基  本  面  分  析

一、欧洲基本面

欧债危机影响逐步退去

我们在3月26日的策略报告中曾经详细分析了欧债危机的长期和短期影响，截止目前我们仍然认为这一双重影响仍将是未来欧元走势的作用因素。不过，从市场热点的角度来说，这一双重影响逐步成为潜在因素，欧洲主权债务危机作为市场关注的焦点似乎已经成为历史。近期，国际货币基金组织表示，葡萄牙可能是欧洲最后一个需要救助的国家；而且信用评级机构下调西班牙信用评级也并未像2010年那样大幅影响市场，从这些因素都可见一斑——市场对欧债危机已无兴趣。因此我们倾向认为，欧债危机的消息可能不会再对欧元产生大的影响，直到这一因素重新被市场关注。

欧央行加息

如前一报告，欧元的上行支柱就在于欧央行的加息动作和进一步加息的预期。在上次策略报告之后召开的欧央行利率决议上，欧央行如预期加息25点，更重要的是，欧央行行长特里谢表示，此次加息可能不是一次性动作，暗示后期欧央行仍有加息动作。言论相当强硬。

然而，市场对此颇有异议。深陷债务危机和财政节支计划的欧洲各国经济本来已经复苏缓慢，紧缩的货币政策对它们来说无疑是雪上加霜。我们仍然认为，即使欧央行后期有加息动作，其时间间隔也会比较大，不会连续、大幅度加息。

利比亚局势不再受关注

利比亚局势作为作为此前关键的政治因素一度仍欧元产生较大波动。不过现在市场对利比亚局势的发生已经漠不关心。市场已经充分消化了政治局势对欧元的影响。后期我们也将忽略这些短期因素。

新的关注焦点：经济增长和通胀数据

欧央行加息的支持因素是欧元区的通胀高企。如前所述，市场对欧央行的加息动作颇有微词，后期市场将密切关注欧元区通胀数据；若通胀放缓，则加息预期减弱。此外，加息对经济增长的影响也将受到市场的关注，任何经济增长受到货币政策紧缩拖累的迹象，都将沉重打压欧央行进一步的加息预期。因此，诸如就业数据、ZEW数据、通胀数据等都将是我们下一步关注的焦点。

二、美国基本面

经济增长前景更趋乐观

我们在3月26日策略报告中提及了美国的经济复苏的弹性较强。最近公布的美联储褐皮书对经济前景的表述更加乐观：报告显示，2月末和3月份全美各地经济继续扩张，疲软的就业市场也有所改善，制造业招聘活动依然活跃，继续带动就业增长。

财政赤字削减成为新的美元影响因素

美国民主、共和两党在避免美国联邦政府关门之前最后一个小时达成了新的预算案。近期美国总统奥巴马公布了财政赤字削减计划。财政赤字削减计划对于提振美元信心是一个重要举措。问题在于，如果这是奥巴马竞选连任的权宜之计，那么市场可能不会看好。市场目前正在仔细研究计划的细节，以探究是否有贯彻落实之可能。

加息预期及进程

关于美联储的加息预期，我们仍然此前报告中的观点：美联储在金融危机之后采取的宽松货币政策及两次量化宽松举措都试图至少在短期内缓解市场的惜贷情绪，但是否真的能缓解市场的戒备心理，还有待经济增长这一决定性因素来验证。如果经济增长的势头能够持续且开始加速，那么美联储可能尝试收回部分流动性。QE2（第二轮量化宽松政策）将在第二季度末到期，将是考验市场承受能力的试金石。在此之前，我们并不预期美联储会在利率上有提升的措施。不过一旦QE2到期显示市场活力得以恢复，美联储可能在数月之后向市场进一步发出紧缩信号。

加息预期的最新进程

美元指数走弱的一个近期因素就在于，4月初非农数据公布前后，美联储内部就货币政策发表的讲话基调并不一致。这导致市场对美联储的控制力和政策有效性产生了质疑。最近一期的美联储利率会议纪要已经体现了这一点：美联储3月份央行会议纪要显示，部分委员认为若经济进一步增长或通胀上升，美联储应削减资产购买规模，并在年底前开始收紧货币政策，而其他委员则认为无需调整该计划，在2011年之後仍需极度宽松的货币政策，显示美联储内部对于未来政策已显现分歧。另外，美联储开始对通胀预期保持警惕。委员们认为通胀上升主要是受能源和商品价格推动，不过他们认为这只是短暂的，称通胀预期在商品价格上涨不是很快的情况下有望保持稳定。整体上，美联储在购债计划完成之前不太可能做出调整。

技  术  面  分  析 

 交 易 策 略

1.       前一报告中预测的上行突破1.4280高点，已经得到市场的证实。

2.       本报告中我们强调密切关注欧元/美元之反转风险；我们此前预测的1.4450—80目标已经达到，因此我们目前并不倾向继续做多，而是关注欧元的反转风险。

3.       目前的交易策略即是观望，等待反转迹象。我们将继续密切追踪欧元走势并及时更新应对策略。