算是开篇了。以下均为逻辑推论，错漏难免，文人相轻更难免，不作为投资建议，这适用于此后所有文章。

    本轮全球衰退中的金融市场之所以变幻莫测，是因为很多人把2008年的逻辑顺了过来，但这真是刻舟求剑，结果就是风牛马。对那些2008年一夜成名的经济学家们来说，跟2007年一夜成名的另一批人结果好像没有区别。比如宋鸿兵。

    宋鸿兵的《货币战争》已经写到4还是5了？总之，他为时代贡献了重要的观察角度，但是我真不喜欢他自恋兮兮搔首踟蹰的样子。他一直持有一个观点，货币战争要朝金本位挺进，白银向黄金靠拢。前半句到底对不对，我认为不对，但历史才说了算，不过后半句至少市场似乎没打钩。他研究了很久的美元，但是本轮金融危机中的美元角色和2008年是截然不同的，我不知道他是否意识到了这一点，因为这个东西决定了国际资本对贵金属和大宗商品的态度，也导致了今日市场中各品种之间一些莫名其妙的分裂状态。

    这其中之一就是大宗商品市场。过去一年大宗市场的剧烈波动估计让参与者苦不堪言。打开伦铜你就知道了。最近一个多月，大宗商品逆势强劲反弹，看看伦铜逼空的架势，几乎像是大牛市。但是这段时间的波罗的海指数（BDI）是一路跌的没脾气了，这预示着衰退的到来？同时，我们看布伦特原油，最近也是与大宗商品背离的。

    石油的政治色彩在这一轮体现的淋漓尽致，我最近看了一些资料后甚至猜测石油是否可能就是个彻头彻尾的政治产物？原来有人跟我说新能源就是个大骗局，我狐疑得很，但如果从石油的角度去推理，那就是成立的。

    大宗商品中的资本介入复杂程度高得多了。这其中涉及到中国的影子银行系统，甚至是央行，这里按下不表。且说美元问题。大宗商品是以美元计价的，这个问题极其根本和简单，但有的时候人们又忘掉了这事儿。

    2008年的次贷危机的核心，是美国银行系统美元流动性的断裂，这导致成批成批的国际市场套利美元回巢救火。否则何至于发生原油从140到30，铜从8000杀到3000这么极端的事？那时候中国健康得多呢，还以为崩溃只是古老的传言。

    但是这一轮不同了。这一轮的漩涡中心是欧洲，欧洲发生的系统性危机，也一度通过银行拆借导致过美元急缺，9月份欧债集中爆发就导致了大宗暴跌。但问题不大，美国搞了两轮QE，本土暂时不缺，要补债务漏洞也是循序渐进的。所以大宗市场没有被釜底抽薪。12月份伯南克搞出0T2的6000亿的扭曲操作，实质上是引导美元适度回流，随后就导致了大宗的下挫，当时中国资本外逃A股也是这个逻辑。

    伯南克搞OT2把中国和欧洲都搞得很恼火，你道这些事情是不是阴谋论的结果？总之它很好玩。中国是吃哑巴亏的，就强行升值人民币，欧洲呢，搞了一个长期再融资操作（LTRO），这好似是阴谋论的另一面。这个东西前面我写过，总之它无中生有的降低了欧洲银行的融资成本，也可以算是QE的欧洲变种。几天前欧洲央行刚宣布的数据是给了4890亿，超过市场预期3000亿，吉拉德魄力可以。这缓解了欧洲火药桶爆炸事件，但压缩了在欧洲的部分套利资金的盈利空间，于是一部分美元进一步外溢，它们又跑到哪去了呢？

    一部分进了美过的国债。剩余的就是——大宗。

    大宗暴涨总得给个说法吧。也许，这个阶段欧美中推出的PMI似乎都还说得过去。但我还是狐疑，就像我狐疑贸易顺差12月的扩大一样，后面找时间来研究了。   

    而今天我看到的一则新闻是，彭博社报道：Glencore和Xstrata接近达成并购协议。请大家去百度下“Glencore和Xstrata合并”。淡水河谷和国开行都染指过这个案子。这事儿成了将诞生又一个巨无霸垄断型矿产公司。这就要对大宗市场产生影响了。

    这么来看，你就发现大宗商品市场跟基本面的价格关系似乎太弱了。21世纪前十年的商品大牛市，看上去是一个中国故事，实际上是一个美元故事。只是中国故事是以美元来表达的，美元就是中国过去十年的语言。从这个角度推理，这两天国际资本还不会唱空中国，否则美元去哪里呢？中东谁都不敢走火，原油就动不了，大宗商品装得了吗？

    美国财政部1月30日表示，由于政府收入增加，支出下降，因此下调2012年1-3月份国债发行需求预期970亿美元。财政部预计，2012年1-3月份美国国债发行规模为4440亿美元，低于三个月前预计的5410亿美元，原因是政府收入增加，但支出下降。　

    我们来算一笔账。1-3月美国需要4440亿美元，中国外汇储备假设减少1000亿，则还需3400亿，而欧洲第一期就提供了4890亿欧元，第二笔将在2月份拍卖，市场有预期会到10000亿规模，如果真是这样，加之中国再救一下市，放点水出来，大宗有可能会甜得发腻的！——注意，同时，这个阶段的股市可能会出人意料，单方面做空股指甚至有爆仓的可能？

    ——但，真走到那一步，会发生什么呢？我猜不透。我单单可以推导的是，美元走弱，欧元不上不下，日元该升值了？这会惹上另一个火药桶。

    日本1月上旬进口额约为15763亿日元，同比增长24.3%；贸易逆差约为9161亿日元，为1990年以来上旬贸易逆差的最大值。2011年，日本时隔31年出现贸易逆差，而进入2012年以来，贸易逆差一直在持续。

    你是日本首相（汗，我实在记不得日本首相是谁了……）你受得了？

    人民币又是否受得了？

    这是在酝酿新一轮的汇率大战吗？