同等分红计算）。杠杆万万不能用，92%股权已经属于小巷价值投资极高仓位了。今年算是再次体验了熊市之苦，除了市场赛道、风口涨，原来的老白马似乎都没有存在的价值了，这是自己未经历过的，也期盼坚守吧，让时间证明，让自己随着自己的独立判断做投资。
交易124：10月29日，以19.58元/股份加仓中国神华至6.5%，实施动态平衡，神华不能简单的被看成周期股。
交易125：11月5日，以11.32元/股加仓淮北矿业至3.5%仓位，实施动态平衡。保持不借款，留有2-3年生活费，尽力增持确定性低估标的。
交易126：11月5日，以29.67元/股份加仓新城控股，实施动态平衡，地产至今保持20.1%仓位，后面平躺吧，看地产表演，让时间见证地产行业的去产能及挨过冬天，等待春天吧，配置一个行业，如果确定低估，下跌是该逐步加仓，但是资金已经较少，地产仓位也足够重了，挣钱永远比排在活下来之后，挣不完，有些也不不属于自己。截止今日，年内收益约0.5%，但是还不至于丢掉信仰。
交易127：11月8日，以30.5元/股减仓新城控股至2.7%，做了个短差，地产仓位太高了，不舒服。
交易128：11月11日，以14.82元/股份减仓保利地产至2.9%，实施动态平衡，控制地产仓位。
交易129：11月22日，以6.70元/股份减仓皖通高速至5.9%，动态平衡。
交易130：11月26日，以11.36元/股建仓川投能源至0.7%，老标的买回。
交易131：12月15日，以3.18元/股减仓阳光城至2%，控制地产持仓，阳光城的暴雷让自己比较意外（一个前2-3年就宣称降负债的企业会如此脆弱，似乎是大环境影响阳光城的降负债计划，但是说到底还是企业前期杠杆太高，盈利水平不理想埋下的隐患），根据现在公司采取的行动，老板似乎有破釜沉舟之势，但是对于小巷投资配置而言，地产偏高，即便要保持配置百分比，宁可保留地产未来的剩者——具有稳健财务的地产标的；阳光城依旧会持续关注，自己心里还是相信阳光城在本轮去产能中能够熬过去，如果局势相对明朗，不排除买回。
交易132：12月16日，以35.83元/股加仓格力电器至1.6%，实施动态平衡。
交易133：12月21日，以3.54元/股减仓阳光城至1%。
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