加载中…现阶段买茅台未必是合理的投资
(2016-07-04 15:08:31)
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杂谈 |
分类： 投资理念 |
格雷厄姆式，低市净率，低市盈率。
期待周期反转，容易陷入价值陷阱，捡芝麻而丢西瓜。或者说一页障目，不见森林。
茅台是奢侈品，或者说非必须消费品。周期性也是比较明显的。
周期股的估值，一般用最近5年或者10利利润平均。最近5年平均，年平均利润在130亿。高点就是155亿元人民币。以现在3600亿的市值来算，市盈率在25倍左右。
对于大市值的周期股来说，并没有投资的价值。如果剔除其成长性，每年的收益就是市盈率的倒数，4%。
当然，不排除茅台股价还能再涨。这是投机，不是理性的投资。
在我看来，基于企业成长才是投资。而基于企业估值回升，却是投机。
为什么这么说？
估值，取决于未来现金流的折现。这里一个重要的不确定因素，就是未来利率。按历史的利率来看，5%是一个中间的数据，也就是20倍市盈率，是合理的。
而巴菲特，或者格雷厄姆等，有更高的要求。要在打折的基础上才能买入非成长性的公司。12倍市盈率，8%的收益率才是买点
成长才是真价值。
如果企业一直是成长的，每年20%的增长率。那么再高的估值，也可以通过时间来降低。
问题就是，行业、公司都有天花板。个人也有理解力的偏差，容易陷入过度乐观的状况。
低估的周期性企业，一旦出现高估，就需要卖出。这中间，就考验投资者的客观性，容易陷入短线交易，或者患得患失。
而成长型企业，却可以在10年，甚至更长的时间里持有。享受行业，社会，公司发展的红利。
投资的理念也是在进步的。我们不需要局限于格雷厄姆的思想。
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