上市公司破产重整案例系列之二十：折翼天颐，曙光再现

湖北天颐科技股份有限公司（以下简称“天颐科技”）前身为1993年3月27日成立并于1996年5月28日在上海证券交易所挂牌交易的沙市活力二八股份有限公司，2001年3月12日公司名称变更为天颐科技。天颐科技隶属于湖北天发实业集团有限公司(以下简称“天发集团”)，因受整个集团资金链断裂的影响而陷入困境。至2006年年底天颐科技负债总额约8亿元，有效资产不足1亿元。由于经营活动停顿，至2007年5月25日，天颐科技因连续三年亏损而被上海证券交易所责令暂停上市。

为谋发展，求助破产

2007年7月，天颐科技债权人荆州市商业银行以天颐科技无力清偿到期债务，有明显丧失清偿能力的可能为由，向湖北省荆州市中级人民法院（以下简称“荆州中院”）提出了对其进行重整的申请。荆州中院经审查，于2007年8月13日依法裁定天颐科技进入破产重整程序，并指定天颐科技清算组为管理人。

在依法核实天颐科技负债情况的基础下，破产管理人制定了天颐科技公平偿债的重整计划草案，并于第一次债权人会议上予以提交。2007年10月9日，管理人召开了天颐科技第二次债权人会议，会议分为职工债权组、税收债权组、普通债权组、担保债权组和出资人组对重整计划草案进行表决。其中，普通债权组和担保债权组因为部分银行债权人以无权豁免债务为由投了反对票或弃权票，致使重组计划草案未能达到法定的债权金额比例而未获通过。最终，鉴于天颐科技重组计划草案的公平性及重组成功对地方经济的影响，法院强制裁定批准了天颐科技的重整计划草案。

重整计划包括：战略投资者将通过支付公允对价获得天颐科技主营业务资产和控制权；天颐科技在以全部资产公平清偿所有债权人的前提下，通过重整程序进行债务重组，有效化解其背负的沉重债务负担；再由战略投资者进行相应的资产整合，并完成股权分置改革，确保天颐科技恢复持续经营能力及盈利能力，并最终恢复上市。

执行完毕，恢复上市

据重整计划，主要战略投资者福建三安集团有限公司(以下简称“三安集团”)依法竞拍取得天发集团持有天颐科技的5429.70万股股权，成为第一大股东。2008年2月15日，天颐科技向三安集团子公司厦门三安电子有限公司(以下简称“三安电子”)非公开发行股份114，945，392股购买三安电子LED类经营性资产实施重大资产重组，并实施股权分置改革。2008年6月13日，上述方案获得中国证监会行政许可，在完成相关手续和股权分置改革后，公司股票于2008年7月8日在上海证券交易所恢复上市交易。重组完成后，天颐科技成为一家以LED外延片及芯片的研发、生产和销售为主业的上市公司。

案件评析之破产重整计划的制度主体

我国《企业破产法》没有禁止出资人和债权人参与制定重整计划，但是股东和债权人在分配剩余财产时是利益对立的，而其他债权人之间的利益也是对立的，破产制度的价值是使利益对立的主体在正当程序下一体受偿。如果让部分出资人或者债权人制定重整计划，就意味着部分债权人有可能滥用其非基于权利的优越地位，损害其他债权人以及出资人的利益。本案中，为了让债务人和银行债权人、劳动债权人成为重整计划制定的主导力量，法院将其指定为利益代表机关指定为破产管理人，这种做法虽在形式上符合《企业破产法》的规定，但实质已使重整程序的性质发生了异化。

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